张惠领衔,荣获三年期五星评级，揭秘这两只固收基金如何打造卓越绝对收益体验

张惠荣获三年期五星评级，说明其管理的固收基金在近三年的表现十分出色。以下是一些策略，可以帮助这两只固收基金继续追求绝对收益体验：
1. "风险管理"： - "分散投资"：避免过度集中在某一行业或资产类别，分散投资可以降低风险。 - "信用风险控制"：对投资债券的发行方进行信用评估，选择信用评级较高的债券。
2. "利率策略"： - "利率预期"：根据市场利率走势，调整债券组合的久期，以应对利率变动带来的风险。 - "利率衍生品"：使用利率期货、期权等衍生品进行套期保值或赚取价差。
3. "信用策略"： - "精选信用"：选择信用评级较高的债券，以降低信用风险。 - "信用分析"：对债券发行方的财务状况、行业地位、市场环境等因素进行深入分析。
4. "流动性管理"： - "保持流动性"：在保证收益的同时，保持一定的流动性，以便在市场出现机会时迅速调整投资组合。 - "交易策略"：运用T+0交易、逆回购等手段，提高资金使用效率。
5. "资产配置"： - "资产配置优化"：根据市场环境和风险偏好，调整债券、货币市场工具等资产的比例。 - "定期调整"：定期对资产配置进行评估和调整

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在资本市场的风云变幻中，红利资产以稳定分红的特质脱颖而出，凭借可持续的股息回报和穿越周期的韧性表现，成为不少追求绝对收益目标的固收+产品的主要配置方向之一。

今年一季度，科技赛道掀起创新浪潮，成长风格强势回归，红利资产虽遭遇逆风开局，却依然展现出非凡的吸引力。资金对红利基金的配置热情不减反增，规模创历史新高。据Wind数据显示，截至今年一季度末，红利基金总规模达2513.67亿元，较去年四季度末增加约270亿元。

在市场震荡起伏之际，红利资产为何能逆势 “吸金”？其未来的配置价值又如何？

对此，华富基金固定收益部副总监、基金经理张惠表示，低利率环境下红利资产依然是长期值得配置的方向。

首先，在外部经济环境极其不确定的背景下，全球资本市场震荡加剧，。其次，随着利率中枢的下行，叠加优质资产依旧稀缺的现实背景，红利资产的高股息率相较10年期国债仍具备一定的溢价空间，。第三，近年来，多项鼓励上市公司分红政策的相继落地，股息收入作为长期投资收益的重要组成部分，逐渐受到投资者的重视与认可。随着各类长线资金的加速入市，。

推崇价值投资风格，践行绝对收益理念

在担任行业研究员期间，张惠的主要研究方向就是金融、地产、消费等领域，偏宏观的研究基础造就了其自上而下的投资风格，也为其做好固收+产品中“+权益”的部分奠定了扎实的研究基础。

或许是与其偏价值风格的研究背景有关，“股神”巴菲特的价值投资理念被张惠奉为圭臬。那句耳熟能详的“规则一：永远不要亏钱。规则二：永远不要忘记规则一。”也时常提醒着她保持对风险的深刻敬畏和对本金安全的高度重视。

随着研究的深入，张惠意识到想要实现“不亏钱”的目标，仅仅配置权益这类单一资产，波动在所难免。于是，张惠选择主动拓展能力圈，积极涉足利率债、可转债等领域，不断提升自己的大类资产配置能力，培养市场敏锐度，把握周期轮动节奏，希望通过多资产的对冲与协同来实现产品净值的稳健增长。

在她看来，在当前低利率的环境下，以绝对收益为导向的低波固收+产品与红利资产的适配度相对较高。一方面，红利资产背后的确定性高股息，在利率下行周期的配置性价比较高；另一方面，与普通权益资产相比，红利资产长期收益较为稳定，且具备波动率低的特质，能满足投资者追求低波稳健体验的诉求。

根据基金产品一季报，张惠在管的两只低波固收+产品华富弘鑫灵活配置混合和华富益鑫灵活配置混合均采用票息打底+泛红利赋能的策略，追求绝对收益目标，在债券部分以信用债票息策略为主，适时捕捉利率债波动交易机会；权益部分，通过构建稳态高股息资产与动态高股息资产的组合拳，主动筛选优质红利资产，力争提升产品收益弹性。

两只产品的过往业绩排名靠前，据银河证券数据显示，华富益鑫A和华富弘鑫A近2、3年业绩表现均位居同类前35%水平，并分别斩获银河证券三年期★★★★★评级。

数据来源：银河证券，近2/3年统计区间为
2023.4.1/2022.4.1-2025.3.31。两只产品的银河分类均为灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)。评级数据来自银河证券，截至2025.3.28。

探索红利投资“新范式”，精细化挖掘高股息资产

目前华富弘鑫灵活配置混合和华富益鑫灵活配置混合的权益部分主要采用泛红利投资策略，张惠指出，该策略与市场上主流的红利策略存在一定差异，不以高股息率作为筛选红利资产的唯一标准，而是透过现象看本质，深入评估企业未来持续创造分红的能力，落实到财务指标上，主要关注企业的净资产收益率（ROE）、稳定的经营现金流情况及未来创造现金的能力，而这些较优的财务数据背后体现的是企业出色的综合竞争力与良性的行业格局。“我们的策略是从股息率出发，叠加基本面因子，努力挖掘顺应时代发展的优质红利资产。”张惠说道。

具体而言，泛红利投资策略的本质是寻找有安全边际的红利资产，通过构建稳态高股息资产与动态高股息资产的组合拳，并根据市场风险偏好变化，动态调整两类资产的配置比例，以平衡组合的收益与风险。

所谓“稳态高股息资产”指的是竞争格局稳定的低成长价值股，也是大众普遍认知的传统红利资产，此类企业通常具备稳定现金流、分红比例高、盈利波动小等特点，受益于无风险利率下行，这类企业往往能凭借较高的静态股息为股价提供安全边际。张惠表示“当市场风险偏好下降时，红利因子占优，我们倾向于提升具备高股息和低估值双重特性的稳态高股息资产占比，以高股息弥补企业的低成长性，以低估值减缓组合的回撤幅度，此时更强调红利资产的防御属性。”

而“动态高股息资产”指的是行业格局出现改善的各行业龙头股，此类企业通常具备中等水平的股息率和一定的成长性，拥有良好的公司治理和企业护城河，随着行业集中度的提升，可能出现盈利估值企稳回升、现金流充裕、分红比例逐步提升，股息率增加等情况。当市场风险偏好提升时，成长因子占优，若提升动态高股息资产占比，则有望赚取公司业绩增长与估值提升的双重收益。一方面股息回报提供安全边际，另一方面资产的成长性也可增强组合的收益弹性，兼具进攻性与防御性。

坚持纪律性投资，持续优化回撤管理

想要管理好以绝对收益为导向的固收+产品，最重要的就是严格控制产品的回撤幅度。张惠表示将通过风险预算管理、自上而下的多资产配置和严格的纪律性投资约束，力争穿越经济周期波动，实现稳健的绝对收益目标。

通过风险预算管理，严格控制风险资产仓位。在策略上基于类CPPI框架进行仓位管理，将纯债底仓的静态票息收益作为安全垫，在组合可接受最大回撤的基础上，通过设定风险乘数来考虑风险资产的总仓位，防止出现超预期的产品净值下跌。

第二，以债为盾以股为矛，自上而下动态调整资产比例，通过分散化投资，利用不同资产的低相关性有效降低组合风险。今年一季度随着DeepSeek和人形机器人的火热出圈，市场风险偏好大幅提升，部分小市值股票涨幅显著，具备小市值风格的转债市场也跟随上涨。据张惠在管的华富弘鑫2025年基金一季报数据显示，债券资产中转债品种的配置比例较高，一季度转债仓位的投资收益成功对冲了红利资产的弱势表现，对产品的绝对收益目标有显著正向贡献。

第三，严格遵循纪律性投资，设置明确的止损线，当产品接近最大回撤目标或者季度安全垫不足时，要果断降低权益资产仓位，控制产品净值的波动幅度。

张惠坦言，“我们管理产品的出发点，不仅是产品的收益表现，更关注对风控的把握，注重产品的‘回撤的程度’和‘填坑的时间’，把基民获得感和持有体验放在首位。”

面对纷繁复杂的国内外市场环境，各类资产的行情演绎速度不断加快，想要精准择时的难度越来越大。而对于管理绝对收益导向产品的基金经理而言，在市场不确定性加深的背景下，持续优化产品的回撤管理显得尤为重要，与其精准预测风险何时来临，不如先构建一个牢固的庇护所，当风暴来临时，努力将损失降到最低。这套风险预算管理框架和多资产配置策略就是张惠应对之策，通过积累一定安全垫，严格控制风险资产的仓位，尽力降低权益市场波动对净值的冲击，努力提升固定区间内赚钱的概率，力争绝对收益体验。

身处低利率时代，投资者对稳健理财的需求愈发迫切，华富基金固收团队顺应客户需求，以战略视角重塑产品格局，深耕绝对收益领域，通过多元化策略和纪律化约束，致力于为客户提供长期可持续的回报。

目前公司已形成了以红利策略、宏观量化对冲策略、可转债增强策略、均衡策略等为特色的绝对收益产品线，多种策略相辅相成、优势互补，打破单一路径桎梏，多维度捕捉投资机遇，于变幻莫测的市场中以稳定收益为锚点，持续提升投资胜率。

华富基金固收团队的“第一性原理”，就是从客户需求出发，注重客户获得感和持有体验，凭借特色化产品矩阵的匠心打造、多元投资策略的灵活运用、专业投研实力的深厚积淀，潜心锻造让客户“拿得住”的资产配置工具。在稳健投资的漫漫征途上，华富基金愿与投资者风雨同舟、携手共进，将稳定的产品特性转化为客户的真实回报，全力打造值得信赖的固收品牌形象。

注：“绝对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以取得正收益作为投资目标；“相对收益”是指基金经理在管理产品的过程中无论市场涨跌均以产品业绩表现优于代表性指数为投资目标。敬请投资者注意，“绝对收益”目标产品无法保证产品必定取得正投资收益。

风险提示：基金/股市有风险，投资需谨慎。本文关于红利资产、投资策略、绝对收益的论述仅为本公司对当下证券市场与相关行业的研究观点，基于市场环境的不确定和多变性，所涉观点后续可能随着市场发生调整或变化。本文仅用于投资者沟通交流之目的，不构成对任何机构和个人投资的建议或意见，不代表本公司管理基金当下或未来的持仓，也不必然作为本公司管理之基金进行投资决策的依据，不构成对投资者投资收益的承诺或保证。本文数据来自Wind、公开资料整理，本公司并不保证本文所载文字及数据的准确性及完整性，不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。投资人购买基金前，应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。投资人应根据个人风险承受能力和投资经验，审慎参与基金/股市投资。

华富弘鑫灵活配置混合型基金为混合型基金，股票资产占基金资产的0%-95%。基金管理人对华富弘鑫灵活配置混合型基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。华富益鑫灵活配置混合型基金为混合型基金，股票资产占基金资产的0%-95%。基金管理人对华富益鑫灵活配置混合型基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。有关以上基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。请投资者注意，不同基金销售机构对本基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

张惠，18年证券从业经验，其中10年基金管理经验。2007年6月加入华富基金管理有限公司，目前担任华富恒利债券型基金（2015.8.31起）、华富安享债券型基金（2018.1.30起）、华富益鑫灵活配置混合型基金（2016.9.7起）、华富安福债券型基金（2019.4.2起）、华富弘鑫灵活配置混合型基金（2019.4.15起）、华富63个月定开债券型基金（2021.8.16起）、华富富鑫一年定开债券型基金（2023.9.12起）、华富富瑞3个月定开债券型基金（2024.8.16起）的基金经理。

本文源自金融界