券商看好农林牧渔行业回暖周期，盘点8只潜力股值得投资者关注

以下是一些在农林牧渔行业中表现较好的股票，投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标进行选择：
1. "北大荒"：国内最大的农业企业之一，主要从事农业种植、农产品加工与销售。
2. "隆平高科"：国内领先的农业科技企业，专注于种子研发、生产和销售。
3. "大北农"：国内领先的农业科技企业，主要从事饲料、动保、种业等业务。
4. "东方海洋"：主要从事海洋渔业、海洋生物养殖、海洋生物制品研发与生产。
5. "獐子岛"：国内领先的海洋渔业企业，主要从事海洋捕捞、养殖、加工与销售。
6. "中粮生化"：主要从事生物能源、生物化工、农产品加工等业务。
7. "大湖股份"：主要从事淡水鱼养殖、加工与销售。
8. "大北农"：国内领先的农业科技企业，主要从事饲料、动保、种业等业务。
请注意，以上信息仅供参考，投资者在投资前应进行充分的市场调研和风险评估。此外，股市有风险，投资需谨慎。

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【证券之星编者按】2015年是农业板块这一轮周期复苏的起始年,畜禽链的产能出清基本完成,种子行业的库存压力也有望得到缓解。周期复苏已经在板块盈利上有所体现,1Q15多数农业子行业已经实现盈利同比正增长,我们预计周期复苏的趋势仍将在2Q15乃至2015全年持续,畜禽养殖相关标的将呈现较高业绩弹性。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

农林牧渔行业2015年中报业绩前瞻:布局周期回暖,畜禽链机会确定

类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：赵小燕 日期：2015-07-16

周期回暖起始年,板块盈利有望持续好转

肉价持续上涨,推升畜禽养殖业绩增速

猪肉价格自2015年3月持续上涨,考虑畜禽链供给端见底、需求端企稳,我们判断3月以来的猪价上涨仅是开端,周期上行至少延续至1Q16。截止4月底前,小猪补栏依然疲弱,按4个月育成周期,推算8月前生猪供给依然未能有效增加。届时,中秋消费旺季进一步拉动肉价,3Q15有望迎来又一波肉价快速上涨,这为畜禽养殖相关标的业绩增长提供了充沛动力,预计2H15生猪养殖龙头牧原股份、雏鹰农牧业绩增速分别在200%、105%。

畜禽链后周期的饲料、动保行业盈利改善滞后肉价提升, 2H15相关标的业绩增速暂未明显体现周期弹性。

库存压力缓解,种业行业利润有望稳定

2014年玉米、水稻种子的制种量分别为10.1、2.3亿公斤,而 2015年玉米、水稻种子的分别为11.6~12、2.45亿公斤的需种量,即2014年的制种量小于2015年的需求量,这将带来行业库存的去化。另一方面,种植效果不佳的种子产品转商或降价销售也将部分缓解行业库存压力。库存压力缓解的背景下,种业行业利润有望稳定,预计2H15种业龙头隆平高科、登海种业的业绩增速分别在6%、2%。

投资建议与个股推荐

2015年农业板块迎来了新一轮周期复苏,肉价持续上涨推动下,畜禽养殖相关标的业绩增长动力充沛,种业库存压力逐步缓解,幵购整合浪潮加剧为行业中长期基本面改善增添弹性。

当前市场风险偏好降低的背景下,建议首选涨价催化确定、盈利弹性充沛的畜禽链,相关标的包括养殖龙头牧原股份、雏鹰农牧、圣农収展,养殖黑马民和股份、华英农业等,以及畜禽链后周期的动保、饲料龙头金宇集团、大北农、新希望、正邦科技等。同时,建议关注前期超跌后价值凸显且具备外延幵购预期的种子行业相关标的,如兼具海外扩张预期及外延幵购预期的行业龙头隆平高科。

风险提示:禽流感等疫病爆収、异常天气频现等。

隆平高科:业绩平稳增长,看好公司未来国际化布局

隆平高科 000998

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2015-07-16

报告要点

事件描述

隆平高科发布2015年半年度业绩预增公告。

事件评论

隆平高科2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润预计达到1.72~2.11亿元,同增30%~60%,按定增后股本摊薄EPS 为0.14~0.17元;其中单二季归属上市公司股东净利润2434~6394万元,同比扭亏为盈,按定增后股本摊薄EPS 为0.02~0.05元。总体上,公司业绩符合我们的预期。

老品种稳健,新品种放量是公司上半年业绩增长主因。我们预计,报告期内,以稻种“四大金刚”(Y 两优1号、深两优5814、C 两优608、和准两优608)以及玉米种隆平206为主打的老品种整体销量稳中略升,而新品种(如新广两优1128、广两优2010、隆两优华占等)的推广面积快速扩张,开始逐步放量,新老品种共同增长带动公司主营业务收入提升。此外,报告期公司投资收益的增长也对整体业绩作出了部分贡献。

我们坚定看好未来隆平高科成为国际种业巨头的潜力。主要基于:(1)中国杂交稻种在种资质源和育种技术等领域全球优势明显,在“一带一路”背景下,中国杂交稻种“走出去”迎来历史性机遇;(2)隆平高科是国内杂交水稻种业绝对龙头,已建成一流的育繁推一体化平台,并拥有丰富且具备影响力的水稻品种;(3)国际种业市场,尤其是东南亚地区,不仅有巨大的稻种需求,而且稻种商品化率和杂交水稻种植比例都很低,具备开拓潜力,为隆平高科提供了更大的发展舞台。

维持“推荐”评级。我们强烈看好公司未来发展前景,预计公司2015、2016年摊薄EPS 分别为0.40元、0.49元。给予“强烈推荐”。

风险提示:(1)行业制假倾销加剧;(2)国际化推广政策低于预期;(3)内生和外延发展战略受阻。

登海种业:坚持研发优势,稳健应对行业变化

登海种业 002041

研究机构：中原证券 分析师：王志磊 撰写日期：2015-05-20

报告关键要素:

登海种业(002041)坚持研发优势,积极转变发展方式应对行业变化,稳健探索利用资本市场促进高速、健康、持续发展的道路,完善激励机制。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.37元、1.55元,对应市盈率分别为35.33倍、31.23倍,给予“增持”的投资评级。

事件:

近期,我们对登海种业(002041)进行了实地调研,就行业及公司业务状况进行了交流。

点评:

未来发展战略。坚持研发优势是公司的核心,公司坚持杂交玉米种子产业化,把高产攻关作为奋斗目标,推进稳健、可持续发展的杂交玉米种子产业化战略,积极研究国内外种业形势,抓住“一号文件”扶持种业的难得发展机遇,稳妥而非冒进地,实现公司健康、持续发展。

探索开启利用资本资源高速、健康、持续发展的道路。公司年报中提出“运用资本运作,推进种企之间的合作重组,是未来种子企业实现战略目标、膨胀企业育繁推一体化规模的有效途径”,但是公司自认为对于资本市场认识还不深刻,属于门外汉,需要吸引人才,在汲取经验、规避风险基础上,积极探索、合作共赢,稳步开启利用资本资源促进高速、健康、持续发展的道路,推进公司种业发展更上台阶。

积极转变发展方式应对行业变化。公司认识到行业目前正在面临深刻变化,新业态、新型客户涌现,公司也有意愿、有动力积极参与、抓住新事物并建立新的服务体系,以不放弃行业变化带来的新机遇,但是需要充分论证、逐步完善,对于“互联网+”,需要探索一条道路,使之能够更加适合农业发展特性,目前在两个子公司试点,视效果好坏再探索是否深入推进。

完善激励机制。以青岛公司为平台吸引人才。员工持股计划有打算,但无具体时间表,需要一个过程。公司相继成立北京、辽宁、黑龙江、吉林、山西、莱州登海6个全资子公司,将利益放在子公司,并实现开放式思维,即子公司可以成立子公司,其目的也是希望以子公司为平台,吸引人才,激励人才,打造人才,同时开拓相应市场。

行业形势有望好转。2015年种子行业产能削减,行业兼并重组有望实质展开,同时政策及种业改革提高市场门槛,市场秩序转好,种业尤其是玉米种子业有望迎来底部反转,公司业绩预计亦将随之受益。

给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.37元、1.55元,按5月18日收盘价48.40元计算,对应市盈率分别为35.33倍、31.23倍,给予“增持”的投资评级。

风险提示:公司产品推广不如预期的风险。

雏鹰农牧:收购铁路运输专用线及周边附属物,15日复牌,积极买入

雏鹰农牧 002477

研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海,赵金厚 撰写日期：2015-07-16

投资要点:

公司公告拟收购铁路专用线及周边附属物:7月13日,公司与郑州中兴实业集团有限公司签订了转让协议,公司拟以6600万元购买与新郑市薛店镇京广铁路线相连接的约1100米铁路专用线、土地及周边附属物,合计占地约200亩。该铁路专用线与公司原有铁路专用线相邻,位于郑州航空港经济综合实验区内。同时,公司公告将于15日(周三)开市起复牌交易。

配套主业发展,增强协同优势。此次拟收购的铁路线为与京广铁路相连接的铁路专用线,位于郑州航空港经济综合实验区内。郑州航空港经济综合实验区是目前全国首个上升为国家战略的航空港经济发展先行区,战略定位中最重要的即为物流中心。河南作为我国重要的粮食种植地区和生猪养殖大省,每年粮食和生猪(猪肉)制品调运额居全国前列(仅次于黑龙江、吉林),公司此次购买铁路专用线一方面有利于进一步提高公司粮食贸易、农副产品运输等业务的综合物流运输能力,另一方面也将充分利用郑州航空港区的地优势,极大发挥其陆地运输优势,抢占优势资源,提高公司的盈利水平和综合竞争力。

猪价近期涨速超预期,上市公司业绩迎来黄金期。生猪方面,农业部公布5月份生猪存栏数据,其中能繁母猪存栏量为3923万头,环比下降1.2%,同比下降15.5%。生猪存栏量3.86亿头,环比下降0.2%,同比下降9.8%。生猪存栏持续下降推动价格趋势性走高。7月14日,公司商品肥猪平均价格8.8元/斤,单头盈利超过420元/头,我们认为,生猪价格快速上升有利于补栏积极性近期快速上升,仔猪价格涨幅有望再次超过商品肥猪,3-5月,仔猪价格因为供给原因出现先于肥猪的价格上涨,近期,有望因需求快速回升出现又一轮上涨,故公司业绩修复能力和未来的弹性有望优于其他个股。

维持买入评级:预计公司2015-2017年生猪出栏量分别为250/350/480万头,则公司15-17年有望实现净利润4.1/9.0/11.5亿元(维持原盈利预测),每股收益0.39/0.86/1.10元,市盈率44/20/16倍,已位于历史低位。此外,公司正积极利用互联网渠道和手段升级肉制品销售模式,并积极开展电子竞技业务的探索。此前员工持股计划价格低于目前股价30%,维持买入评级!

牧原股份:回归基本面,回归牧原

牧原股份 002714

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2015-07-10

供需博弈判断猪价:生猪价格可持续看涨

(1)生猪价格后期将持续上涨,且有超预期可能。基于对能繁母猪的淘汰情况以及需求增速分析,我们判断下半年猪价将会持续的上涨,预计15、16年国内生猪短缺1517万头、3462万头。总体上,预计2015年全年均价为15元/公斤(高点可达17元/公斤),2016年全年平均价格达到17元/公斤(高点可达19元/公斤),而结合最新草根调研,不排除有超预期可能(可能今年年内达到18元/公斤)。(2)从盈利的角度,生猪养殖行业单二季度即开始呈现扭亏为盈局面,且后期将呈现盈利逐季扩大的态势。生猪养殖自繁自养的二季度平均养殖利润为54元/头,且行业从5月开始,即进入盈利阶段,截止7月初达到时点盈利257元/头。而去年单二季度的自繁自养单头平均利润为-154元/头,今年一季度为-115元/头(单头平均养殖利润)。

公司部分:生猪价格持续上涨最纯正的最大受益者

我们认为,牧原股份作为最纯正的生猪养殖规模化龙头,将是此次生猪价格反转的最大受益者,主要基于:

规模养殖下的成本控制优势:种猪培育上,公司通过优质育种确保了商品猪的生产性能,实现高效的生产。饲料配方上,公司通过自研的饲料配方实现了生猪喂养的精细化管理,提高了饲料报酬率,全程料肉比达到3.2,低于行业平均水平3.5-3.8;原材料成本上,公司地处粮食生产大省,在原材料的购买以及运输上存在地域优势,饲料成本相对市场价格平均低15%左右。

养殖技术上,公司通过先进的猪舍设计和全自动喂料技术,降低了人工投入。

综合考虑,我们测算公司饲养商品猪完全成本约在6.2元/斤左右,显著低于行业平均水平。较低的成本使得公司在行业景气时期可获得超额利润。

未来产能有望实现快速扩张:公司现有年生猪产能300万头,另有规划在建产能470万头,未来计划生产规模达到1000万头。大规模的土地储备、高标准的环保设施以及雄厚的资金实力保证了公司产能能够得到高速扩张。预计公司2015年和2016年生猪出栏量将分别达到250万头和300万头。

给予“推荐”评级。考虑定增后对公司业绩的增厚及股本的摊薄,预计公司15~16年摊薄EPS分别为1.59元、2.94元;给予“推荐”评级。

大北农:养殖行业低迷令上半年业绩低于预期,猪联网推广超预期

大北农 002385

研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-07-16

事件:7月14日,公司发布业绩修正公告,预计上半年归母净利润2-2.4亿,同比下降15-30%。

我们的分析和判断:

1、行业低迷导致公司业绩下滑,季度环比逐渐改善。报告期内,猪价低迷,能繁母猪、生猪存栏量不断下滑,均下降至近5年历史低点。

至2015年5月生猪存栏同比下降9.79%,能繁母猪下降21.7%。存栏量下降导致公司业绩大幅下滑。

4月以来猪肉、仔猪、出栏活猪价格纷纷加速上涨,养殖周期向上加速!生猪出栏均价已超过17元/公斤,较今年低点上涨超40%。随着养殖行情好转,养殖户对高端饲料需求增加,公司二季度业务出现改善,分季度来看,二季度盈利1-1.4亿,环比增0-40%。

2、猪联网进展超预期,大北农商业模式得到验证!5月下旬,公司发布猪联网2.0,猪联网包含猪友圈、猪管理、猪系统、猪数据、猪交易、猪金融、猪硬件等众多模块,通过猪联网将养猪各个链条资源汇聚在一起,形成养猪业互联网平台生态圈。据我们草根调研,预计到6月底,公司覆盖猪头数接近1400万头,远超市场预期,年底有望覆盖至4000万头。公司的商业模式已得到初步验证,养殖产业链大数据价值将逐步展现。

智慧大北农的核心是提高农业生产、交易、融资、流通效率。通过猪联网提高养猪业效率;通过农信网(农村金融平台)提高农村融资效率;通过农信商城(原智农商城)提高农业交易效率。

智慧大北农通过猪管网帮助养殖户提高效率,掌控养殖业大数据;在掌控的大数据及养殖业最核心的资源-猪的基础上,发展农资交易平台及生猪交易平台,以及开展农村金融业务,通过猪联网-农信商城)-农信网(智农通)-猪友圈等形成一个完整的闭环,构建出完整的养殖业生态圈!随着公司智慧大北农战略的落地,将衍生出众多商业模式,潜在利润空间巨大。我们认为随着公司覆盖猪头数的增加,以5年中期来看,仅智慧大北农创新业务部分的市值将至少是近千亿级别的。

3、公司主要产品为高端饲料,充分受益行业反转。

公司近几年公司产能扩张迅速,从上市前的128万吨逐步增加至2013年700万吨。根据媒体公开报道,公司计划到2015年产能将要达到1500万吨(1500万吨包括大北农体系和合作伙伴体系),预计大北农体系内的规划产能是1000万吨。按照公司2015年年会较乐观目标,预计2015年销量目标为800万吨,我们预计如果按照50%多的产能利用率,2015年的销量将会达到500万吨以上。

大北农预混料和乳猪料等高端饲料的销售占比较大,预混料和乳猪料在猪饲料行业里面的技术含量较高、属于较高端的产品。随着养殖户盈利能力提升,对高端猪需求将增加,公司将充分受益于行业反转。

投资建议:我们预计公司2015/16/17年EPS为0.55/0.73/0.92元,增速为16%、36%、26%。我们认为随着养殖景气加速复苏,公司饲料业务拐点已现,将逐步改善,而公司估值将随公司智慧大北农战略的实施逐步提升,我们给予买入-A投资评级,6个月目标价26元。

风险提示:销量不达预期;智慧大北农进展不达预期。

新希望:错杀的优质农业白马,战略转型稳步落地

新希望 000876

研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚,陈奇 撰写日期：2015-07-13

经历近期资本市场动荡后,公司当前市值严重被低估。而目前公司在养殖服务、食品业务与国际化三方面持续高效推进战略落地,我们在当前时点强烈推荐农业基本面质地优秀的白马股新希望。

公司2015年7月8日公告收到第一大股东南方希望实业有限公司通知,其拟于未来6个月内以不超过人民币5亿元增持公司股份。大股东在当前公司股价严重被悲观情绪压制时增持,彰显了对公司未来战略发展、业绩增长的坚定信心。

新希望近期继续通过开拓优质资金来源、投资设立新兴业务公司、合作提升养殖技术,保持高速战略落地的良好态势。

子公司获得低息信贷,国际化扩张之路愈发顺畅。公司子公司新希望新加坡私人有限公司于6月9日与世界银行集团成员国际金融公司在北京签署融资协议,由IFC向新加坡子公司提供为期7年的6000万美元优惠贷款,资金将用于公司在亚洲尤其是东南亚市场的农牧业与食品领域的投资和运营。通过保证长期稳定的低成本资金供给,公司在东南亚的业务预计会顺利扩张,加之综合成本的下移共同贡献新的业绩增长点。

营销与食品端继续加码四个投资项目。公司最近根据公司2015年投资发展规划,为了促进公司饲料、养殖、屠宰及肉制品加工等业务板块的发展,逐步实现公司的战略目标,决定实施4个投资发展项目:1、合资租赁经营食品公司;2、新希望食品控股设立电商公司,并引入员工持股;3、亚洲吃面公司10%股权投资;4、合资组建吉林新希望六和商贸公司。上述项目投资总额约为人民币1,950万元。公司延续快速有序的务实投资风格,继续在四川、东北两地构建区域优势,并通过独立运营实现电商业务的外部品类采购、产品线扩充与优化。

与法国猪链龙头合作,引进先进技术与经验。公司7月2日与法国猪产业链一体化运营龙头科普利信集团签署战略合作协议,双方将展开多项合作,包括建立战略合作伙伴关系、探讨在中国成立合资公司、开展商业合作、种猪领域合作等。双方将利用公司在猪肉分销、屠宰、动物饲料供应渠道、产猪能力等方面的经验和科普利信开发的技术以及其能够在不使用抗生素情况下一年饲养一百万头猪的经验,在猪肉产品的品质提升上不断进取。公司将通过引进国外的先进养殖技术与管理经验,首先降低自有生猪业务的成本,其次通过提升技术内功强化养殖服务供应商环节的优势,最后通过打造健康猪肉产品提升下游业务竞争力,战略合作可谓一举多得。

当前公司继续通过养殖服务与食品业务两方面寻求高盈利空间:养殖服务端通过线上的云养殖与云服务加快对外服务于对内沟通效率,并通过线下专业的云养殖实施团队快速推进项目辐射面;食品业务段结合销售终端的020模式、区域餐厅供配、基于厂商的O2O采购模型、基于分销商O2O的系统,以传统食品企业渗透率较低的细分需求领域精准发力,通过合理的差异化战略实现弯道超车。

实际上,我们一再强调新希望的互联网并不是简单地构建模式与线上平台搭建,而是基于养殖服务与食品业务这两方面转型提升业绩的优质区域,通过各类差异化可执行的细分方案,在投资项目与地推部队快速推进的过程中真正实现传统农牧企业在新形势下的完美转型。

中期来看,景气提升背景下,新希望属于低估值、稳增长品种,即使不考虑互联网转型逻辑,我们依然认为被低估:对应2016年农牧约20亿净利润,约10x估值。随着2015年畜禽产业链景气度明显回升,公司养殖业务亏损也逐渐收窄并将逐步转为盈利。按2011年养殖景气高点测算,2015-16年景气高点中公司农牧业务至少有20亿年度盈利(2000万吨饲料销售+3-4亿羽鸡鸭苗养殖+7.5亿羽鸡鸭屠宰+202万吨肉制品销售+31家有盈利的海外公司资产)计算,市场目前仅给予农牧资产207亿的估值(总市值347亿-140亿持股民生银行市值),相当于农牧资产估值不到8倍PE,股价仍处低估状态。

我们预计新希望2015-2016年EPS分别为1.55元和1.93元,同比增长34.34%、24.45%。按照当前市场中农业20倍16年PE和银行8倍PE、再加上100亿互联网金融市值,维持目标价32.52元,对应650亿市值,中期市值目标为1000亿。当前股价13.77元,潜在获利空间136%左右,重申“买入”建议。

正邦科技:最新&低估的“互联网+农业”公司

正邦科技 002157

研究机构：海通证券 分析师：丁频,夏木 撰写日期：2015-06-09

设立江西正农通网络科技有限公司。公司与江西正融资产管理有限公司签订《关于设立江西正农通网络科技有限公司的出资人协议书》,拟共同出资设立江西正农通网络科技有限公司(“正农通网络公司”,暂定名),法人代表为林峰(正邦集团董事长林印孙之子)。注册资本20,000 万元人民币。其中:公司以自有资金出资19,000 万元人民币,占有股权比例为95%,正融资产以自有资金出资1,000 万元人民币,占有股权比例为5%。其中正融资产是公司控股股东正邦集团有限公司(“正邦集团”)全资子公司,本次投资构成关联交易。

做足准备、有条不紊、厚积薄发。公司此前已经成立了电子商务公司“小牧人”, “互联网+”业务也在有条不紊、井然有序的展开。我们认为,公司的“互联网+” 业务或会着力在以下几点发力:1)产品从线下到线上的“转移”;2)产品销售之后的技术支持;3)金融服务体系;4)终端客户的服务;5)产品的互补。

大数据是基础、产业链是优势、服务(技术+金融)是保障。公司自上市以来, 一直专注于农业产业,采取产业链垂直一体化的发展策略,形成了“饲料+养殖+ 兽药+屠宰+肉食品加工”的产业链以及农药业务。公司将利用在农业产业布局、数据收集、客户渠道、销售网络等资源上的优势,通过互联网技术,将产业链中各业务板块间的资源、需求、数据、信息等进行共享,实现客户对农资产品的一站式采购。

主业亮点亦不容忽视(规模扩张+成本下移+种养一体)。1)规模扩张有序:预计公司2015~2016 年的出栏量分别为200 万头和260 万头,分别同比增长30%和30%;2)成本不断下移。虽然公司目前的整体平均成本依然不算很低,但部分猪厂的成本已经在13 元/公斤以下;3)种养一体是趋势。

资产角度被低估,未来期待颇多。一方面,在公司并购正邦生化之后,资产的规模进一步提升(400~500 万吨饲料、超过200 万头生猪出栏,生化收入和利润非常稳定),与市值相比,有被低估的情况。另一方面,公司未来期待颇多:包括集团资产的再注入预期、种养结合的可持续发展、通过电商平台整合各方资源等等。

盈利预测与投资建议。预计2015-2016 年每股收益为0.44 元和0.65 元,盈利趋势向上明确,维持公司的“买入”评级,目标价格26 元,对应2016 年40 倍PE 估值。

风险提示。猪价大幅下跌、公司互联网业务开展不达预期。

华英农业:出口放量打开毛利率提升空间,产业链延伸熨平盈利波动

华英农业 002321

研究机构：长城证券 分析师：王建虎 撰写日期：2015-07-01

投资建议

公司当前看点1.肉鸭养殖行业景气度处于底部,未来其景气度有望跟随生猪养殖行业景气度走高而好转;2.欧盟市场打开并销售放量,优化销售结构,提升盈利能力;3.公司产业链延伸,降低盈利波动性。预计2015-2017年EPS分别为0.34、0.57和0.69元,对应PE分别为34.6X、20.6X和17X,首次覆盖,给予“推荐”评级。

投资要点

肉鸭产业链一体化龙头企业:公司已建立了集樱桃谷鸭和肉鸡的育种、养殖、加工、熟食、饲料及羽绒加工等系列化生产于一体的完成产业链,具备一体化的生产和销售能力。公司现有产能为:1.5亿羽商品代鸭苗、1亿羽商品代肉鸭、1亿羽商品鸭屠宰产能、8000万羽白羽鸡养殖产能。公司的主要产品包括冻鸭、冻鸡、鸭苗、熟食、鸭毛和饲料等,2014年销售收入占比分别为48%、21%、11%、10%、6%和3%等。

2015年有望迎来行业景气拐点:肉鸭养殖行业景气度不会再继续走低,2015年行业景气度有望迎来拐点,主要原因有:1)行业景气度从2011年第四季度开始下行,公司营业利润从2012年下半年开始,连续8个季度为负值。行业的长时间、整体性、深度亏损,使得许多肉鸭养殖农户和中小型肉鸭养殖企业从行业退出;2)当前祖代鸭产能较2013年顶点时期缩减40%以上,由于从祖代鸭减少传到到商品代鸭减少大概需要14个月,随着需求端开始企稳复苏,未来行业供给端将处于偏紧状态;3)猪肉价格自从三月见底以来在持续稳步上涨,禽肉作为猪肉替代品,其景气度势必会受到生猪行业景气度走高的拉动;4)白羽肉鸭工作委员会于2014年年底成立,该委员会的成立有助于对行业形成引导行业有序引种,有效控制行业产能扩张速度。

出口欧盟打开毛利率提升空间:营销方面,公司已建成覆盖河南全省及华东、华中、华南、香港以及日本、韩国等地区和国家的立体销售网络,2014年公司成功实现对欧盟注册;陈州华英禽业公司、淮滨分公司实现对吉尔吉斯注册,拓展了公司在全球市场的业务范围。出口产品毛利率高,比国内高,其中出口日韩的产品毛利率能达到20-30%,出口欧盟的产品毛利率会更高。通过出口,优化公司的产品结构,提高综合毛利率。当前欧盟对中国的配额只有几百吨,国家商务部和农业部在协调,若配额取消,出口量则可能会超过日韩。

延伸产业链,熨平波动:公司未来的产业规划重点是向下延伸产业链,扩大下游的销售占比。熟食业务当前毛利率水平大概7-8% ,销售占比大概在10%左右。熟食业务毛利率较低的主要原因在于销售量偏小,销售规模上去后,规模效应显现,毛利率水平会有提高。公司的长远愿景是把养殖和屠宰产能转变成食品加工出售,通过产业链的延伸,熨平盈利波动。

风险提示:肉鸭行业景气度恢复不及预期。