这些理财产品收益将下降？揭秘可能触发收益下调的种种情况

理财产品收益下降通常可能出现在以下几种情况下：
1. "市场利率下降"：当市场利率普遍下降时，银行和其他金融机构提供的理财产品收益率也会随之下降。这是因为理财产品的收益往往与市场利率挂钩。
2. "经济下行压力"：当经济增长放缓，企业盈利能力下降，可能会导致市场对风险资产的偏好降低，进而影响理财产品的收益。
3. "政策调控"：政府可能会通过货币政策进行调控，比如降低存款准备金率、降低再贷款利率等，这些措施可能会影响理财产品的收益。
4. "市场竞争加剧"：理财产品市场竞争激烈，为了吸引投资者，银行和金融机构可能会降低产品的收益率。
5. "资产配置变化"：理财产品在投资资产的选择上可能会调整，如果从高收益资产转向低收益资产，也会导致整体收益下降。
6. "通货膨胀率下降"：当通货膨胀率下降时，实际收益率也会相应下降，因为名义收益率减去通货膨胀率等于实际收益率。
7. "市场流动性过剩"：如果市场流动性过剩，资金供给大于需求，金融机构可能会降低理财产品的收益率。
投资者在考虑投资理财产品时，应该密切关注宏观经济、市场利率、政策导向等因素，以合理评估理财产品收益的变化趋势。同时，也要注意分散投资，不要将所有资金集中于单一理财产品，以降低风险。

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“2022年银行理财破净潮出现后，非银同业存款成为银行理财机构配置的重要资产。非银同业存款利率下行，将导致大量配置此类资产的现金管理类理财产品和短期限理财产品收益率下行。”某城商行理财公司人士吴桐告诉记者。

2024年11月底，市场利率定价自律机制发布两项自律倡议，要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理。同时，自律倡议规范了非银同业定期存款提前支取的定价行为。自律倡议看似影响的是机构投资者，但对于普通投资者亦有影响。受自律机制限制，现金管理类理财产品和货币基金等资管产品收益率也将走低。

部分理财产品收益率受影响

“非银存款自律倡议涉及存款规模较大，已经有银行开始整改。对银行理财行业来说，整体利大于弊。一方面，部分可以配置的高收益资产没有了；另一方面，自律倡议利好债市，而债券类资产是银行理财配置的重要方向。”12月10日，南方地区某城商行理财公司人士对记者表示。

吴桐表示，存款利率经历几次调降后，部分资金流向理财市场，以往银行理财投资的高息大额存单难觅，因而转向投资收益相对较高的非银同业存款。

非银同业存款是指商业银行吸收的非银行金融机构的同业存款。“由于非银同业存款市场化程度不足，所以非银机构具有很强的议价能力。并且在存款利率持续调降的背景下，同业存款成为银行变相‘高息揽储’的重要手段，尤其是今年上半年手工补息被叫停以来这一手段更为普遍。”某股份行人士告诉记者。

据中泰证券研究所所长戴志锋团队测算，今年6月至10月，非银同业存款净增3万亿余元，与存款规模的季节性规律相悖。据华西证券首席经济学家刘郁团队测算，截至2024年6月末，上市银行同业付息率均值为2.40%，远高于计息负债成本均值的2.06%。非银同业活期存款利率显著偏离合理水平。

记者调研了解到，目前全市场非银同业存款规模超30万亿元，其中非银同业活期存款约20万亿元。据开源证券银行业首席分析师刘呈祥团队测算，当前现金管理类理财产品持有非银同业活期存款约2万亿元。倘若非银同业活期存款利率下降30个基点，将使得现金管理类理财产品整体收益率下降9个基点。

机构将增配同业存单及短债

不仅是利率变化，流动性也是让银行理财机构重新思考资产配置结构的重要因素。

“此番调整后，非银同业定期存款无条件提前支取成为历史，包括现金管理类理财产品在内的现金类产品流动性风险或上升。由于提前支取将造成较多利息损失，银行理财和公募基金会大幅度减少此类资产的投资比例，转而投资流动性不受限的资产。”一位业内人士表示。

业内普遍认为，对于银行理财机构来说，提前支取的非银同业定期存款利率或下滑10个基点以上。一旦提前支取，后续理财产品净值也会出现波动。

在此背景下，对于银行理财机构而言，哪些资产能够替代非银同业存款？具有高流动性、低风险特征的同业存单、短久期债券成为银行理财机构的首选。

“目前来看，同业存单呈现供需两旺的局面。”国海证券固定收益首席分析师靳毅表示，一方面，商业银行尤其是国有行和股份行负债端受到自律倡议影响，需要增发同业存单来弥补负债端缺口；另一方面，相较于利率调整后的同业存款，同业存单的收益率高出3个基点以上，性价比凸显，非银机构对于同业存单的需求量正在增加。

记者在调研过程中，多位银行理财机构人士提到会提升债券类资产的配置比例。“同业存款利率的调降有利于推动债市收益率下行。目前，资管产品在资产配置方面更倾向于选择短债、政金债。”某国有行天津分行相关负责人告诉记者。

银行理财产品期限将拉长

资产配置结构的调整让银行理财机构的产品设计思路发生转变。业内人士表示，未来，银行理财机构会减少发行现金管理类理财产品以及同业存款配置占比较高的短期限理财产品，拉长理财产品期限。

“自律倡议落地后，从短期来看，现金管理类理财产品以及短期限理财产品收益率或明显下降；从中长期来看，‘利率调整兜底条款’使得原本稳定的高息资产减少，部分对公客户会寻找其他投资渠道，资金可能流向中长期限银行理财产品。”中部地区某城商行理财业务负责人王兴告诉记者。

记者调研发现，银行理财机构人士大多认为，从长远来看，此次自律倡议的落地对于银行理财规模增长有利。中信建投在发布的研报中预计，两项自律倡议的落地会助推银行理财规模增长5000亿元至1万亿元。

然而，行业亦有担忧，主要聚焦于银行理财机构管理能力与管理规模不匹配的矛盾。在王兴看来，银行理财机构能否积极适应资产端变化，通过提升投研能力、加强资产配置等，兼顾稳健性与收益性，将成为银行理财机构实现高质量发展的关键。