节前资金紧张加剧,隔夜国债逆回购利率尾盘飙升33%，压力难缓解

隔夜国债逆回购利率尾盘飙升至33%，这一现象反映了当前金融市场资金面的紧张状况。以下是可能的原因及分析：
1. 节前资金需求增加：临近节假日，金融机构面临大量资金回笼需求，导致市场资金面紧张。此外，投资者可能提前布局，减少资金占用，进一步加剧了资金短缺。
2. 央行操作：央行在节前可能会采取一定的货币政策操作，以维持流动性合理充裕。然而，若央行操作力度不足，可能导致市场资金面紧张。
3. 资金面预期：市场对未来的资金面预期可能较为悲观，导致资金价格飙升。这种预期可能会形成恶性循环，进一步推高资金价格。
4. 风险偏好下降：在当前经济环境下，投资者风险偏好下降，更倾向于持有流动性较高的资产，从而加剧了资金面紧张。
针对这一现象，以下是一些建议：
1. 金融机构应加强流动性管理，合理安排资金需求，降低资金风险。
2. 央行应密切关注市场资金面状况，适时采取货币政策操作，以稳定市场预期。
3. 投资者应理性看待市场波动，避免盲目跟风炒作。
4. 监管部门应加强对金融市场的监管，防止资金价格异常波动。
总之，节前资金面压力难改善，市场资金价格波动较大。各方应密切关注市场动态，加强风险防范，共同维护金融市场稳定。

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2016年的倒数第四个交易日，资金价格在交易所市场上率先启动跨年上涨行情。

12月27日，上证所隔夜国债逆回购利率（GC001）以4.100%平稳开盘，午后14时30分左右直线飙升至33.000%，而临近收盘，GC001也并未像过往一样出现大跳水，最终收报18.550%，较前一交易日2.150%的收盘价上涨762.8%，创下了今年以来第二高收盘价，仅次于9月29日（当日GC001收于35.41%）。

上证所隔夜国债逆回购利率（GC001）今年以来的走势图。

市场上稀缺的不仅是隔夜资金。

上证所2日国债回购利率（GC002）最高冲至17.000%，最终收于10.065%，同样创下9月29日以来的新高，上证所3日国债回购利率（GC003）同样收于10%上方，13.3400%的收盘价创下2015年2月以来的新高。

所谓质押式国债逆回购，即指交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。资金持有人（逆回购方）将资金在交易所按成交的资金价格借出，到期收回资本金和利息。

上证所质押式国债回购每手交易单位为1000元，申报数量为100手的整数倍，即门槛十万元；深圳证券交易所门槛为1000元。

不过，更能代表银行之间真实资金状况的银行间质押式回购利率、同业拆借利率并未见出现如交易所市场如此明显的波动，但资金面情况依旧不容乐观。

“近期在央行维稳下，流动性紧张的状况显著好转，但临近双节背景下资金面压力仍难有根本改善，仍需央行继续呵护。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为。

交通银行金融研究中心认为，当前金融市场流动性紧张的原因，一是央行用期限较长的MLF（中期借贷便利）等货币工具替换期限较短的逆回购，抬高了利率水平；二是金融机构“期限错配”操作受到央行表外理财监管收紧影响，中小金融机构流动性压力紧张传导至大机构，形成整体上的流动性紧张；三是央行为稳定汇率而进行的外汇干预操作，收回人民币流动性。

其中，上海银行间同业拆借利率（Shibor）除隔夜品种外，其余期限全线上涨。隔夜Shibor利率连续两个交易日下跌，报2.2640%，7天期Shibor上涨0.20个基点，至2.5470%；14天期Shibor上涨0.30个基点，至2.7860%；1月期Shibor上涨1.26个基点，至3.2842%。

与此同时，在国海证券萝卜章事件上周基本尘埃落定后，央行最近几个交易日开始回笼流动性。

其中，12月27日央行进行了400亿元7天期逆回购操作，300亿元14天期逆回购操作，100亿元28天期逆回购操作，考虑到有2300亿逆回购到期，央行公开市场今日净回笼1500亿元。上周，央行在公开市场累计净投放3750亿元。