面值退层机制,促进各层级资产良性流动的利器
“面值退层”通常是指金融衍生品市场中的一种策略，它指的是投资者通过持有衍生品并在到期前以低于初始成本的价格卖出，从而实现收益的过程。这种策略在某些情况下确实有利于各层良性流动，以下是几个方面的解释：
1. "市场流动性提升"：通过面值退层，投资者可以在市场中卖出衍生品，从而为其他投资者提供流动性。这有助于提高整个市场的流动性，使得市场交易更加活跃。
2. "风险分散"：面值退层可以使得投资者在市场波动时通过卖出衍生品来分散风险。这种策略可以促进不同风险偏好的投资者之间的良性互动。
3. "价格发现"：通过面值退层，投资者可以根据自己对市场走势的判断来调整自己的持仓，从而影响衍生品的价格。这有助于市场发现更为合理的价格。
4. "投资策略多样化"：面值退层为投资者提供了多样化的投资策略，使得投资者可以根据自己的风险偏好和市场判断选择合适的策略。
5. "市场稳定"：在市场波动较大时，面值退层有助于投资者调整自己的持仓，从而稳定市场情绪，有利于市场的长期稳定。
然而，需要注意的是，面值退层也存在一定的风险，如可能导致市场恐慌、加剧市场波动等。因此，投资者在采用这种策略时需要谨慎评估市场环境和自身风险承受能力。
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业内人士认为，此次新规的出台将给创新层的“仙股们”敲响警钟。同时，该制度有利于新三板不同层次之间形成良性流动，优胜劣汰。
创新层新增退层规则
根据上述征求意见稿，在“各市场层级的退出情形”中，“创新层挂牌公司出现下列情形之一的，全国股转公司即时将其调出创新层”，包括连续60个交易日股票每日收盘价均低于每股面值。
东财Choice数据显示，截至11月11日，新三板创新层共有59家企业的股价低于1元/股。其中，做市转让公司38家，集中竞价转让公司21家。
以做市转让公司金天地为例，公司主要从事影视制作，剧本版权收入占其总营收的七成以上。随着影视剧行业严冬的来临，公司2018年起由盈转亏。2017年、2018年及2019年前三季度，金天地分别实现营业收入5860.12万元、1591.76万元、205.58万元；对应归母净利润分别为1725.81万元、-9480.03万元、-607.62万元。
由于业绩不振，金天地的股价从2018年开始步入1元/股以下的“仙股”行列。今年10月8日，公司股票更是下探至最低点0.13元/股。截至11月12日收盘，金天地报0.19元/股。
除了基本面问题，一些创新层企业成为“仙股”或与密集的“高送转”有关。以本草春为例。2016年、2017年及2018年，公司均实施了送转方案，2016年为10股转30股、2017年为10股送10股、2018年为10股送5股。今年年初至今，本草春上涨25.32%，但其仍以0.65元/股的价格处于“仙股”之列。
实际上，A股“面值退市”股票中就有玩砸了“高送转”的例子。新三板的“面值退层”同样应该引起企业的重视。
创新层仙股警钟响起
北京南山投资创始人周运南表示，沪深交易所一直有“面值退市”的规定，即如果股价连续20个交易日低于1元面值将触发强制退市，而在新三板成为“仙股”并不会受到任何惩罚。此次新规的出台将给创新层的“仙股们”敲响警钟。“对股价和每股净利润本身不高却喜欢高送转的企业敲响了警钟，以后‘高转股’需要提前考量二级市场的股价。”
东北证券研究总监傅立春表示，创新层退层和提高上市公司质量、实行注册制及A股退市常态化等一脉相承。该条规则参考了A股的一些规则，实施创新层退层制度，使得新三板制度更加完善。
傅立春认为，创新层退层制度对创新层公司也是一种激励。“特别是新三板有了精选层，创新层的吸引力将进一步提升。不同层次间差异化安排是必要的，可以形成良性流动，优胜劣汰。”
银泰证券股转业务部总经理张可亮表示，“面值退层”制度有利于促进优胜劣汰，“如果股价长期低于面值，证明市场不认可这家公司的质地以及投资价值，应该降层，节约监管资源，提高市场效率。”新三板本身就是多层次资本市场，从创新层退层后，如果公司未来基本面得到改善，股价上涨，还是有机会再回来。
(责任编辑：罗伯特)