郑志刚助力山航重生,退市困境中的“白马骑士”能否东山再起?

郑志刚助力山航重生,退市困境中的“白马骑士”能否东山再起?"/

郑志刚提到的“退市的山航能靠它的‘白马骑士’东山再起吗?”这个问题涉及到中国航空公司山航(山东航空)的退市情况以及其潜在的投资方或合作伙伴(所谓的“白马骑士”)是否能够帮助山航恢复运营。
以下是对这个问题的分析:
1. "退市原因":山航退市的原因可能多种多样,包括财务困难、市场竞争、管理问题等。了解具体原因对于分析东山再起的可能性至关重要。
2. "“白马骑士”的定义":“白马骑士”通常指的是在危机时刻出现,愿意投资或提供援助,帮助公司渡过难关的外部投资者或合作伙伴。
3. "东山再起的可能性": - "资金支持":如果“白马骑士”能够提供足够的资金支持,山航可能有机会进行必要的业务重组和运营改善。 - "管理经验":如果“白马骑士”拥有丰富的航空业管理经验,能够帮助山航提升运营效率和管理水平。 - "市场策略":新的投资者或合作伙伴可能带来新的市场策略和业务模式,有助于山航在激烈的市场竞争中找到新的增长点。 - "政策支持":航空业是一个受到政府政策高度关注的行业,政府的支持也是山航东山再起的重要因素。
4. "风险因素": - "市场环境":航空业受全球经济和政治环境的影响较大,市场波动可能对山航的复苏造成不利影响。

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中新经纬7月14日电 题:退市的山航能靠它的“白马骑士”东山再起吗?

作者 郑志刚 中国人民大学财政金融学院教授

郑志刚

在连续三年巨亏110亿元后,7月10日,山航B退正式从深交所摘牌退市,走完了其23年的上市之路。山航股份也成为业内首家被强制退市的航空公司。

此前,深陷亏损的山航股份也迎来了它的“白马骑士”——中国国航,不过不少中小投资者却认为山航股份的收购价被低估,并豪赌山航未来股价将大涨。

山航退市暴露哪些问题?

山航股份之所以最终无奈退市,是以下几种因素综合的结果。第一,在疫情以来甚至更长时间以来,山航股份就出现经营困难,长期资不抵债。2020年至2022年,山航股份分别亏损23.82亿元、18.14亿元和69.07亿元,3年亏损超过110亿元。2023年一季度,山航股份营业收入38.84亿元,相当于2019年的82%,净亏损4.711亿元。第二,与山航所发行的B股的流动性,进而资本的活跃程度不足有关。第三,中国国航的收购。从公开资料看,为了解决山航股份经营困难的问题,2023年3月,中国国航向山航股份发送要约收购书,而该次要约收购是以终止山航股份的上市地位为目的。第四,山航股份的退市其实暴露了一个很重要的问题,就是上市本身是有成本的。比如没有像预期的一样带来相应的上市融资能力,那这个上市本身就变成成本之一了。而作为上市公司,它还要履行相关的信息披露义务等维持正常上市地位的成本,这对很多企业而言也会成为一种负担。这就是我常说的公司治理成本问题。

中国国航通过收购挽救深陷亏损泥潭的山航股份本身是好事,但是其收购价格却引起了一些中小投资者不满。按照公告,中国国航对山航股份的要约收购价格为2.62港元/股。2.62港元/股的要约价格是根据6月14日公告日当天的前30个交易日,山航股份的每日加权平均价格的算术平均值计算而来,但这期间正恰逢经历山航股份股价的谷底时期。国航的收购计划提出后,山航股份的股价又开始一路上涨,最高涨幅近1.4倍,股价一度接近6元。因此投资者认为这个收购价格偏低了。笔者认为,价格本身是多种因素反映的一个结果,虽然它此后的收盘价是比较高,但是这里面包含着中国国航对其进行收购的利好因素,所以以这个时段的股价进行简单参考,可能并不合理。

退市的山航能否迎来曙光?

根据退市新规,一般上市公司退市后会有一个退市整理期,退市整理期的交易期限为15个交易日。在这个规定时间内,投资者可以尽快把手中的股票卖掉,如果卖不掉,通常就会进入到新三板。也就是说这家公司虽然不是上市公司了,但是它作为非上市公司这个市场主体还是存在的,所以可以到新三板市场上继续进行交易。虽然很多中小投资者都非常看好山航回归新三板后的表现,但是当前新三板交易的流动性仍不太好,所以在整理期内以合理的方式把股票卖掉,可能对于很多散户来说是一个更好的选择。

疫情给航空业的发展带来了空前的困难,出现了航空运输过剩的问题,航空业的洗牌重整是必然,这个趋势应该会持续很长的时间。山航股份被中国国航收购退市,本身就是这一趋势的一种反映。

退市对未来山航股份的经营会带来什么样的影响?第一,退市以后,在满足相关的融资政策上可以更加灵活。中国国航在纾困政策和资金的支持方面,可以采取更大的力度,这对于长期资不抵债、经营困难的山航无疑是有帮助的。第二,山航退市以后,公司治理的基础构架可能面临调整,如经营团队更迭、重新选聘和调整等。中国国航作为控股股东也将有更深度的参与,未来在规范公司治理、经营策略方面可能会做出一些积极的举措,不排除可能会对山航的未来经营带来改善和新的契机。客观地说,不是所有的公司退市重组之后经营就会必然出现反弹,有成功的例子,也有失败的例子,所以我们只能是抱着观察的态度持续关注。(中新经纬APP)

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责任编辑:宋亚芬

发布于 2025-06-23 02:59
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