东吴证券重磅推荐,老百姓理财新宠，买入评级闪耀登场

东吴证券给予老百姓买入评级，意味着该证券公司认为老百姓的股票具有上涨潜力，建议投资者买入。这通常是基于对该公司基本面分析、行业前景、市场趋势等因素的综合评估。然而，投资者在做出投资决策时，应结合自身的风险承受能力、投资目标和市场情况，谨慎考虑。
以下是一些可能影响投资决策的因素：
1. "基本面分析"：东吴证券可能对老百姓的基本面进行了深入研究，包括财务状况、盈利能力、成长性等。
2. "行业前景"：东吴证券可能认为老百姓所在行业具有良好的发展前景，这将对其股价产生积极影响。
3. "市场趋势"：东吴证券可能认为当前市场环境有利于老百姓股价上涨。
4. "风险因素"：投资者需要关注潜在的风险因素，如政策变化、市场竞争、经济波动等。
5. "个人投资目标"：不同投资者的风险偏好和投资目标不同，买入评级仅供参考。
总之，在考虑东吴证券给予老百姓买入评级时，投资者应全面分析相关信息，并结合自身情况做出决策。同时，建议关注其他分析师和机构的评级，以获取更全面的视角。

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东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男,苏丰近期对老百姓进行研究并发布了研究报告《2024半年报点评：火炬项目提利成效显著，持续聚焦拓展优势省份》，本报告对老百姓给出买入评级，当前股价为13.46元。

老百姓(603883)

投资要点

事件：公司2024年上半年实现收入109.40亿元（+1.19%，同比，下同），归母净利润5.03亿元（-2.05%），经营性现金流净额6.11亿元（-41.04%）。单Q2季度，公司实现收入54.01亿元（+0.56%），归母净利润1.81亿元（-18.23%）。业绩符合预期。

经营数据概览：分业务看，2024H1公司实现零售业务收入90.22亿元（+1.41%），毛利率38.41%（+1.33pct）；加盟、联盟及分销业务收入18.38亿元（+1.55%），毛利率13.33%（+1.83pct）。分产品看，2024H1公司实现中西成药收入88.59亿元（+5.76%），毛利率32.21%（+2.18pct）；中药收入7.06亿元（-8.78%），毛利率50.10%（+0.81pct）；非药品收入13.74亿元（-17.23%），毛利率39.77%（+1.88pct）。

火炬项目持续推进，毛利率提升明显。2024H1，公司实现毛利率34.32%（+1.6pct），原因为大力推进火炬项目，改进营采商销全流程；净利率5.37%（-0.29pct）。24H1，公司自有品牌收入16.9亿元，销售占比21.5%，同比提升约1.6个百分点；统采销售占比70.4%，同比上升约2.8个百分点。从费用率看，公司24H1实现期间费用率27.52%（+1.86pct），原因为公司规模增长带来的费用增加，其中销售费用率21.80%（+1.34pct）；管理费用率4.90%（+0.51pct）；财务费用率0.82%（+0.01pct），原因为本期利息收入减少。

持续拓展优势省份，深耕下沉市场。公司持续构筑“直营、并购、加盟、联盟”的四驾马车立体深耕模式，快速扩张。截至2024H1，公司门店总数为14969家（较年初新增1625家，其中优势省份及重点城市门店1425个，占比88%），其中直营门店9923家（较年初新增868家），加盟门店5046家（较年初新增757家）。同时公司精细化深耕下沉市场，截至24H1，公司地级市及以下门店占比76%；24H1新增门店中，地级市及以下门店占比79%。

盈利预测与投资评级：考虑公司持续拓展优势省份，且火炬项目提利成效明显，我们将公司2024-2026年归母净利润由11.3/13.9/17.0亿元调整至10.43/13.46/17.19亿元，对应当前市值的PE估值分别为10/8/6倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，加盟店发展或不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安张拓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.29%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.47亿，根据现价换算的预测PE为10.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为28.51。

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