创业板20%涨跌幅调整,对A股市场影响几何？

创业板20%涨跌幅限制自2019年1月28日起实施，这一政策对A股市场产生了以下几方面的影响：
1. "风险偏好调整"：涨跌幅限制放宽至20%，使得投资者在创业板的投资更加灵活，风险偏好得到了提升。这有利于吸引更多投资者参与创业板市场，尤其是风险承受能力较强的投资者。
2. "市场波动性增加"：涨跌幅限制放宽后，创业板的波动性有所增加，这可能导致短期内市场波动加剧，但长期来看，市场趋于成熟，波动性有望回归合理水平。
3. "流动性提升"：涨跌幅限制放宽有助于提高创业板市场的流动性，有利于降低交易成本，提高市场效率。
4. "估值水平变化"：在涨跌幅限制放宽后，创业板的估值水平可能会有所上升，因为投资者在交易时更加敢于买入和持有，从而推动股价上涨。
5. "投资者结构优化"：涨跌幅限制放宽后，市场投资者结构有望进一步优化，更多机构投资者进入创业板市场，有助于提升市场整体质量。
6. "市场情绪影响"：涨跌幅限制放宽后，市场情绪可能更加乐观，有利于市场稳定。
7. "政策信号传递"：创业板涨跌幅限制放宽是监管部门优化市场环境、提升市场活力的一项重要举措，有利于传递政策信号，提振市场信心。
总之，创业板20%涨跌幅限制对A股市场产生了积极影响，有利于提升市场活力、优化投资者结构、提高市场

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深交所8月14日晚间宣布，计划于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。这意味着当日创业板交易规则将发生重大变革，存量的创业板股票也将把日涨跌幅限制由10%放宽至20%。

截至目前，创业板注册制下已有18家首发公司完成新股发行。较之注册制发行的创业板新股，投资者更关注个股涨跌幅放宽对创业板存量股票的影响。上交所科创板从去年7月22日开板交易起，已率先实行20%涨跌幅限制。截至8月14日，科创板上市股票共151只，流通市值7208.26亿元。相比之下，同期创业板股票有833只，流通市值达63458.55亿元。创业板对包括存量股票在内的全部股票放宽涨跌幅限制，给投资者带来的影响大于科创板率先实施的涨跌幅放宽。

科创板的个人投资者门槛为50万元，多数散户投资者不能参与。创业板投资者门槛明显低，对存量投资者没有资金门槛的限制，增量投资者的门槛为10万元。多数散户投资者此前未参与过科创板交易，不久将参与涨跌幅为20%的创业板交易。创业板行情去年以来持续升温，走势明显强于主板，涨跌幅放宽可能吸引投资者更加关注。前海开源基金首席经济学家杨德龙近日向媒体表示，涨跌幅放宽可能会加大创业板股票的波动率，提高换手率，短期交易更活跃，但对A股影响不大。

从科创板一年多来的交易看，个股日涨跌幅超出10%的只是少数，连拉20%涨停板的可能性极小。有市场统计显示，截至8月14日，151只科创板股票共出现过88个涨停、36个跌停。其中，仅有5只个股出现过“两连板”。例如，博瑞医药2月12日与13日连续2个20%的涨停。优刻得有过一段强势上涨，2月4日至12日间先后4个涨停，累计涨幅超过145%，包括2月6日至7日“两连板”。

放宽涨跌幅限制不是“洪水猛兽”，让市场充分博弈，不会加剧市场的非理性。当然，投资者面对涨跌幅放宽更需要理性投资。一方面，20%的涨停可能导致有的个股加速赶顶，形成较大的获利回吐风险。另一方面，涨跌幅放宽可能增加个股单日振幅。A股市场上以往出现过个股单日“天地板”，由10%涨停变为10%跌停，高位追涨者被套18%以上。若涨跌幅放宽至20%，“天地板”就可能让高位追涨者被套33%以上，风险明显放大。相比注册制发行的创业板新股与科创板股票的基本面普遍较好，创业板存量股票良莠不齐，有的是低价绩差股或问题股，投资者须当心涨跌幅放宽可能带来的风险。

科创板问世至今已有一年多，没有导致资金明显分流。今年以来，科创板走势强于主板，但主板随着牛市预期升温而成交显著放大。可以预计，创业板股票涨跌幅放宽至20%，同样不会给主板与中小板带来明显的资金分流效应。中长期来看，股票走势强弱主要由公司基本面所决定。贵州茅台、美的集团、恒瑞医药、海天味业等白马股很少有涨停，但股价迭创历史新高，反映出主板优质股受到资金偏爱。对长期资金来说，更看重业绩与投资回报的确定性，而不是交易规则的差异。