A股牛市34年轮回解码,从95点到6124点，探寻2025年牛市轨迹与起落密码

A股市场自1991年建立以来，经历了多次牛市和熊市。从95点到6124点的牛市，是A股市场历史上最著名的一次牛市，被称为“519行情”。以下是34年9轮牛市行情的起与落，以及2025年市场轨迹的初步分析。
一、34年9轮牛市行情起与落
1. 1991-1992年：上证指数从95点起步，经历了第一次牛市，最高点为1429点。
2. 1993-1994年：上证指数经历了第二次牛市，最高点为1052点。
3. 1996-1997年：上证指数经历了第三次牛市，最高点为1510点。
4. 1999-2001年：上证指数经历了第四次牛市，最高点为2245点。
5. 2003-2007年：上证指数经历了第五次牛市，最高点为6124点。
6. 2009-2010年：上证指数经历了第六次牛市，最高点为3478点。
7. 2014-2015年：上证指数经历了第七次牛市，最高点为5178点。
8. 2019-2020年：上证指数经历了第八次牛市，最高点为3465点。
9. 2021-至今：上证指数经历了第九次牛市，目前最高点为3731点。
二、202

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A股自1990年成立以来，经历8轮牛市，牛市启动、演绎均与政策环境、资金面、经济周期紧密相关。按时间线梳理主要牛市

一、第一轮牛市：初创期的“稀缺性牛市”（1990.12~1992.05）

背景：中国股市刚起步，仅“老八股”，股票稀缺性极强，市场供不应求，“蛮荒时代”的财富盛宴，参与者少但收益极致。

表现：上证指数从95.79点暴涨至1429.01点，涨幅达1391.82%，持续524天。

二、第二轮牛市：政策红利驱动（1992.11~1993.02）

背景：南巡讲话后改革加速，政策利好刺激市场情绪。行情快涨快跌。

表现：上证指数从386.85点涨至1558.95点，涨幅302.99%，仅持续91天。

三、第三轮牛市：政策救市反弹（1994.07~1994.09）

背景：典型的“政策救市牛”，持续时间短，属于超跌反弹。股市低迷，证监会出台暂停IPO、严控配股等救市政策，市场信心修复。

表现：上证指数从325.89点飙至1052.94点，涨幅223.10%，仅46天。

四、第四轮牛市：货币宽松+政策组合拳（1996.01~1997.05）

背景：政策协同发力（降准降息、暂停新股、降低交易费），周期股（如金融、地产）领涨。流动性大幅宽松。

表现：上证指数从512.83点涨至1510.18点，涨幅194.48%，持续479天。

五、第五轮牛市：“5·19行情”（1999.05~2001.06）

背景：应对亚洲金融危机，政策（降息、降B股印花税、允许三类企业上市），科技股市场情绪高涨，是A股首次“科技牛”。

表现：上证指数从1047点涨至2245点，涨幅超110%，持续约25个月。

六、第六轮牛市：股权分置改革+超级大牛市（2005.06~2007.10）

背景：股权分置改革，人民币升值，开放式基金爆发，市场迎来“全流通时代”。散户、机构全面参与；蓝筹股题材股齐飞，大量10倍牛股；最终因泡沫过大、政策收紧终结。

表现：上证指数从998.23点暴涨至6124.04点，涨幅513.49%，持续862天。

七、第七轮牛市：“4万亿”救市反弹（2008.10~2009.08）

- 背景：全球金融危机，中国4万亿刺激计划，政策驱动的周期股牛市，水泥、钢铁、基建领涨

- 表现：上证指数从1664.93点反弹至3478.01点，涨幅109%，持续280天。

八、第八轮牛市：杠杆牛（2014.07~2015.06）

背景：“一带一路”“国企改革”政策，资金杠杆驱动，小票、题材股炒作；资金入场。 2015年6月监管清查配资，引发股灾，牛市戛然而止。

表现：上证指数从2050点冲至5178点，涨幅152.54%，持续355天。

九、近年重要行情：核心资产牛（2019~2021）

背景：社融放量、减税降费+外资流入，“以龙为首”，外资和公募基金是核心力量。

表现：创业板指涨173.38%，沪深300涨94.56%，上证指数涨49.14%。

注：牛市定义存在争议，部分反弹行情是否纳入需结合涨幅、持续性判断，以上为市场普遍认可的关键周期。

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