巨资抄底热潮涌动,券商两融余额持续攀升，买买买模式再掀市场风潮

巨资抄底“买买买”，券商两融余额持续回升，这表明当前市场情绪正在回暖，投资者对于未来市场走势持乐观态度。
两融余额，即融资融券余额，是指投资者通过券商融资买入和融券卖出的总金额。融资买入是指投资者通过借入资金购买股票，融券卖出则是指投资者借入股票卖出后，再以较低价格买回还券。两融余额的持续回升，说明市场活跃度在增加，投资者信心增强。
以下是一些可能导致券商两融余额持续回升的原因：
1. 市场流动性增加：随着货币政策的宽松，市场流动性得到改善，投资者更容易获得融资资金，从而增加了两融余额。
2. 市场预期改善：在经济复苏和政策支持背景下，市场预期逐渐改善，投资者信心增强，纷纷选择抄底买入。
3. 股票市场估值较低：部分行业和个股的估值处于历史低位，吸引了大量投资者进行抄底买入。
4. 券商业务创新：券商不断推出新的融资融券产品和服务，吸引了更多投资者参与两融业务。
5. 投资者风险偏好提升：在市场回暖的背景下，投资者风险偏好逐渐提升，愿意承担更高风险以获取潜在收益。
总之，券商两融余额持续回升，反映出市场情绪的回暖和投资者信心的增强。然而，投资者在参与两融业务时仍需谨慎，关注市场风险

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时隔三个月券商再度下调平仓线 券商两融余额持续回升

6月投资者信心指数重回乐观区间 看好大盘反弹能力

两融合同纠纷日益增多 券商增加"有权纠错"条款

短期仍以修复性行情为主

144只个股大单净流入均超5000万元 强力吸金背后凸显五大特征

亿级私募谨慎加仓 下半年"紧拥"消费股

港资抄底再接再厉：买买买花了18亿 一直最爱1只股

在7月11日，港资通过沪股通以近16亿元资金量买进了A股后，次日沪指就大涨了1.82%，并创出了近三个月的新高，可谓抄底成功。而港资在7月12日继续加码A股，当天沪股通额度使用达到了18.14亿元，更是超过了11日。连续两个交易日较多买进A股，也客观反映了港资短期看好A股的态度。

数据显示，港资一直最爱的个股贵州茅台，仍旧是7月12日被净买入最多的个股。

两日使用34亿额度

在7月11日，港资通过沪股通大举买进A股之后，似乎并没有停止的意思。而在7月12日，港资再使用18.14亿元的沪股通额度，两日累计使用了34亿元的额度。

从7月12日的沪股通资金流向数据来看，与7月11日类似，也是在交易时段里较为稳定地买进A股，并在下午2点之后，有加速买进的迹象。

记者注意到，A股热度在升温，7月12日两市成交额超过7000亿元，较此前有所放量。从板块来看，航空机场、煤炭、水泥等涨幅靠前。从沪指7月12日的走势看，也是出现了一个较为明显的“V形”反转。

有业内人士表示，由于全球市场表现良好，港股显著向上，A股表现更为强势，资金也重新进入A股市场。分析指出，美国就业改善令外围市场向好，但是更利好A股的是降准预期正在升温。

面对一路向上的A股，市场上乐观的情绪也较多。山西证券在研报中表示，12日市场窄幅盘整后震荡走高，低估值蓝筹股受到资金追捧，表现远超中小创；航空、采煤、白电、水泥等行业涨幅可观，次新股再度顺势飙涨，激活题材板块炒作热情。量能水平温和放大，但仍处相对低位；上周(7月4日至7月8日)证券交易结算资金净流出278亿元，为连续三周净流出，增量资金尚未成势。

“沪指大盘在今日创出年内反弹次高位(前高3097点)，走势稳健，后续有望在新的平台区域展开强势震荡，板块轮动、个股活跃的结构化行情延续。”山西证券还提出。

港资仍然狂追茅台

在7月11日沪股通十大成交活跃股里，贵州茅台成交最多，而贵州茅台在12日大涨3.04%。不过在7月11日被净买入最多的豫园商城在12日却下跌了1.62%。

而在7月12日的沪股通十大成交活跃股里，贵州茅台不仅是成交最多的个股，同样也是净买入最多的，净买入达到了1.59亿元。

此外，海螺水泥、恒瑞医药、上汽集团、中信证券被净买入的金额同样较多，分别达到了1.3亿元、1.26亿元、1.11亿元和1.07亿元。而海螺水泥在7月12日大涨了6.92%，上汽集团更是大涨8.5%。

不过，在12日的十大成交活跃股里，仍有两只个股被净卖出，分别是伊利股份和浦发银行，分别被净卖出0.74亿元和0.15亿元。(每.日.经.济.新.闻.袁.东.)

此次兴业证券取消了140%的一级平仓线，将原来的125%即时平仓线下调至120%，银河证券也于近日宣布，现行的补仓维持担保比例自7月20日起由150%调整为140%。

伴随市场人气逐渐回升，投资者融资做多的热情也在不断上升，两融余额在上周四重新突破8700亿元，实现四连增。虽然在7月8日大盘调整时有所回落，但随着7月11日盘中上证指数再度站上3000点指数关口，两融余额也重回升势。近日兴业证券和银河证券先后下调两融平仓线也被认为是券商进一步为两融松绑的一项重要举措。有分析指出，不排除还有券商会跟进下调两融平仓线，现在的资金环境相比一年前股市大跌时期要宽松许多。

据统计，今年以来曾有两波券商下调平仓线为两融松绑，分别是1月份招商证券率先将预警线、平仓线各下调了10个百分点，解除线下调了20个百分点，分别降至150%、130%和140%。而在今年3月份，国泰君安率先以上调两融折算率的方式再次对融资融券业务进行松绑，此后有多家券商纷纷跟进。在券商下调两融平仓线和上调两融折算率前后，两融余额也都有所回升。

两券商下调平仓线今年以来第三波为两融松绑

7月11日，兴业证券在其官网上宣布，为适应融资融券业务发展需要，正式发布新版融资融券合同(8.0版)。合同细则显示，个人投资者融资融券警戒线为150%，不设立一级平仓线，二级平仓线为130%，即时平仓线为120%；专业机构投资者警戒线为170%，二级平仓线为150%，即时平仓线为140%。

与此同时，兴业证券还专门发布通知称：从7月11日起，兴业证券取消原来140%的一级平仓线，将原来的125%即时平仓线下调至120%。有分析指出，结合合同细则来看，这是针对个人投资者的。

无独有偶，银河证券7月11日也在其官网宣布，根据业务发展需要，公司将调整融资融券业务中的补仓维持担保比例，并将取消自7月5日起执行的暂缓平仓规则。自7月20日起，公司现行的补仓维持担保比例由150%调整为140%。

据记者统计，今年以来还曾有过两次券商通过对两融合同修订来为两融松绑的举动。2016年1月18日，招商证券宣布将预警线、平仓线各下调了10个百分点，解除线下调了20个百分点，分别降至150%、130%和140%，此后有多家券商陆续跟进调整。

而在今年3月份的那一波券商“放水”对市场的影响力则更大一些。国泰君安率先以上调两融折算率的方式对融资融券进行松绑，此后，银河证券、华泰证券和长城证券多家券商在春季纷纷跟进。且除了对大批两融标的折算率的上调外，还有多家券商通过调整客户信用账户持仓集中度等方式为两融松绑。

资金环境相对宽松两融余额重拾升势

据统计，今年1月份招商证券为代表的券商下调预警线和平仓线前后，两融余额经历过一波短暂的下滑，同期上证指数也大幅下跌，到1月底上证指数开始重拾升势，两融余额也逐步上升。而在今年3月份国泰君安等券商上调两融折算率后，两融余额迅速上升，出现两次5连增，并在4月14日突破8975亿元，此后两融余额逐渐回落到8900亿元之下，到目前为止也没有再次突破8900亿元。

自6月下旬开始，两融余额开始逐渐上升。而从7月1日至7月7日，两融余额再次实现四连增，重新突破8700亿元。虽然7月8日两融余额有所回落，但到7月11日兴业证券和银河证券先后宣布下调平仓线当天，两融余额也开始重拾升势。

值得注意的是，记者在采访中了解到，目前券商对两融态度较为宽松，在融资展期的次数方面，从过去一次、两次放开到无限次。

对于券商们悄然放松两融限制，有业内人士认为，随着大跌逐渐释放风险，杠杆水平不断降低，两融风险也随之降低，进而券商们纷纷下调平仓线、放开两融展期次数，另外还提高两融折算率，都是目前市场相对安全的一个信号。(证.券.日.报.)

中国证券投资者保护基金12日发布的6月证券市场投资者信心调查分析报告显示，6月中国证券市场投资者信心指数环比上升14.9%，达到54.9，重回乐观区间，为2016年上半年最高值。上半年，投资者信心指数总体运行平稳，围绕50中性值波动，3月和6月上涨较明显，分别达到54.7和54.9，处于乐观区间。

调查结果显示，6月国内经济政策指数（DEPI）为56.8，较上月（48.1）上升8.7。尽管上半年经济总体保持平稳运行势头，但下半年仍面临较大压力，稳增长政策仍需加码，投资者对国内经济政策有利于股市的信心增强。其中，有29.3%的投资者认为国内经济政策将会对未来3个月的股市产生有利影响；38.6%的投资者认为影响不大；17.7%的投资者预计可能会产生不利影响；影响不确定的投资者占比为14.4%。

投资者看好大盘下跌后的反弹能力。6月大盘反弹指数为52.6，较上月（48.3）上升4.3。如果上证综指在未来一个月内下跌10%，预计在接下去的一个月涨回去的可能性较大的投资者占42.2%；选择“可能”的投资者占31.1%；认为可能性较小的占20.6%；另有6.1%的投资者选择“不确定”。(中.国.证.券.报.刘.国.锋.)

今年以来，关于券商两融业务方面的诉讼案开始逐渐增多，继上周有投资者余女士、周先生诉中信建投证券"违规套现"一案开庭之后，投资者诉国都证券"两融业务风控不当，致使其账户穿仓"的案件也成为近期舆论关注的焦点。事实上，据媒体记者统计，去年股市非理性下跌之后，已有中信建投、申万宏源(000166)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、海通证券(600837)五家券商陷入涉及金额在千万元以上的两融业务诉讼案，均涉及投资者被强行平仓的案件。

面对日益增多的两融业务方面的诉讼，券商除了积极应诉外，也开始在合同方面做文章，希望通过增加合同条款明确融资融券业务纠纷时双方的责任。兴业证券近日新增的两融合同方面的条款就规定，操作失误、系统故障等原因造成的交易差错，公司有权纠正。

兴业证券增加特别条款

曾出现强制平仓错误

7月11日，兴业证券在其官网上宣布，为适应融资融券业务发展需要，正式发布新版融资融券合同(8.0版)。在合同细则中除了下调平仓线外，还特别增加了如下条款：当公司发现因操作失误、系统故障或其他原因导致本合同项下任何交易的任何差错，无论有利于公司还是有利于客户，公司均有权纠正该错误。客户同意并授权公司在处理差错时采取包括但不限于买回差错卖出证券、卖出差错买入证券、扣划差错转入资金、 转入差错转出资金等措施，将账户恢复至差错发生前状态。

兴业证券在合同中进一步明确，当任何一方因对方差错操作等违反本合同约定受到损失的，应当及时采取措施防止损失的扩大；没有及时采取措施致使损失扩大的，无权就扩大的损失要求赔偿。

对此，有多位券商人士表示，兴业证券此举是希望通过增加合同条款明确融资融券业务纠纷时双方的责任。今年2月19日，兴业证券发布公告称，公司2月18日收到证监会福建监管局行政监管措施决定书。由于兴业证券在2015年7月份融资融券强制平仓操作中出现差错，被责令在2016年3月1日至2017年2月28日期间，每3个月对融资融券业务进行一次内部合规检查，并报监管局。

据了解，此次兴业证券接到监管措施决定书是因为在2015年7月7日融资融券强制平仓操作时出现差错，导致客户信用账户股票的实际强制平仓数量远超过应当平仓数量。2015年7月8日，在未经客户同意的情况下，兴业证券又直接在客户信用账户进行买回操作。

近期两融业务诉讼增多

"套现交易"是否合规？

上周三，投资者余女士、周先生诉中信建投证券"违规套现"一案开庭审理。值得注意的是，这一案件受到了法律界的高度关注，有多位证券维权律师到场旁听。在庭审中，中信建投开展的"套现业务"到底属于两融业务还是借贷关系成为在双方争论的焦点。原告方认为，"套现业务"和正常的两融业务存在本质的不同，是两融业务的衍生品。中信建投方面则认为，并没有"违规套现"。

当天，投资者诉国都证券"两融业务风控不当，致使其账户穿仓"案件，投资者甄某的代理律师曾鸣也到达庭审现场。曾律师表示，中信建投证券和国都证券的案子有相似之处，投资者与券商争论的焦点都在于是否存在"违规套现"行为，和强制平仓的时机对不对的问题。

影响案件结果的因素有两点：一是法院是否能认定证券公司存在侵权行为，以及该行为与投资者损失是否有因果关系。二是关于强制平仓问题，法院如何认定双方签署的融资融券业务合同里关于证券公司有权选择平仓时机的条款的效力及公平性问题，如果认定无效或显失公平则对投资者索赔有利。

除了中信建投证券、国都证券、兴业证券外，去年下半年以来还有申万宏源证券、光大证券和海通证券也都卷入了两融业务的纠纷，且涉及金额都在千万元以上。

对此，一位证券维权律师对记者表示，随着两融业务迅猛发展，在去年下半年极端行情下，券商的两融业务暴露出了一些问题。一家普通证券公司活跃股民众多，赔偿数目不容小觑，对证券公司是极大的压力。( 证.券.日.报 )

12日两市的强势走高，很明显是以权重板块带动下发动的，短期指数回调的风险得到一定缓解，但仍不能掉以轻心，要警惕指数诱多杀“回马枪”。而以往的只赚指数不赚钱的现象，12日是再次上演，虽然指数大涨近40多点，日线图上，K线有形成上攻的态势，但题材板块，次新股依旧维持震荡调整的趋势，大盘突破上攻还言之过早，短期依然属于修复性行情，继续上到一个新的台阶，仍需要后市力量的集聚。因此短期仍要防止大盘冲高回落，不建议去追高，仍维持回调再寻时机的观点，而关注点可向中小创，中报业绩增长，基本面稳定向好，有补涨空间的个股转移。

12日大盘的强势上攻并再创反弹新高，可以说有不少人再次空转多，其中也不乏追涨杀跌者，但12日权重板块的大涨，和2015年牛市之初有所相似，先是权重板块的集体大涨，带动指数向上突破，而后题材股后来居上，创业板冲当先锋，推动指数一波接一波的上涨，指数的突破也吸引了场外资金，融资客一波一波地入场，造就了一波牛市。但当前大盘再次走牛的基础还很脆弱，不能因为一个中阳线突破，就确定行情的到来，增量资金还非常有限，入场的时机相对来说并不是很理想，因此短期仍以修复性行情为主，还需要警惕指数的大幅杀跌，操作依然需维持谨慎、不建议着急追高加仓。(金.融.投.资.报)

昨日，A股盘中呈现宽幅震荡，沪指一度跳水失守3000点，午后在权重板块带动下，上演V型反转，且涨幅持续扩大接近2%，市场人气明显回升。

媒体记者据同花顺(300033)iFinD统计显示，昨日，共有999只个股呈现大单资金净流入态势，累计大单资金净流入金额达299.96亿元，其中，大单资金净流入超1000万元的个股有535只，144只个股大单资金净流入超5000万元。

具体来看，东旭光电(000413)大单资金净流入居首，达到64255.20万元，紧随其后的是长安汽车(000625)，大单资金净流入63624.76万元，而东方航空（50965.31万元）、南方航空（44807.79万元）、美的集团（43288.77万元）、国元证券(000728)（42769.99万元）、西部证券(002673)（40133.32万元）大单资金净流入也均超4亿元，此外，海南航空(600221)（34789.88万元）、金证股份(600446)（31801.90万元）、中国国航（31354.56万元）等个股大单资金净流入也位居前列。

从申万一级行业角度来看，昨日，共有11个行业呈现大单资金净流入，非银金融、交通运输、银行、采掘、医药生物等五大行业大单资金净流入金额居前，分别为24.61亿元、23.54亿元、10.11亿元、9.26亿元、6.86亿元。

值得一提的是，昨日大单资金净流入超5000万元且股价实现上涨的个股有143只，上述143只个股昨日累计吸金187.73亿元，累计总市值单日增长3352.13亿元，而这些受到资金追捧的个股呈现以下五大特点：

其一，沪深主板个股占多数。昨日大单资金净流入超5000万元且股价实现上涨的沪深主板个股达到113只，占比达79.02%。

其二，低价股占多数。截至昨日收盘，全部A股均价达19.61元，而上述143只个股中，有100只个股股价低于19.61元，占比达69.96%。其中，河钢股份（2.97元）、农业银行(601288)（3.13元）、中国银行（3.30元）、海南航空（3.53元）、TCL集团（3.58元）、中国中冶(601618)（3.88元）、中国联通（4.05元）、中国铝业（4.09元）、石化油服(600871)（4.25元）、中海集运（4.28元）、工商银行（4.34元）、大东南(002263)（4.55元）、中国石化（4.86元）、建设银行（4.95元）等14只个股截至昨日收盘股价不足5元。

其三，低于行业估值水平个股占多数。在上述143只个股中，有86只个股最新动态市盈率低于行业整体水平，占比达60.14%，如中国建筑最新动态市盈率为6.15倍，低于其所属建筑装饰行业最新动态市盈率15.44倍，华电国际最新动态市盈率为6.77倍，低于其所属公用事业行业最新动态市盈率19.25倍，长安汽车最新动态市盈率为7.11倍，低于其所属汽车行业最新动态市盈率21.28倍。

其四，体量较大。截至昨日收盘，全部A股总市值算数平均达178.74亿元，上述143只个股中，有105只个股最新总市值超过178.74亿元，占比达73.43%。其中，工商银行（14876.88亿元）、建设银行（11242.48亿元）、农业银行（9949.31亿元）、中国银行（9185.06亿元）、中国石化（5870.44亿元）、中国平安（5683.15亿元）、民生银行(600016)（3143.24亿元）等个股最新总市值超3000亿元。

其五，业绩较好。从上述143家公司一季报情况来看，一季度净利润实现同比增长的公司有91家，占比达63.64%；此外，上述143家公司中，有38家公司已披露中报业绩预告，其中业绩预喜公司家数达到22家，业绩预喜公司家数占已披露中报公司家数的比例为57.89%。(证.券.日.报.)

亿级私募谨慎加仓 下半年“紧拥”消费股

沪指在3000点关口震荡之际，百亿级私募对后市产生分歧，仓位也加速分化，但在方向上却呈现一定的趋同性——无论是高仓位运行的乐观派，还是保持中低仓位的谨慎派，都紧抱以白酒为代表的消费板块。

记者日前从多家百亿级私募获悉，他们在仓位上呈现一定分化：其中以星石为代表的私募，仍保持较高仓位。而同属百亿级私募的和聚投资与朱雀投资则偏谨慎，仓位保持半仓或以下，进可攻，退可守。

保持半仓左右并不意味着谨慎派看空后市。北京一家大型私募负责人对记者称，他们目前保持5成仓位，前段时间一直在逢跌加仓，但也避免追高，而仓位重点集中在以白酒为代表的消费股上。

从成长股到价值股的投资转向，也得到了其他几家私募的认同。据记者了解，不少私募将仓位集中在以白酒、畜牧为代表的消费板块，他们认为下半年投资风向将由成长股转向价值股，选股逻辑由“听故事”向基本面回归。

“从今年以来的市场表现看，价值股明显优于成长股，价值投资理念逐渐回归，市场风格由成长转向了价值。”星石投资总裁杨玲称，他们已经提前布局这些价值股，并获得了不错的收益。

在杨玲看来，市场风格的转变主要源于两大变量：一是经济下滑的趋势基本被遏制，未来经济有望企稳；二是估值结构发生了变化，即成长股估值透支，价值股形成了估值洼地，加上业绩拐点，这类公司未来估值抬升空间很大。

“A股数月间的窄幅波动，意味着方向选择临近，我们看好三季度吃饭行情，并已经用仓位表明了态度。”朱雀投资一位负责人表示，结合自下而上的价值评判体系等，他们也在严密防范可能形成的空头陷阱。

在上述私募负责人看来，未来市场重点将更多转向盈利改善，而不是估值提升。

“短期看，经过去年以来的下跌，市场系统性风险大部分得以释放，而由于市场整体估值仍然偏高，决定了市场短期仍以震荡为主，一些标的逐步进入可投资区间。”和聚投资在最近披露的三季报投资策略中指出。

谈及三季度的重点关注方向，和聚投资称将积极而又谨慎地参与二级市场结构性行情，同时积极挖掘定增市场的投资机会。在震荡行情中，他们的研究重心在于寻找“确定性增长机会”，布局两条主线。

第一条主线是寻找受益于政策推动的几个较确定的增长机会：一是物联网为代表的信息技术产业；二是轨道交通、军民融合为代表的高端装备制造；三是新能源车为代表的新能源领域，以及受益于PPP项目的环保领域。

此外，和聚看好的另一条主线是受益于流动性宽松叠加实体投资不断下行的背景下，资金“脱虚入实”带来的大消费需求增长，是偏防御的逻辑，包括医疗服务、文化传媒、教育、体育。此外，对周期股领域也会保持关注，下半年若经济出现企稳信号，将迎来周期资源品的行情。(上.证)