社论,创业板改革浪潮下，A股市场加速迈向去“散户特征”新时代
标题：创业板改革助力A股迈向成熟，去“散户特征”势在必行
正文：
随着我国资本市场改革的不断深化，创业板的改革举措正在逐步显现其深远影响。近期，创业板的一系列改革措施，如放宽涨跌幅限制、引入注册制等，不仅为市场注入了新的活力，也倒逼A股市场去“散户特征”，推动市场结构优化，迈向更加成熟和理性的投资环境。
一、创业板改革背景
创业板自设立以来，为中小企业提供了重要的融资平台，促进了我国经济的创新发展。然而，创业板市场也存在一些问题，如市场波动较大、投机氛围浓厚等。为进一步完善创业板市场功能，提高市场效率，监管部门推出了系列改革措施。
二、创业板改革举措
1. 放宽涨跌幅限制：创业板股票涨跌幅限制从10%放宽至20%，有助于降低市场波动，提高市场流动性。
2. 引入注册制：创业板注册制改革旨在简化上市流程，提高审核效率，降低企业上市成本。
3. 加强信息披露：要求上市公司加强信息披露，提高透明度，保护投资者权益。
4. 优化退市制度：完善退市制度，对长期亏损、业绩造假等上市公司实施强制退市，净化市场环境。
三、创业板改革对A股市场的影响
1. 倒逼A股去“散户特征”：创业板改革旨在提高市场效率，降低投机氛围，引导投资者理性投资。这将对A股市场产生示范效应
相关内容：
4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》获中央全面深化改革委员会会议审议通过，随即证监会发布4部规章，深交所出台了7份规则公开征求意见。其中备受关注的内容包括新股发行和再融资试行注册制、未盈利企业上市空间、放宽了涨跌幅限制以及简化退市程序完善退市制度等。
这些制度与去年7月设立的科创板颇为相似，且在创业板改革并试行注册制，并非意料之外，去年以来就不断有监管层发出声音，如去年10月证监会主席易会满调研深圳提出全力推进深圳资本市场改革发展，当时深交所上市审核中心的组织架构就基本搭建完毕，创业板试行注册制箭在弦上。
而且，这类成熟市场的制度，未来还将向整个市场推广。近年决策层不止一次提出，要深入推进A股市场化、法治化和国际化改革，今年3月实施的新证券法，就直接取消了在A股施行26年的发行审核委员会制度。相关政策持续推动的结果，就是A股成熟市场化，运行与国际成熟市场趋同。
虽说A股成熟市场化是积极正面的方向，但对于投资者而言挑战不小，原因在于目前投资者散户思维尚未根本性转变。长期以来，A股的散户化特征主要表现在换手率高、爱炒小盘股、热衷概念而非公司业绩，以及相信新股不败等。散户特征不仅表现在个人投资者身上，连机构投资者的换手率也远高于境外市场。
这样的思维恰恰与成熟市场不相吻合。以新股首日上市表现为例，这几年在A股市场几乎是100%上涨，区别仅仅是多少个涨停而已，但成熟市场并非如此。如港股市场2019年165只新股上市，首日破发率超过三成，到年底过半跌破发行价。
此次创业板改革的方向与举措，同样给A股散户化特征敲响警钟。比如，此前A股热衷炒壳，因为一旦资产注入借壳上市就能以小博大获得不菲收益；呼吁了多年的退市制度，执行结果始终不尽如人意。不过，随着注册制及严格退市的推出，壳资源将急剧贬值——一方面，企业上市的前端监管要求逐步放宽，上市变得相对容易，供给增加；另一方面，退市程序简化，取消暂停上市和恢复上市，一旦不符合上市要求直接退市。这样的情况下，企业犯不着像此前一样花高价“买壳”，壳公司也会变得越来越少。
与此同时，重概念不重业绩估值这一A股市场多年以来经久不衰的现象，也有望随着市场化改革而改观。这是因为，成熟市场以价值投资为主导，随着注册制下A股市场不断扩容，不少个股将失去流动性。如在港股市场，内资中小银行多数日成交只有几十万元，不到两地同时上市A股的一成，价格也低50%以上。未来，越来越多的个股将无人问津，投资者指望释放流动性能带动个股行情的想法，也将被验证是不再可行的。因为在价值投资理念下，只有业绩向好的上市公司，才能获得投资者的青睐。事实上，过去两年的A股市场，优质的公司更受追捧，炒概念、博重组极速降温，已日益显现。
一直以来，散户特征被认为是A股生态问题的主要表现形式之一，也成为各项改革的推进与落地的“绊脚石”。欲去除这一特征殊为不易，宜缓难急。近年持续推动的市场化改革，让投资者深感“散户思维”立足空间越来越小，此次创业板改革的系列政策举措，无疑将加速散户特征的去除。