券业新“考纲”实施,ROE权重翻倍，中小券商借差异化战略迎突围新机遇

券业新“考纲”落地，主要指的是中国证券业协会或相关监管部门对证券公司业务考核和评价体系的一次重大调整。根据您提供的信息，以下是一些可能的解读和影响：
1. "ROE权重翻倍"： - ROE（净资产收益率）是衡量公司盈利能力的重要指标。新考纲中ROE的权重翻倍，意味着监管层更加重视证券公司的盈利能力和资本效率。 - 这可能促使证券公司更加注重提高盈利能力，通过优化业务结构、降低成本和提高运营效率来实现。
2. "中小券商迎差异化突围良机"： - 中小券商通常在规模、资本实力和市场影响力上不如大型券商，但在某些细分领域和服务上可能具有优势。 - 新考纲的调整可能为中小券商提供了差异化发展的机会，它们可以通过专注于特定业务领域或客户群体，形成独特的竞争优势。
以下是一些具体的影响和策略：
- "影响"： - 中小券商需要更加关注成本控制，提高运营效率。 - 可能会鼓励中小券商探索新的业务模式，如专注于特定行业或地区的金融服务。 - 或许会促使中小券商加强与其他金融机构的合作，以实现资源共享和风险分散。
- "策略"： - 中小券商可以加强风险管理，确保在追求利润的同时，不忽视风险控制。 - 通过技术创新，提升服务质量和客户体验，吸引和保留客户。 - 专注于

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6月20日深夜，北京金融街某券商总部合规部的灯光依然通明。十余名工作人员正紧急测算新发布的《证券公司分类评价规定（修订草案）》对公司评级的影响——当证监会将净资产收益率（ROE）最高加分值从1分提升至2分，同时取消营业总收入指标时，这家中型券商突然发现，原本遥不可及的加分项变得“跳一跳、够得着”了。

这正是监管层赋予行业新“指挥棒”的深意所在。历经5年酝酿，证监会于6月20日正式就证券公司分类评价新规公开征求意见，从规模导向转向效率优先，从同质竞争转向功能发挥，一场引导证券业回归本源的深刻变革已然启动。

01 政策转向：从规模崇拜到效率优先

本次修订直击行业积弊，取消营业总收入加分项成为最显著信号。此前部分券商通过子公司大宗商品交易刷高合并报表收入，营造规模假象。新规将营收计算口径优化为专项合并，彻底堵住这一漏洞。

取而代之的是对经营质效的强化考核：

- ROE加分翻倍：最高加分从1分提至2分，且要求净利润超行业中位数

- 业务收入覆盖扩容：经纪、投行、资管等主要业务收入加分门槛从行业前20名放宽至前30名，中小券商入围概率大增

- 增设特色指标：自营投资权益类资产、权益类基金销售保有规模等专项指标首次纳入，引导资金流向科技创新与财富管理领域

在深圳某中型券商战略部负责人看来，这套组合拳直指资本冗余痛点：“过去三年行业平均ROE仅5.91%，部分券商盲目补充资本金却未能提升效率，新规迫使大家重新审视资金使用价值。”

02 破局同质化：中小券商的“特色化生存法则”

“考纲”修订中最具突破性的设计，在于为中小机构开辟差异化赛道。当头部券商凭借资本优势在传统业务独占鳌头时，新规通过三类机制为特色化经营铺路：

特色业务加分普惠化

财务顾问业务等细分领域加分向专业化券商倾斜。2024年数据显示，渤海证券、恒泰长财证券等中型机构已跻身财务顾问收入前二十，新规实施后这些“单项冠军”将直接受益。

科技投入考核变革

将原“信息系统建设投入排名”的绝对数值指标，调整为投入金额占营收比例的相对值排名。一家区域性券商科技负责人坦言：“我们年营收不足50亿，但科技投入占比达7%，按新算法首次摸到加分门槛”。

区域经济服务赋分

明确支持券商深耕本地化服务。华西证券将普惠金融考核转化为川渝乡村振兴项目库建设，中原证券搭建河南科创企业孵化平台——这些曾因规模限制难获加分的实践，如今被纳入“功能发挥”专项评价体系。

> 健康发展的证券业既需要“航母”也需要“快艇”，中小机构完全可以在细分领域建立竞争优势。

03 功能革命：五篇大文章写入考核清单

新规最具创新性的突破，当属增设功能发挥专项评价。证券业协会已制定详细评分标准，将金融机构服务国家战略的“五篇大文章”量化为具体指标：

- 科技金融：科创板/创业板保荐数量、硬科技企业融资规模

- 绿色金融：绿色债券承销份额、ESG资管产品占比

- 普惠金融：县域网点覆盖率、小微企融资金融顾问服务量

- 养老金融：养老目标基金销售规模、个人养老金账户开设数

- 数字金融：线上交易系统渗透率、区块链技术应用深度

“这相当于把国家战略拆解成券商的KPI，”某头部券商战略总监分析道，“例如我们服务某光伏企业时，既算投行业务收入，又因属绿色产业获得功能加分，双重激励下资源自然向战略领域倾斜”。

效果已在市场显现：2024年前5月，科创板IPO募资额中新能源、芯片企业占比达68%，较去年同期提升21个百分点。

04 监管棱角：立体惩戒体系成型

与激励措施同步强化的，是“长牙带刺”的惩戒机制。新规在三方面升级监管威慑力：

扣分梯度更严苛

对重大恶性案件实行评级“一票下调”，将暂停业务许可等“资格罚”的扣分分值提高约30%，使处罚力度与违规成本相匹配。

子公司穿透管理

明确子公司违规按母公司标准扣分。2024年某券商因香港子公司衍生品交易违规被连降两级，释放强化并表监管信号。

承诺从宽制度

创新设置监管和解激励：涉嫌违规机构若主动适用行政执法当事人承诺或开展先行赔付，扣分上限锁定1分，较最低档1.5分更优厚。此设计大幅降低投资者维权成本，某财务造假案受害散户坦言：“从立案到获赔仅用47天，比诉讼效率提升三倍”。

随着新规落地，行业格局正悄然重塑。在浙江，某小型券商果断砍掉亏损的股票自营业务，将资源聚焦区域股权市场服务，凭借绍兴纺织产业集群的IPO辅导拿下投行加分；在广东，一家互联网券商借力科技投入占比优势，在智能投顾领域构筑护城河。

“分类评价不再是规模排位赛，而是功能定位的体检表，”证券业协会专家指出，当考核指挥棒从“赚多少钱”转向“服务多少实体经济需求”，券业才能真正回归资本市场看门人与服务商的本源。正如中国银河证券董事长王晟所言：“平衡功能性与盈利性，才是高质量发展的真谛。”

> 金融的河流终将奔向实体经济的土壤，

> 而新考纲，正是那道引水的渠。

综合证券时报、和讯网等