深度解析,标普港股通低波红利指数的投资优势与价值

标普港股通低波红利指数（S&P Hang Seng A-Shares Low Volatility Dividend Index）是一个专门设计的指数，旨在追踪具有较低波动性和较高股息收益的港股通A股股票的表现。以下是关于该指数的一些详细信息：
1. "目的"：该指数旨在为投资者提供一个跟踪低波动性、高股息收益A股的基准，从而降低投资风险，同时获取稳定的股息收入。
2. "成分股"：该指数的成分股主要来自港股通范围内的A股市场，选取具有以下特征的股票： - 低波动性：股票在过去一年内的日收益率标准差低于基准。 - 高股息率：股票的股息率高于基准。 - 流动性：股票的日均交易量大于基准。
3. "编制方法"：标普港股通低波红利指数采用以下方法编制： - 首先，从港股通范围内的A股市场中选取流动性较好的股票。 - 然后，根据股票的波动性和股息率，对股票进行筛选，选取波动性较低、股息率较高的股票。 - 最后，根据股票的市值、流通市值等因素，对入选股票进行加权，编制成指数。
4. "应用"：该指数可以用于以下方面： - 投资者可以参考该指数进行投资，以获取低波动性、高股息收益的投资组合。 - 基金公司可以基于该指数

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来源：市场资讯

标普道琼斯：

全球红利指数的主要提供商

标普道琼斯（以下简称：标普）是全球红利ETF市场的主要指数提供商。自2003年发行美股的首批红利指数（道琼斯美股精选红利）以来，标普便开启了红利指数的开发历程。过去20多年，标普投入了丰富的研究资源，开发了包括道琼斯红利100，标普红利优选，标普低波红利在内的多个具有代表性的红利指数系列，指数标的覆盖全球30多个市场。

图一：标普道琼斯红利指数发展史

资料来源：标普道琼斯指数有限公司。

截至2024年12月31日，追踪标普红利指数的ETF产品规模超过一万八千亿人民币（见图二），是全球红利ETF市场规模领先的指数提供商。全球前十大红利ETF中，有5只ETF追踪标普的红利指数（见图三）。

图二：全球红利ETF资产管理规模

资料来源：标普道琼斯指数有限公司，晨星，数据截至2024年12月31日。

图三：全球前十大红利ETF

资料来源：标普道琼斯指数有限公司，晨星，数据截至2024年12月31日。

标普港股通低波红利指数编制方法

在美股和A股市场中，低波红利策略已经被证实长期有效12。我们进一步研究发现，结合高股息和低波动率筛选的低波红利策略在港股市场历史上也有不错表现3，并可长期提供较为稳定的高股息率。于是标普港股通低波红利指数应运而生，下图详细说明了指数的编制方法。

图四：标普港股通低波红利编制方法

资料来源：标普道琼斯指数有限公司。

这套编制方案为港股通市场量身定做，有以下几个特点：

• 流动性和现金流筛选。我们剔除港股通股票中流动性不足和净营业现金流为负的公司。这一层筛选确保成分股相对较好的可交易性，同时剔除不能依靠自身经营创造现金流来分红的公司。

• 股息率和低波动选股。我们从合格的股票池中选出股息率最高的75只。为了及时反映市场股息率变化，我们采用历史12个月股息率排序。从这75只股票中进一步剔除波动率最高的25只股票，最后选出50只成分股。波动率的筛选有助于在高分红的公司中选出股息率相对较为稳定的公司。

• 权重分散化。为防止单一个股或单一行业板块过于集中，我们限制个股权重不超过5%，同时单一行业板块权重不超过30%。

• 及时调仓。在2024年度，港股通市场参与分红的公司中，有近九成的公司分红两次。上半年的分红高峰一般集中在六月，而下半年的分红事件在各个月份均有分布（如图五）。所以标普港股通低波红利指数选择在每年1月以及7月调仓，可相对及时地反映港股通市场半年度分红及对应的股息率变化。

图五：标普港股通指数成分股在2024年的分红事件统计

资料来源：标普道琼斯指数有限公司，FactSet，数据从2024年1月1日至2024年12月31日。

标普港股通低波红利指数特点分析

标普港股通低波红利指数于2017年发布，拥有八年的实盘业绩，而最早的指数点位可以追溯到2011年。我们从丰富的历史数据观察到，该指数表现优异、波动率较低、可以在下行市场提供一定程度的超额收益，股息率稳定高于市场水平，历史胜率随着持有期长度而提高。对于追求稳定股息收入，同时担心市场波动的市场参与者来说，标普港股通低波红利指数是一个值得考虑的策略。

优异的历史业绩

从2017年2月底指数发行到现在近八年时间里，标普港股通低波红利指数平均每年实际跑赢恒生指数343bps。过去3，5，10年均跑赢港股通市场业绩基准。同时该指数的波动率相较恒生指数更低，可提供更好的风险调整后收益。

图五：历史表现

资料来源：标普道琼斯指数有限公司，FactSet。数据截至2025年1月31日。指数表现基于以人民币计的总收益。标普港股通低波红利指数于2017年2月20日推出。指数推出日期前的所有数据均为经过回测的假设性数据。过往表现并不能保证未来业绩。图表仅供说明，反映了假设的历史表现。请参阅文末的业绩披露链接，了解与回测表现相关的内在限制的更多信息。

下行市表现突出

2011年2月至2025年1月期间，标普港股通低波红利指数在下跌月份里有70%的时间跑赢恒生指数。在全部样本中，标普港股通低波红利指数的平均超额收益为0.21%。虽然在上涨行情中平均小幅跑输-0.59%，但在市场下跌时该指数体现出韧性，实现平均超额收益1.35%。

图六：不同市场的表现

资料来源：标普道琼斯指数有限公司、FactSet。数据期间为2011年1月31日至2025年1月31日。指数表现基于以人民币计的总收益。标普港股通低波红利指数于2017年2月20日推出。指数推出日期前的所有数据均为经过回测的假设性数据。过往表现并不能保证未来业绩。图表仅供说明，反映了假设的历史表现。请参阅文末的业绩披露链接，了解与回测表现相关的内在限制的更多信息。

稳定的高股息率

在利率下降的环境中，关注分红收入的市场参与者难以在债券市场获得足够的利息。如图七所示，港股通市场的历史12个月股息率自2012年以来稳定高于A股市场。标普港股通低波红利指数的历史12个月股息率自2017年以来总体处于上升之势，而在此期间，10年期国债收益率持续下降，同时整体港股通市场的股息率在2%至4%区间震荡。因此标普港股通红利指数可以为重视分红收入的市场参与者提供来自股息的补充。

图七：历史股息率

资料来源：标普道琼斯指数有限公司、FactSet。数据期间为2012年1月31日至2025年1月31日。指数表现基于以人民币计的总收益。标普港股通低波红利指数于2017年2月20日推出。指数推出日期前的所有数据均为经过回测的假设性数据。过往表现并不能保证未来业绩。图表仅供说明，反映了假设的历史表现。请参阅文末的业绩披露链接，了解与回测表现相关的内在限制的更多信息。

践行分散化策略

为达到分散化目的，标普港股通低波红利指数在保证股息率和波动率筛选的前提下，选50只成分股组成数量充分的股票篮子，每次调仓限制单一股票和单一行业的权重。如图八所示，历史上前十大成分股的总权重平均维持在30%上下，最高不超过41%。如图九所示，权重最大的金融板块在历史上最高不超过36%。

图八：十大成分股历史权重

资料来源：标普道琼斯指数有限公司。数据期间为2011年3月31日至2024年12月31日。

图九：行业历史权重

资料来源：标普道琼斯指数有限公司。数据期间为2011年3月31日至2024年12月31日。

持有期越长跑赢概率越大

历史上，表现衡量期越长，跑赢比较基准的概率越高。从2011年2月到2025年1月，我们按三年期衡量，标普港股通低波红利指数在66.9%的情况下跑赢恒生指数，平均年化超额收益达2.9%。如果延长至10年，标普港股通低波红利指数在85.7%的情况下跑赢恒生指数，年化平均超额收益为2.5%。这体现了长期投资对于提升策略胜率的重要性。

图十：标普港股通低波红利指数的滚动表现

资料来源：标普道琼斯指数有限公司、FactSet。数据期间为2011年1月31日至2025年1月31日。指数表现基于以人民币计的总收益。标普港股通低波红利指数于2017年2月20日推出。指数推出日期前的所有数据均为经过回测的假设性数据。过往表现并不能保证未来业绩。图表仅供说明，反映了假设的历史表现。请参阅文末的业绩披露链接，了解与回测表现相关的内在限制的更多信息。

截止到2025年2月18日，A股市场上追踪标普港股通低波红利指数的产品规模突破100亿。总的来说，相较A股市场，港股市场在历史上普遍能提供比A股要略高的股息率。对于关注红利指数的市场参与者，标普港股通低波红利指数具有较高的股息率，良好的长期历史实盘业绩，是参与港股市场的一个不错标的。

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(标普全球)

（转自：标普全球）