粤开证券IPO新征程在即,历史遗留问题亟待破解

粤开证券的IPO（首次公开募股）即将启动的消息引起了市场的关注。作为一家地方性证券公司，粤开证券的上市将有助于提升其品牌影响力，扩大资本规模，增强市场竞争力。然而，在筹备IPO的过程中，一些历史遗留问题也需要得到妥善解决。
以下是一些粤开证券在IPO过程中可能面临的历史遗留问题：
1. "历史债务问题"：粤开证券在发展过程中可能积累了一定的债务，这些问题需要在IPO前得到妥善处理，以确保公司的财务状况健康。
2. "合规性问题"：作为一家证券公司，合规性是至关重要的。在IPO前，粤开证券需要确保其业务和运营符合相关法律法规的要求。
3. "内部控制问题"：内部控制是证券公司风险管理的重要组成部分。粤开证券需要加强内部控制，确保公司运营的稳健性。
4. "资产质量"：粤开证券的资产质量对于投资者来说至关重要。在IPO前，公司需要对其资产进行清理和优化，提高资产质量。
5. "员工激励问题"：为了吸引和留住人才，粤开证券可能需要通过股权激励等方式，对员工进行激励。
针对上述问题，以下是一些建议：
1. "债务重组"：粤开证券可以与债权人协商，通过债务重组等方式减轻债务负担。
2. "合规审查"：聘请专业机构对公司的业务和运营进行合规审查，确保符合相关法律法规。
3. "内部控制优化"

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10月30日，粤开证券与杭州银行合同纠纷一案诉讼进展披露。粤开证券称10月27日收到广州市中级人民法院一审判决，判令粤开证券赔偿杭州银行垫付款项及利息。而更早之前，9月末公司收到了证监会立案告知书。

可以看到，粤开证券近期仍受到历史遗留问题的困扰，但另一方面，10月21日，广州开发区控股集团有限公司（以下简称“广州开发区控股”）董事长严亦斌在接受媒体采访时表示，将推动粤开证券定向增发，启动粤开证券IPO战略，打造粤港澳大湾区特色精品券商。这又为粤开证券未来发展打开了想象空间。

至于目前是否有IPO时间表，粤开证券方面对《中国经营报》记者提到：“公司在积极推进资本运作相关事宜，未来将根据公司战略规划逐步实施。”

一审被判赔偿

具体来看，上述纠纷源于粤开证券“联讯证券时期”、旗下联讯证券融圆2号定向资产管理计划（以下简称“融圆2号”或定向资管计划）在开展债券质押式回购交易中，与托管行（杭州银行）发生的“垫付款”偿付纠纷。

彼时，杭州银行与联讯证券（也就是如今的粤开证券）及第三人天津融展公司共同签订了“融圆2号”定向资管计划相关合同及协议。联讯证券依据《资管合同》约定在深圳证券交易所开展系列债券质押式回购交易中的正回购业务，杭州银行作为托管行为此提供结算服务。同时，合同条款就场内交易清算安排约定：管理人在T+1日10:00之前在相关的托管专户或结算备付金账户上没有足够的头寸用于证券交易的资金清算，视为管理人出现透支。由此令托管人造成的直接经济损失由管理人予以赔偿。

在该定向资管计划实际运行过程中，2020年8月到9月期间“融圆2号”所持债券中，部分债券的标准券折算率被下调，之后部分正回购业务到期。但相关的托管专户或结算备付金账户上，未能准备足够的头寸用于证券交易的资金清算，不能足额偿还正回购业务的到期款项，构成交收违约，且逾期未予补足。对相关交收违约，杭州银行均进行了垫付。然而，就这部分垫付款的承担问题，杭州银行与联讯证券产生了纠纷。为此，杭州银行向广州市中级人民法院提起了诉讼。

上述诉讼进展公告披露，杭州银行诉讼请求粤开证券支付垫付款约2.66亿元，截至2021年9月28日的利息835万元（暂算至28日止，此后的利息损失以此为基数，自当月29日起按照全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率计算至实际清偿之日止）。如今判决结果出炉，广州市中级人民法院一审判决粤开证券向杭州银行支付上述垫付款及其利息。

这部分垫付款及相关诉讼纠纷，将对粤开证券带来何种影响？

对此，粤开证券方面提及：“公司经营正常，该诉讼事项对公司财务状况及偿债能力无重大影响。公司在整个风险处置过程中高度重视，通过正当法律途径和场外沟通形式积极推进妥善解决该风险事项及诉讼风险。公司将继续积极推进诉讼案件应诉，同时将持续敦促持仓债券发行人保证按时兑付债券本息，逐步减少杭州银行垫付资金，维护公司及投资者的合法权益。”

定增影响几何？

实际上，比起上述诉讼，更受市场关注的是，2021年9月29日粤开证券收到证监会立案告知书，称：“因公司在山东胜通集团股份有限公司（以下简称“胜通集团”）发行债券承销业务中涉嫌未勤勉尽责，根据《证券法》《行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司进行立案。”

梳理可知，该项目也源于联讯证券时期。2017年至2018年期间，联讯证券为胜通集团“17鲁胜01”“18鲁胜01”“18鲁胜02”共3期私募债担任主承销商和受托管理人。

此前联讯证券被市场认为是“明天系”“海航系”旗下资产，曾经还因为利用自有资金向关联公司违规提供融资而受到处罚。在发展过程中，联讯证券收到的罚单也不少，2018年期间因为部分债券交易业务未及时入表，营业部原营销人员涉嫌以转让员工持股计划为名进行诈骗，公司营业部原负责人异地履职等内控问题屡收罚单。

在一般意义上，“收购、并购市场的陷阱不少”。财经评论员张雪峰提到，彻底规避风险难度较大，但“在进行收购之前，对标的进行严谨调查，对其优势、弱点和增长潜力等指标进行客观评估和判断，全面搜索和分析目标企业信息，解决信息不对称的问题；对于收购这样的大事，公司内部多一些讨论程序，广泛征求董事会成员以及股东的意见，可以更好地规避风险，防范爆雷事件的出现”。

2019年，在广州开发区控股拿下联讯证券后，“南迁”、更名、领导班子变更，如今的粤开证券已进入新的发展时期。但既便如此，上述遗留问题仍需要粤开证券这一主体来推动解决。例如，上述调查会否导致粤开证券被暂停业务资格或投行业务会否受到影响？更进一步，今年8月，粤开证券披露的《股票定向发行说明书（修订稿）》，此次定向发行股票规模不超过83.33亿股，预计募集资金总额不超过150亿元。那么在上述被立案的情况下，该定增会否受到影响？

对此担忧，粤开证券对本报记者回应称，该事项未对公司的经营活动财务状况产生重大不利影响。就原联讯证券暴露出的各类风险事件，公司方面则表示，将积极配合监管机构进行风险事项的调查，多措并举推动“胜通债”的风险化解。而就定增计划的推进，“股转公司已对本次定增出具无异议函，目前处于证监会行政许可审查阶段。后续公司将继续积极与监管机构沟通，跟进审核进展并及时公告。”

根据此前公告，粤开证券这一次定增属于发行对象不确定的发行，且发行的价格不采用公开路演、询价的方式确定。而广州开发区国有资产监督管理局就本次发行方案的备案情况显示，粤开证券定增第一轮发行规模约50亿到70亿元，拟发行数量上限38.89亿股，发行价格不低于1.8元/股，广州开发区控股按47.24%持股份额同比例增资，即投资总额不超过33.068亿元（含）；如市场认购踊跃，广州开发区控股董事会授权集团经营班子在150亿元定增范围内按47.24%持股份额同比例增资，即投资总额不超过70.86亿元（含）。这意味着广州开发区控股将认筹此次定增的四成以上。

启动IPO战略

仅从同比例增资的计划来看，广州开发区控股给予了粤开证券较大支持。而更进一步，广州开发区控股董事长严亦斌日前在介绍集团发展计划时，亦提到粤开证券将启动IPO战略。

他表示，力争到“十四五”末，集团管理资产规模达3000亿元，资产规模翻番，控股上市公司市值达1000亿元，并培育一批上市公司，控股5家上市公司，战略参股5家上市公司，其中包括“在科技金融板块，推动粤开证券定向增发，启动粤开证券IPO战略，打造粤港澳大湾区特色精品券商”。

“‘十四五’末即2025年，距离目前还有4年时间。“公司在积极推进资本运作相关事宜，未来将根据公司战略规划逐步实施。具体以公司公告为准。”粤开证券方面提到，除了IPO计划，发展战略方面“公司将重点把握资本市场改革的黄金机遇期，充分发挥大股东优势和区域产业资源优势，以‘一流精品特色券商’为战略目标，深耕大湾区、辐射新一线，打造大湾区旗舰市场，同时将成功模式向其他一线及新一线城市复制，在特色细分业务领域做精做深做专”。

对于广州开发区控股来说，“证券牌照是国内主要的金融业务牌照，对于旨在成为金控集团的企业必不可少。而推动证券公司上市可以为证券公司满足资本需求时开辟更多样化的融资渠道。”香颂资本执行董事沈萌提到，同时广州开发区控股作为粤开证券的控股股东，双方有资源协同空间。“母子公司的协同，可以为子公司的成长带来更稳定的收入来源。不过若过分强调股东资源利用，也可能形成依赖母公司的潜在问题。”

记者梳理公告发现，粤开证券业务布局上与广州开发区控股的协同正在不断展开。

今年8月粤开证券公告称，全资子公司粤开资本投资有限公司拟与广州高新区科技控股集团有限公司合作发起设立“广州粤凯生物医药股权投资合伙企业（有限合伙）”。基金规模10亿元人民币，其中粤开资本作为普通合伙人认缴出资20%，并担任基金管理人；高新科控作为有限合伙人认缴出资80%。高新科控为广州开发区控股的全资子公司。

“粤开证券控股股东开发区控股集团持续深耕科技产业投资，洽谈合作了一批重点产业项目，包括8.5代OLED面板、百济神州、诺诚健华、小鹏汽车等。粤开证券充分利用控股股东经验优势和区域产业资源优势，深耕区域产业基础和企业资源，将证券投行、基金投资、股权交易等业务能力融合打通，形成全国首创的科技生态圈和价值投资服务链，为建设粤港澳大湾区国际金融枢纽核心引擎作出突出贡献。”粤开证券方面提到。

就在不久前，粤开证券还公告称，拟与广东粤财投资控股等多方共同出资发起设立广东粤财期货股份有限公司。其中，公司拟出资不超过6亿元，持股不超过30%。对此，粤开证券方面也提到：“参与发起设立期货公司，既可贯彻落实广东省政府和证监会完善期货业发展产业链条的部署，又可充分协同各方股东优势，形成多方共赢的局面。”

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）