【机构观点】国金万二佣金引发的行业地震,狼来了还是券商唇寒齿亡危机？

关于国金证券万二佣金的问题，这确实是一个市场关注的焦点。以下是对这一问题的分析：
1. "万二佣金的意义"：万二佣金意味着股票交易佣金费率从过去的万分之几降低到万分之二，这对于投资者来说是一个很大的优惠。这可能会吸引更多的投资者选择国金证券进行交易。
2. "狼来了效应"：有人认为，国金证券此举可能是“狼来了”的策略，意在通过降低佣金费率来吸引客户，从而在短期内提高市场份额。但是，这种策略是否有效，还需观察后续的市场反应。
3. "券商唇寒齿亡"：在佣金费率竞争日益激烈的背景下，部分券商可能会感受到压力。降低佣金费率可能会对券商的利润造成一定影响，但长期来看，如果能够通过降低成本、提高服务质量等方式来弥补利润损失，券商仍有可能在竞争中生存。
4. "行业趋势"：佣金费率的降低是行业趋势之一，这有利于降低投资者的交易成本，提高市场活力。未来，可能会有更多券商加入佣金费率竞争，行业整体佣金费率可能会进一步降低。
5. "监管因素"：监管部门对于佣金费率的调整也会产生一定影响。如果监管部门支持降低佣金费率，那么券商在降低佣金费率方面可能会更加积极。
综上所述，国金证券万二佣金策略是否只是“狼来了”，还需观察后续的市场反应。对于券商而言，降低佣金费率既是挑战

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事件：国金证券(600109)与互联网巨头腾讯正式“联姻”后，其首个互联网金融产品--“佣金宝”周四正式上市，投资者通过腾讯股票频道进行网络在线开户即可享受万分之二的交易佣金。有市场人士指出，由于目前的规费一般是万分之一点五至万分之一点八之间，再加上营业部需要缴纳的营业税，券商的成本基本上是万分之二。如今国金证券宣布万二佣金，实质上也就是正式宣告经纪业务进入“零佣金”时代，这种拥有强烈互联网金融思维的操作方式，将可能带来券商经纪业务佣金模式的新一轮革命。

此前，华泰证券(601688)将网上和手机开户的新客户的交易佣金率降至万分之三，已令券商业哗然一片。而另一家中型券商德邦证券亦在酝酿近期推行网络和手机客户万分之二的佣金率。

招商证券：不可能是零佣金 网络券商只是加速目标客户的分层随着互联网金融概念的渗透和兑现，越来越多券商开始建立互联网渠道，与传统营业部获客相比，互联网客户被认为成本大幅降低，因此“低价”是其最重要的标签。由于交易规费接近万分之二的刚性成本，零佣金是不可能的，低费率是针对网络渠道新拓展客户的，目前看广泛蔓延到传统营业部可能性还不大。

网络券商出现实际是加速客户的分层，仅需要通道的客户会从传统营业部转移到网络渠道，而对服务有需求的客户会得到更好的服务。如同肯德基的优惠券，对价格敏感的人会去收集，并带在身上使用，但优惠券的大量派发并没有影响到柜台的商品售价，即使它有着强劲且高度可替代的竞争者-麦当劳，这就是通过价格歧视来实现客户细分。随着越来越多的券商建立自己的网络渠道包括一些大型券商，也不会直接放弃低价策略，最有可能的是网络渠道和线下渠道采用不同的佣金率水平，实现自有客户分层。

平安证券：价格战是中小券商仅有的竞争手段之一 长期看佣金率下滑将是大势所趋

随着跨区域设立营业部政策和行业协会最低佣金率下限政策的放松以及网络券商的倒逼，行业佣金率将重新进入下降周期。行业内首先实行低佣金策略的公司最可能是中小券商，因为这一类券商本身的营业部比较少，客户资源也比较少，而且在投研服务、资产管理方面存在劣势，对客户的附加服务有限，因此价格战成为中小券商仅有的竞争手段之一。

在经纪业务收入占行业总收入比重仍接近 50%的情况下，我们认为监管层对于佣金率下滑将不再限制，但是考虑到客户转户也面临必须现场销户等实际操作障碍等问题，我们更倾向于佣金率的下滑速度未必会一滑到底而将呈现出逐步下滑的趋势。

但是中长期看，佣金下滑将是大势所趋。券商行业市场化竞争条件下，佣金率将不是券商利润争夺的重点，而客户资源以及基于客户的附加值开发将是未来券商获得收入的主要方向。另外一方面市场化的竞争也加速券商之间的价格战，甚至以低于成本线的佣金率竞争都是有可能的。


 申银万国：2014年佣金可能大幅下滑

两大因素将导致2014年行业经纪业务佣金率大幅下滑。（1）2013 年各家券商新设大量C类营业部将在2014年投入使用，新增C类营业部的成本极低，因此边际佣金率会很低；（2）网上开户的普及和互联网机构与券商的合作将导致行业的佣金率大幅下滑。以上两个因素对行业佣金率的冲击前所未有。

看好个股：中信证券（估值便宜，信用业务仍快速放量）；国金证券（与腾讯合作，且原本营业部数量少，经纪业务收入低，在此次行业佣金率下滑过程中抢占主动权）；西南和东吴（估值便宜）。

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