为什么要投资红利指数基金？（深度学习笔记）

购买红利指数基金的原因可以从以下几个方面来理解：
1. "分散风险"：红利指数基金通常跟踪一个特定的红利指数，如上证红利指数、深证红利指数等。通过投资多个具有稳定分红的公司，可以分散投资风险，避免因单一股票波动带来的损失。
2. "稳定收益"：红利指数基金中的公司通常具有稳定的现金流和分红记录。长期持有这类基金，可以获得较为稳定的分红收益。
3. "长期增值"：红利指数基金中的公司往往具有较好的基本面，能够持续增长。长期来看，这类基金的价值有望实现增值。
4. "降低交易成本"：与直接投资个股相比，投资红利指数基金可以降低交易成本。投资者无需频繁交易，只需关注基金的整体表现。
5. "简单易行"：红利指数基金的投资策略相对简单，投资者无需深入研究每只股票的基本面，只需关注基金的整体表现即可。
6. "适合长期投资"：红利指数基金适合长期投资。长期持有这类基金，可以享受复利效应，从而获得更高的回报。
7. "适合风险偏好较低的投资者"：红利指数基金相对稳健，适合风险偏好较低的投资者。这类投资者可以通过投资红利指数基金来获取稳定的收益。
8. "跟随市场趋势"：红利指数基金跟踪的指数通常具有一定的市场代表性，投资这类基金可以间接跟随市场趋势。
9. "降低流动性风险"：与投资个股相比，红利指数基金的流动性更好，

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在家庭资产配置的漫漫长路上，宽基大盘指数（例如中证 A500、标普 500）向来是备受青睐的“常驻嘉宾”，是组合中不可或缺的存在。然而，有一类资产同样值得投资者重点关注，那就是红利类指数基金。特别是在牛短熊长的中国 A 股市场，红利指数基金在资产组合里扮演的角色，其重要性甚至超越了债权类资产和宽基指数。甚至有观点称：“投资的尽头是红利。”

不过，红利类指数基金这个领域可谓“鱼龙混杂”，产品种类繁多，多达上百种。这些产品的名称往往极为相似，让人眼花缭乱，但内在差异却如同天壤之别。对于普通投资者而言，要在其中做出明智的选择，实在是困难重重。本文将结合我学习红利指数基金的心得，用通俗易懂的语言，为投资小白们揭开红利指数基金的神秘面纱，助力大家挑选到适合自己的产品。

需要特别强调的是，本文聚焦的始终是指数基金。在市场中，场内场外还有许多基于红利策略的主动管理型基金，但这些不在本文的讨论范围之内。顺便提一句，对于任何主动管理基金，我都持谨慎态度，背后的原因错综复杂，值得单独写一篇长文深入探讨。在我本人以及我给亲朋好友的资产配置建议中，所提及的基金，默认均为被动指数型基金。

什么是红利类指数基金

顾名思义，红利类指数基金就是追踪某一红利类指数、分散投资一揽子高股息（高分红）股票，从而构建投资组合的基金。以市场上声名远扬的中证红利指数为例，其编制规则十分明确，就是从 A 股中筛选出 100 家股息率高、分红稳定，并且具备一定规模及流动性的公司。而历史更为悠久的上证红利指数，则将目光聚焦在上交所上市的公司，从中挑选出 50 家股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的公司。在 A 股和港股市场，存在着各种各样以高分红为主要特征的指数，我们统称为红利指数。针对某一个红利指数，可能有多家基金公司都推出了追踪该指数的产品。比如中证红利指数，几乎所有的头部公募基金都有对应的中证红利指数基金。由于这些指数基金追踪的都是同一个指数，它们之间的差异微乎其微，普通投资者几乎可以忽略不计。当然，在挑选时，我通常会倾向于选择有一定规模、流动性较好的基金

红利指数的最大亮点，在于其高股息率特征。它以高分红股票作为成分股的筛选标准，能够为投资者提供较为丰厚的分红股利回报。毕竟，能够真金白银稳定分红的公司，基本面通常都不会差，这与那些年复一年只会讲故事，却始终不见利润（自由现金流）的公司形成了鲜明对比。即便这些公司的股价出现下跌，也有股息作为坚实的“保护垫”，长期来看上涨空间依然广阔，在震荡市场中，股息还能为投资者提供稳定的现金流。简单来说，红利指数基金就是“下有保底，上有空间，还有现金流保证”。尤其是在当前低利率的市场环境下，稳定的现金流成为了投资者的共同追求，“红利指数”凭借其持续分红与相对低波动的特性，成为了资产配置组合中的“明星选手”。

正因如此，红利指数常常被投资者作为资产配置组合中偏重于防守的一端。然而，从最近几年的历史回撤数据来看，某些类型的红利指数并非一味地“保守”，其进攻性也不容小觑，跑赢大盘指数、获得超额收益的情况并不少见。

红利类指数基金有什么风险

看到高分红、稳定现金流、下有保底、超额收益这些诱人的字眼，许多投资者已经按捺不住，准备“上车”了。然而，先别着急。在投资任何一类资产之前，我们不仅要了解其收益特性，更要充分认识其风险特征。红利类指数基金作为一种股票型基金，和其他股票型基金一样，属于高风险资产，买入红利指数基金是有可能亏钱的。

红利指数基金可能会因为持仓公司的经营状况不佳，导致收到的股息分红减少。比如，你预期某只红利指数基金未来能够产生 4%的股息率，它过去也确实做到了，但偏偏在你买入之后，股息率降到了 3%。这种情况并非天方夜谭，完全有可能发生。或许有人会说，股息率降到 3%也能接受，毕竟现在银行理财的收益率只有 2%左右，稳稳地收 3%的股息也不错。但这就引出了红利指数基金的第二个更大风险：持仓股票下跌风险。红利指数基金里持仓的股票是有可能下跌的，在某些情况下，跌幅甚至不亚于大盘。虽然前面提到高分红对股价有一定的保护作用，但这种保护程度十分有限。股价下跌之后，表面上股息率似乎更高了，但实际上这只是一种假象。因为你的买入成本较高，整体来看还是亏损的。

与中证 A500、创业板 ETF 等宽基指数基金相比，红利指数基金在牛市中可能跑不赢大盘，甚至远远落后于成长股。背后的逻辑其实很简单，高股息股票通常来自成熟行业中的龙头公司，如银行、保险、白酒、水电等。这些公司经营较为稳健，股价波动相对较小，但同时也缺乏想象空间。这类企业选择高分红，往往意味着放弃了对成长性的追求。而高成长的科技企业，如小米、寒武纪等，对资本开支有着强烈的需求，很难慷慨分红，反而需要不断融资，因此不会纳入到红利指数基金当中。这样一来，红利指数基金自然就无法分享到这些高成长企业的股价上涨红利。尤其是当市场风格偏向成长时，红利指数基金往往会跑输大盘，更远远落后于成长型指数，如创业板 ETF。此外，高股息股票中还有一部分来自煤炭、地产等强周期行业。在经济下行周期中，这些行业的盈利可能会受到严重冲击，导致股价和股息率都出现大幅下降，甚至出现不分红的情况。

在 A 股历史上，红利基金存在多个跑输沪深 300 的时段。例如，在 2014 - 2015 年由创业板和科技股主导的牛市行情中，资金大量涌入互联网、科技、医疗、新能源等行业，而传统行业持仓占比较高的中证红利指数就明显落后于沪深 300 指数。2019 年至 2021 年，A 股市场迎来了科技创新、消费升级、新能源等行业的快速增长，红利指数在这个阶段同样逊色于沪深 300。

只有客观认识红利基金的风险，我们在进行资产配置时，才能对该类资产保持理性的态度，合理平衡投资组合的收益与风险。

红利类指数基金的类别

目前，市面上的红利基金琳琅满目，不完全统计就有将近 200 支以“红利”命名的基金。对于这些基金，存在多种分类方式，常见的有主动管理型（由基金经理精心挑选高分红股票）、被动跟踪型（即指数 ETF），以及介于两者之间的指数增强型。如前文所述，本文重点聚焦于指数型 ETF。在这一类别中，我们可进一步将其细分为以下三类：

第一类是红利宽基指数：这类指数由宽基指数衍生而来，也可称为经典类、常规类或基础类红利基金，是市面上最为常见的红利指数基金。像中证红利、上证红利、深证红利、恒生红利等，均属于此类。每个指数都有多家基金公司推出了相应的产品。

其中，中证红利指数被跟踪的频率最高，它涵盖了沪深两市。据统计，围绕该指数的基金多达 24 支，场内交易的 ETF 就有 6 个。这类红利指数基金主要从指数成分股中筛选出股息收益较高且稳定的个股。从行业分布来看，多数红利指数的第一大重仓行业均为银行。在 A 股配置中，煤炭、交运、钢铁等行业占比较高；而在港股配置里，石油石化、通信、公用事业等行业更为突出。

第二类是主题红利指数：最常见的主题红利指数当属行业主题。它是在常规红利宽基指数的基础上，针对特定行业，仅选取该行业的高股息个股作为成分股，例如消费红利指数、上证信息技术红利指数等。与宽基指数相比，行业主题红利指数的行业集中度更高。

除了行业主题外，常见的主题红利指数还包括央企红利、国企红利等，如中证国企红利、港股通央企红利等。顾名思义，它们追踪的是特定类别的高股息公司。不过，投资者在买入前，不能仅凭名称就盲目判断，需要认真考察其具体含义。比如，中证央企红利的选股范围是在沪深两市上市的央企；而央企红利 50 的选股范围，在中证央企红利的基础上，增加了“国务院国资委出资红筹企业发行的存托凭证”——尽管名称相似，但在选股策略上却存在细微差异。

第三类是策略红利：这类指数通常在常规红利宽基指数的基础上，叠加其他 SmartBeta 因子进行选股。常见的 SmartBeta 因子有“低波”“成长”“质量”“价值”“潜力”等。主要的策略红利指数包括中证红利低波动 100、沪深 300 红利低波动、中证红利质量、中证沪港深红利成长低波动等。

由于策略的组合方式千变万化，策略红利指数的编制方法相对复杂，在此就不展开详细阐述了。其中，“低波动”因子备受投资者青睐。大家普遍认为，价格的“波动”代表着风险，“低波动”则意味着“低风险”。因此，“红利 + 低波动”成为了各类红利指数中最常见的策略搭配，也是近年来备受市场追捧的网红产品。目前，市面上有数十款名为“低波红利”的产品。

哪只红利类指数基金好

没有最好，只有适合。每一种能够在市场中长期存在的产品，都有其独特的收益特性和风险特征。投资者只有综合考虑个人的投资组合配置、风险偏好和资金久期等多方面因素，才能做出真正契合自身需求的选择，从而在投资的漫漫长路上，安然度过各种惊涛骇浪。

我个人在之前的文章中，曾提及几只正在研究的红利指数基金，现将其抄录如下，供大家参考：

中证红利低波和东证红利低波：当进入到“经济增速低+市场利率低”的时代，高股息资产的稳定回报率占优。历史回测上看，红利低波的收益率是可以跑赢大盘的，2024年“中证红利低波指数”涨幅17.84%，跑赢主流宽基指数沪深300。

哪只红利类指数基金好

没有最好，只有适合。

每一种能够在市场中长期存在的产品，都有其独特的收益特性和风险特征。投资者只有综合考虑个人的投资组合配置、风险偏好和资金久期等多方面因素，才能做出真正契合自身需求的选择，从而在投资的漫漫长路上，安然度过各种惊涛骇浪。

我个人在之前的文章中，曾提及几只正在研究的红利指数基金，现将其抄录如下，供大家参考：

中证红利低波和东证红利低波：当进入到“经济增速低+市场利率低”的时代，高股息资产的稳定回报率占优。历史回测上看，红利低波的收益率是可以跑赢大盘的，2024年“中证红利低波指数”涨幅17.84%，跑赢主流宽基指数沪深300。

中证港股通央企红利：这几年，中特估、高股息、央国企一直是A股的核心主线之一，尤其当市场震荡来临，基于红利策略的高股息类指数，往往会成为较好的波动平衡器。而对比A股，港股在央国企、高股息领域的绝对估值会更低，股息率会更高。因此，港股央企红利就兼具进攻与防守。牛市来了，港股央企红利可能跑不赢大盘，但也不会差；熊市来了，高息分红和低估值可以对股价形成保护，跌得会少一些。从历史回测来看，港股央企红利的收益率是不错的。

港股红利低波：集齐“港股+高股息+低波动”三个因子，回测数据表明长期来看确实有一定的相较于基准的超额收益，最大回撤也更低。