逆回购利率四年首降，央行超预期操作引市场遐想无限
逆回购利率时隔四年首次下调，这通常被视为中国人民银行（央行）货币政策的调整信号。以下是对这一事件的详细分析：
### 背景信息
1. "逆回购利率"：这是央行通过金融市场回购操作向金融机构提供短期资金的一种方式。逆回购利率通常被视为市场短期资金成本的重要指标。
2. "时隔四年"：上次央行调整逆回购利率是在2018年，当时是为了应对经济下行压力。
### 事件解读
1. "政策调整"：此次逆回购利率下调，可能表明央行在当前经济形势下，采取了更为宽松的货币政策，以刺激经济增长。
2. "超预期操作"：市场普遍预期逆回购利率下调的可能性较低，此次调整超出了市场预期，可能意味着央行对未来经济形势的判断更加谨慎。
3. "留足想象空间"：央行此次操作可能旨在给市场传递信号，即未来可能继续实施宽松政策，但具体措施和节奏仍需观察。
### 可能的影响
1. "市场情绪"：逆回购利率下调可能提振市场信心，降低市场资金成本，促进投资和消费。
2. "经济增长"：宽松的货币政策可能有助于稳定经济增长，缓解经济下行压力。
3. "金融市场"：逆回购利率下调可能导致市场流动性增加，有利于金融市场稳定。
### 总结
逆回购利率时隔四年首度下调，表明央行在当前经济形势下采取了更为宽松的货币政策。这一操作可能有助于稳定经济增长
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公告称，央行18日以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.5%。上证报梳理发现，此次中标利率较此前下调5个基点，也是10月25日逆回购暂停以来，重新开展操作。
分析人士认为，近期一系列超预期举措，体现央行引导实体信贷利率的下行、保持市场流动性合理充裕等政策意图，同时在CPI走势总体可控的情况下，进一步加大货币政策逆周期调节力度。市场人士普遍预计，即将公布的1年期LPR将同步下调5个基点。
超预期举措接二连三
自10月25日暂停到现在的逆回购按下重启键，给市场带来了意外惊喜，紧接着本月初MLF利率下调，18日逆回购利率下调接踵而至。
MLF利率和逆回购利率的下调，分别对应不同期限政策利率的调整。7天逆回购利率通常被认为是短期指导利率，与存款类机构质押式回购DR007加权平均利率相比较，用于衡量市场的流动性水平；而MLF利率对应中长期资金利率，直接影响LPR报价。
“逆回购利率与MLF利率调整往往是同步的，目前1年以内资金利率曲线已经较为扁平，下调1年期利率的同时，也需要将短端利率相应下调。”兴业研究宏观分析师郭于玮表示。
2017年以来，央行累计5次调整了政策基准利率。光大证券研究所银行业首席分析师王一峰总结称，调整包括MLF、逆回购和SLF工具利率，均呈现量价同时操作特点。
经济稳增长意图明显
央行近期屡次超预期操作，给市场留足了想象空间。有分析人士认为，宽松的方向是确定的，节奏和幅度将是渐进的。对于目前的宽松基调，多数市场人士理解为，央行进行逆周期调节、经济稳增长的意图明显。
中信证券研究所副所长明明认为，在CPI总体可控的情况下，降低实体经济融资成本才是当务之急。三季度的贷款加权利率保持略微上升的趋势，反映实体经济融资成本依旧较高，因此央行有必要通过下调MLF与逆回购利率来引导实体信贷利率的下行。
国泰君安首席经济学家花长春认为：“2019年以来，DR007频频触及‘利率走廊’下限，三季度一般贷款利率不降反升，如果想进一步引导利率下行为实体企业降成本，则需下调逆回购利率。根据过往经验，MLF下调后，往往伴随着逆回购利率的调整。”
花长春表示，第三季度货币政策执行报告提到，下一阶段，要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务对于通胀，要注重预期引导，防止通胀预期发散，保持物价水平总体稳定，要坚持用市场化改革方法降低实体经济融资成本。
后续或下调SLF利率
此次逆回购利率下调，也引发市场对于政策利率下调的猜测。多位分析人士认为，在MLF利率和逆回购利率接连下调后，后续SLF利率也将随之下调。
王一峰预计，后续SLF利率也会出现相应调整，“利率走廊”将出现5个基点的下移，随着缴税高峰期的消退，预计资金利率有望趋于回落，并围绕7天逆回购利率上下波动，四季度流动性并无大碍。
“近期或将下调SLF利率，且明年上半年仍有可能降低MLF，引导LPR进一步下行。同时，此前两次LPR报价的下降均源于银行点差，银行进一步压缩点差空间虽有限但仍有空间。”国金证券首席宏观分析师边泉水表示。
对于20日即将公布的LPR走势，市场基本已经形成一致预期，即LPR将会保持下行态势。中国民生银行首席研究员温彬表示，鉴于1年期MLF利率已经下调5个基点，预计1年期LPR将同步下调5个基点至4.15%。
（文章来源：上海证券报）