展望未来,深度解析看好可转债的长期投资机遇
可转债是一种结合了债券和股票特点的投资工具，它通常具有以下特点：
1. "债券属性"：可转债在发行时类似于债券，有固定的利率和到期日，投资者可以获得固定的利息收入。
2. "股票属性"：可转债持有人可以在特定条件下将债券转换为公司股票，享受公司股价上涨带来的收益。
看好可转债的长期投资机会，主要基于以下几点：
1. "市场波动性"：在市场波动较大的情况下，可转债相对股票而言风险较低，同时又能分享股市上涨的收益，具有一定的“保底”作用。
2. "利率环境"：在低利率环境下，可转债的固定收益具有一定的吸引力，且随着市场利率的下降，可转债的价格通常会上升。
3. "公司基本面"：如果投资者看好某公司的长期发展前景，可转债提供了以较低成本持有公司股票的机会。
4. "条款优势"：可转债通常包含多种条款，如回售权、赎回权等，这些条款可以在一定程度上保护投资者的利益。
以下是一些建议，以帮助您更好地把握可转债的长期投资机会：
- "深入研究"：充分了解可转债的基本面，包括发行公司的财务状况、行业前景等。
- "分散投资"：不要将所有资金投入单一的可转债，而是分散投资于多个不同公司的可转债，以降低风险。
- "关注条款"：了解可转债的条款，如转换价格
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可转债
正处较好布局时期
受益于A股行情向好，可转债基金净值涨幅亮眼。Wind统计显示，截至11月12日，可转债基金年内平均涨幅达11.89%，其中，14只可转债基金年内涨超20%，杨哲管理的长盛可转债基金年内回报达25.84%，处于同类基金前四。
杨哲曾任职大公国际资信评估，2013年9月加入长盛基金。2018年6月起，先后管理长盛可转债基金、长盛全债指数增强基金。深耕固收领域多年的杨哲在投资中一直坚持绝对收益理念，在行业配置和择券上高度重视确定性机会，通过绝对收益的积累来实现相对收益。可转债择券方面，重视确定性机会和安全边际，精选行业景气持续向好、业绩改善确定性高、估值合理的品种。
对于A股后市，杨哲认为，中国经济正处于投资驱动向消费驱动、创新驱动转型阶段，具备很强韧性，并且部分行业盈利开始持续改善。从政策角度看，保持经济稳定运行仍是政府工作目标，政府逆周期调节的反应速度和政策力度，也加强了市场投资者的信心。从估值看，A股估值处于历史估值低位，在全球主要经济体中也处于较低水平。另外，A股在全球范围内较高的性价比以及三大国际指数公司先后提高A股纳入权重等因素，将在中长期内吸引国际资金持续流入A股。
基于对A股行情的看好，杨哲表示，从资产配置角度看，可转债作为兼具股性债性的资产，将充分受益股市行情，长期配置价值凸显。他认为，经过9月中旬以来的调整，部分可转债估值修复至合理区间，作为左侧布局的品种，可转债再次迎来较好布局时期。另外，四季度大量转债新券将发行上市，甄选部分优质标的将获得较好的超额收益。
可转债基金
超额收益显著
杨哲表示，历史上可转债基金年化收益率较高，且回撤幅度小于偏股基金，牛市可攻、熊市能守的特征使投资者获得更好的投资体验。以2014年到2015年6月的牛市为例，据Wind数据测算，股票型基金和偏股混合型基金净值涨幅中位数约137%，转债基金净值涨幅中位数接近160%；2018年熊市中，股票型基金和偏股混合型基金净值跌幅中位数为24%，而转债基金净值跌幅中位数为8%。
对于可转债基金的超额收益表现，杨哲解释，可转债基金长期较高的风险调整后收益主要来源于可转债资产攻守兼备的风险收益特征以及基金本身的特点。在股票上涨的确定性行情中，转债基金可以通过融资加杠杆来增厚投资收益；在股票持续下跌行情中，可转债的债券价值以及下修转股价等措施，又会对转债价格形成一定支撑，部分偏债品种还能获得较高的持有到期收益；在转股期内，可转债发行人通常具有较强促转股意愿，会适度释放利好来促进转股。另外，近年来转债市场持续扩容，丰富的转债标的也为投资者提供了更多的超额收益机会。
不过，随着转债市场持续扩容，良莠不齐的个券以及复杂的条款博弈也增加了投资难度。杨哲认为，可转债基金由专业投研团队进行投资管理，投资可转债的优势更为明显，建议投资者通过可转债基金把握可转债投资机会。
本文源自中国基金报
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