财经聚焦|借鉴成熟市场智慧，A股“T+0”交易回归在即

标题：财经聚焦|从成熟市场经验看 A股恢复“T+0”交易只是时间问题
正文：
近日，关于A股市场恢复“T+0”交易制度的讨论再次升温。不少市场人士认为，从成熟市场的经验来看，A股恢复“T+0”交易只是时间问题。本文将从以下几个方面分析这一观点。
一、成熟市场经验
1. 美股市场：美国股市实行“T+0”交易制度，投资者可以在同一交易日内多次买卖股票。这一制度使得市场流动性更加充足，交易成本降低，有利于投资者更好地把握市场机会。
2. 欧洲市场：欧洲多数国家实行“T+0”交易制度，如英国、德国、法国等。这些国家市场运行稳定，投资者交易活跃，市场效率较高。
3. 日本市场：日本股市实行“T+0”交易制度，市场交易活跃，投资者参与度高。此外，日本市场在“T+0”交易制度下，市场波动性相对较小。
二、A股市场现状
1. 市场流动性：近年来，A股市场流动性有所下降，部分原因与“T+1”交易制度有关。恢复“T+0”交易制度有望提高市场流动性，降低交易成本。
2. 投资者需求：随着我国金融市场不断发展，投资者对交易效率的要求越来越高。恢复“T+0”交易制度能够满足投资者多样化需求，提高市场活力

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成熟证券市场普遍实行“T+0”交易制度。长远来看，A股“T+0”重出江湖只是时间问题，但可能会有一个先试点到全面推开的过程。

据记者了解，目前全球主要交易所，绝大多数实施“T+0”交易制度。值得一提的是，各地区对日内“T+0”交易，制定了不同的限制和监督措施。如美国不同账户类型监管、日本的特殊涨跌停制度和日内单次“T+0”、印度机构投资者禁入和特殊保证金制度、中国台湾从信用账户到现股账户逐步放开“T+0”制度等。

A股恢复“T+0”时机是否成熟？

英大证券首席经济学家李大霄指出，当前A股市场换手率位居全球前列，“T+0”推出或在降低证券交易印花税之后。“‘T+0’交易会相应增加交易成本，可能不是监管层考虑的首选项。预计后续A股可能会出台降税减费举措，以降低市场参与各方的成本。”他认为，A股恢复“T+0”交易制度，可以考虑先从上证50、沪深300成分股试点，然后再逐步向A股主要指数成分股推行。

财经评论员皮海洲认为，“T+0”交易具有纠错功能。当投资者在买进股票后，发现自己的操作错误时，有了“T+0”交易，投资者就可以及时纠正错误，避免出现更大的损失；如果没有“T+0”交易，投资者只能任由损失进一步扩大。从纠错的角度来讲，投资者需要“T+0”。A股恢复“T+0”交易是大势所趋，监管层该放手时就放手。如果担心“T+0”会引发市场过度投机炒作，监管层可以对“T+0”规则作出限制。比如，只允许投资者一天进行一次“T+0”操作。

资深业内人士肇南认为，A股恢复“T+0”时机已成熟，原因主要有三点：其一、“T+0”是活跃资本市场”立竿见影“之策。其二、活跃资本市场，信号明确。其三，市场已具备推出“T+0”基础。不可否认，“T+0”会带来一定的市场波动，建议率先在沪深300成分股或科创板实施“T+0”交易制度。

“T+0”交易制度目前尚处于研究阶段，如果推出投资者该怎么应对？

资深业内人士认为，“T+0”交易对于处于弱势的散户是不友好的。首先，在人工智能量化交易时代，机构具有专业操盘手和量化程序交易，很容易利用散户的交易心态“割韭菜”；A股市场有着很大比例的散户，“T+0”交易制度会增大交易的频率，散户群体一定玩不过精明的机构投资者。第二，相关统计数据显示，越是频繁交易者，盈利的概率其实越低。

审读：谭录岗