华泰证券业绩现“明升暗降”疑云,揭秘背后的真实走势

华泰证券作为中国知名的证券公司，其业绩一直是市场关注的焦点。关于华泰证券业绩“明升暗降”的说法，可以从以下几个方面进行分析：
1. "明升"：从公开的数据来看，华泰证券的营业收入和净利润等指标可能呈现出上升趋势。这可能是由于公司业务拓展、市场环境改善等因素导致的。
2. "暗降"：尽管营业收入和净利润等指标可能有所上升，但可能存在以下情况导致业绩“暗降”： - "成本上升"：随着业务规模的扩大，公司可能面临人力成本、办公成本等上升的压力，这可能会抵消部分收入增长带来的利润。 - "市场竞争加剧"：证券行业竞争激烈，华泰证券可能需要投入更多资源来维持市场地位，这可能导致利润率下降。 - "监管政策影响"：证券行业受到严格的监管，监管政策的变化可能对公司业绩产生影响。
3. "其他因素"： - "非经常性损益"：公司可能存在非经常性损益，如投资收益、处置资产收益等，这些因素可能会对业绩产生短期影响。 - "会计处理"：会计处理方式的变化也可能影响业绩表现。
综上所述，华泰证券业绩“明升暗降”的说法可能存在一定道理。但具体分析还需结合公司实际情况、市场环境、行业趋势等多方面因素。投资者在关注公司业绩时，应全面分析，谨慎判断。

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出品｜远见资本局

华泰证券近期发布财报显示，该公司2024年实现营业收入414.66亿元，同比增长13.37%；实现归母净利润153.51亿元，同比增长20.40%，业绩表现亮眼，营收规模已经跻身行业前三。

华泰证券在年报中表示，公司盈利水平创历史新高，总体业绩稳居行业头部。

不过，华泰证券这份营收净利润双增的财报却暗藏隐忧。虽然净利润实现了正增长，但是扣非净利润则狂降29.90%至90.34亿元，比净利润少了60亿元。形成这一“剪刀差”的原因是，华泰证券2024年出售了美国控股子公司AssetMarkFinancial Holdings,Inc.带来了一笔不菲的投资收益。

AssetMark是一家资产管理平台企业，华泰证券于2016年以7.68亿美元的价格将其收购，作为国际化的重要布局。不过，在持有8年后，2024年9月华泰证券将其持有的AssetMark 68.4%股权全部出售，交易对价为179330.14万美元（近128亿元人民币）。

这笔交易带动华泰证券2024年国际业务大增，全年实现收入143.40亿元，较2023年的79.26亿元增长超80%。同期公司投资收益大幅增长至217.16亿元，较2023年的132.81亿元增长63.51%。

不过显而易见的是，出售子公司带来收益并不具备可持续性。意味着，华泰证券国际业务未来可能面临下滑的风险。

国际业务是华泰证券四大业务板块之一，也是华泰证券引以为傲的板块。自2015年在港交所挂牌上市后，华泰证券国际市场“跑马圈地”，收购了不少公司。目前已形成中国内地、中国香港、美国、英国、新加坡等多地联动的一体化、全业务链的综合金融服务体系。

在2024年财报中，华泰证券表示，本集团将全面开启新一轮国际化发展，构建一流投行的价值创造竞争力，将境内积累的综合业务优势和核心能力向国际市场延展，持续拓展新的发展空间。

然而在开启新一轮国际化之际，华泰证券却先出售了重要子公司。AssetMark基本面并不差，截至2024年上半年末，其资产总规模高达1193.87亿美元，行业排名前列，2023年营业收入、净利润分别为37.91亿元和8.63亿元，同比增长23.59%、27.26%，2024年上半年实现净利润5.09亿元人民币。

虽然出售AssetMark带来了可观的回报，但也让其国际业务出现了收缩。除了国际业务之外，华泰证券其他业务板块表现差强人意。

作为华泰证券主要收入来源，财富管理业务2024年收入169.39亿元，同比仅增长7.75%，营收占比为40.85%。在券商业绩普涨的2024年，华泰证券财富管理业务表现平平。

而机构服务业务和投资管理业务则出现了大幅下滑，2024年这两大板块分别下降了28.29%和50.36%。其中，投资管理业务收入为14.33亿元，比2023年的28.86亿元少了一半。

机构服务业务板块形势不容乐观，2024年实现收入48.68亿元，较2023年67.89亿元少了20亿元。该板块业务包括投资银行业务、主经纪商业务、研究与机构销售业务和投资交易业务，其中投行业务是主要的收入来源。

投行业务是华泰证券强势业务，业内有“三中一华”之说，其中的“一华”指的是华泰证券。然而，2024年华泰证券无论是IPO保荐数量，还是承销金额均出现了较大幅度下滑。

根据 Wind 资讯统计数据，2024年华泰证券股权主承销金额（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）人民币 548.97 亿元，比2023年的912.99亿元减少了近400亿元，比2021年最高时1762.47亿元减少了上千亿元。

2024年华泰证券斩获IPO项目8单，IPO主承销金额为85.38亿元，较2023年的173.55亿元下滑超50%，增发保荐金额为76.81亿元，2023年则高达377.82亿元。

值得注意的是，华泰证券投行业务还出现了违规被罚的情形，2024年收获4张罚单。如在轩凯生物保荐中，华泰证券因未能发现发行人销售人员资金流水核查不到位和公司研发投入相关内控不完善两大违规行为，而被上交所警示。在当下IPO从严监管的趋势下，华泰证券保荐质量遭遇考验。