买股票之前必查清单,揭秘股票投资前的关键研究问题（2）
在购买股票之前，以下是一些需要研究的问题：
1. "公司基本面分析"：
- 公司的财务报表：包括利润表、资产负债表和现金流量表。
- 盈利能力：查看公司的净利润、毛利率、净利率等指标。
- 偿债能力：关注公司的资产负债率、流动比率、速动比率等。
- 营运能力：研究公司的应收账款周转率、存货周转率等。
- 成长性：分析公司的收入增长率、净利润增长率等。
2. "行业分析"：
- 行业地位：了解公司在行业中的竞争地位，是否为行业龙头。
- 行业前景：研究行业的发展趋势、政策环境、市场需求等。
- 行业周期：判断行业是否处于上升期、稳定期或衰退期。
3. "公司管理团队"：
- 管理层背景：了解管理层的经验和能力。
- 管理层稳定性：关注管理层是否稳定，是否有频繁更换的情况。
- 公司治理：研究公司的治理结构是否完善，是否存在利益输送等问题。
4. "技术面分析"：
- 股价走势：分析股票的历史走势，识别可能的支撑位和阻力位。
- 技术指标：运用MACD、KDJ、RSI等技术指标进行股票分析。
- 交易量：关注交易量的变化，判断市场参与者的情绪。
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继续昨天的问题清单。
今天写第二部分——先进性、经济性、消费属性、成长性要素分析
昨天的第一部分解决的是方向性，那么今天的第二部分解决的是确定性。
就是通过4个方面的分析，确定企业的价值具有确定性。
01 先进性分析
先进性分析其实就是要确定企业相对于其他企业有优势，有护城河。
问题18 企业做的事情是人无我有吗？
这个问题是一个定性的问题，就是你读一个企业的年报的时候，能不能从它的年报中得出一个结论——它干的事情是别人干不了。
它具有资源优势——它有的资源其他企业都没有。
它具有速度优势——它干的事情其他企业跟不上。
它具有成本优势——它的成本已经是极限，其他企业根本无法达到。
如果你可以得出结论，它干的事情是别人干不了的，那就可以了。
如果你得出的结论，是它干的事情是别人干的了的，那就是第19个问题，它能不能做到人有我优？
问题19 企业能不能做到人有我优？
这依然是一个定性的问题，依然需要投资者自己根据材料给出结论的问题。
这个问题，你要从两个方面出发，首先你要这个企业的优，优在哪里？优在技术，优在管理，还是优在成本，或者优在渠道。
你一定要辨别出企业的优势是什么。
另一方面，你还要，企业的这个优势在未来是会扩大，还是会缩小。
比如以往的消费品企业总是强调自己具有渠道优势，可是随着电商的起来，渠道与物流已经变得不重要，重要的是成本，重要的是反应速度。这就是一个优势在未来会缩小的案例
关于企业的优是什么，一般在上市公司的年报中，它会自己剖析的，你所做的事情就是建立起一套基于从未来思考现在的框架来判断，它的优在未来会怎样变化。
这种事情也说不上多难，自己多看，多观察，自然而然就会有经验了。
问题20 企业的经营模式既不是人无我有，也不是人有我优，而是差异化经营
差异化经营说起来简单，但做起来很难，因为很多时候消费者是不买账的。
要真正做到差异化经营，这里面需要企业做很长期的工作，不断给消费者足够多的利益，以至于消费者最后很难脱离这套生态体系。
就如同英伟达所做的CUDA系统，其实GPU从技术上并没有无法逾越的东西，就是它这套生态体系用了很多年建立起来的，以至于要重起炉灶，需要花费大量的时间与金钱。
关于差异化，我们依然要问自己，企业的差异化经营，差异化在哪里，消费者喜欢这种差异化吗？这种差异化在未来还有生命力，这个生命力它是会变强，还是会变弱。
有些读者会说，研究股票需要问这么多问题吗？
我告诉大家，确实需要。
因为这关乎你的钱是否能挣钱。
问题21 企业的壁垒是什么，专利壁垒，产品壁垒还是技术壁垒？
这个问题依然是护城河的问题。
如果企业的壁垒是专利壁垒，那么你就要专利期有多长，是单一专利还是专利池，企业的研发投入是多少，企业研发投入的专利效果如何，等等，你要这个企业的核心专利是什么，还要这个企业在未来能不能研发出新的专利来。
产品壁垒，我们要看上下游的企业能否进入到本领域中，如果可以很轻松地进入本领域，那就没有产品壁垒。
技术壁垒，和专利壁垒有类似性，核心在于研发团队的能力如何，企业法研发强度如何，只不过现在大多数企业都在走双层研发路线——研究院负责基础研究、产品线负责应用研究，新产品开发基本上采用IPD模式。企业经营的专业性因为这样的模式也在不断加强。
我的判断是，在未来，企业跨界经营的可能性会越来越小。
02 经济性分析
经济性分析核心就是三点，这个行业利润够不够厚，这个行业空间够不够大，这个企业的护城河够不够深，够不够宽。
问题22 行业的整体净资产收益率是多少？
行业与行业是不一样的。
有些行业的整体净资产收益率可以达到15%，比如白酒行业，游戏行业，反正就是容易成瘾的行业好像都容易达到15%的净资产收益率。
有些行业的整体净资产收益率一般在2-3%，比如钢铁等行业，这些行业一般是大路货，标准的工业品。对于下游客户来说，你可以今天用这家的产品，明天用那家的产品，那家便宜就用那家。所以工业品的整体净资产收益率不会太高，这就是市场经济的竞争所带来的必然结果。当然如果集中度能上升的话，行业的净资产收益率就会上升。
因此对于行业的整体净资产收益率，投资者有了数据之后，还要再问一句，这个收益率的数据未来是上升，还是下降。
问题23 行业的空间大不大？
这个问题的，我们要四个方面的问题：
第一个问题市场的空间有多大？
第二个问题企业扩张的边际成本会上升，还是会下降？如果会上升，那空间再大，也和你没关系。
第三个问题企业可扩展的领域多不多，难度大不大？
第四个问题企业扩张的组织难度大不大？这个问题很重要，如果组织很大，那就基本上每一个扩展都是在消耗企业的价值，最终企业会因为规模太大失血太多而突然死亡。
其实行业空间大，并不意味着行业里的企业就能成长起来，还要看扩展的边际成本，进入新细分领域的专业难度，以及扩展的组织难度，唯有后面三个难度都不大，或者企业找到了让难度不大的商业模式，企业才能成长起来。
问题24 企业的护城河够不够深，够不够宽？
护城河、安全边际、市场先生、情绪管理，是巴菲特老爷子横扫资本市场的关键四招。
护城河的核心，就是你的消费者不会离开，至少不会随便离开你；就是你的竞争对手不会超越你，至少在短期的时间内它无法超越你。
形成护城河的关键要素，主要有时间优势，在位优势，规模优势，频率优势以及地域限制等等。
反正这个问题，依然是一个定性的问题。
一个企业有没有护城河，有时你一眼就能看出来。比如中国移动以前凭借大量的基站就有了护城河，后来中国铁塔出来了，中国移动的护城河就窄了很多、浅了很多。
03 消费属性分析
在护城河那个问题中，我曾说道，护城河的核心就是你的消费者会不会离开，至少不会随时离开。
要，消费者会不会离开的问题，就需要做消费属性分析，就要下面一些问题了。
问题25 企业所在的市场是一个什么样的市场？
又是一个定性的问题。
这个问题的，其实主要是让投资者确认两个问题：
问题一企业所在的市场是一个政府鼓励的市场，还是一个政府限制的市场？如果是政府鼓励的市场，那就要做好高点撤离的准备，鼓励一定会带来强竞争，比如前几年的太阳能光伏行业。如果是一个政府限制的市场，那就值得看看了，因为没有新的参与者，行业的竞争力度比较低，如果还能进行并购，提升集中度的话，那就有机会迎来利润爆发期，比如网络音乐这个市场。
问题二企业所在的市场是一个依靠政府的市场，还是一个面对消费者的市场。依靠政府的市场，一般情况下，不是好的投资标的，但是一个面对消费者市场的企业，如果能建立起护城河的话，那就相当有机会成为一个好的投资标的。
问题26 消费属性的其他问题：产品或服务对消费者吸引力如何，产品或服务的差异性如何，产品或服务的周期性如何？
这些问题，需要投资者去彻身体会，去观察各种消费者的反馈，但是对这些问题，我比较推荐从企业的财务数据和市场数据上下手，比如销售费用占比，比如周转率，比如长期的价格走势等等。
如果销售费用占比偏高，说明产品或服务对消费者的吸引力不大，成瘾性不高，但是偏低，那就这个产品或服务不是消费者产品，而是一个工业品。
04 成长性要素分析
其实成长性元素分析应该和成长性分析结合在一起进行的。
只不过成长性元素分析更多的是对核心元素的定性分析。
问题27 你对公司的人了解多少？
公司的人，包括公司的管理层，公司的大股东，公司的中层管理人员，公司的基层人员等等。
公司的管理层素质如何，大股东对中小股东的态度如何，公司的经营依不依赖核心人员，如果依赖，它的风险控制措施是什么？
问题28 公司的成长性是依赖于经营性净现金流，还是依赖于融资？
这个问题是一个很核心的问题，如果企业的成长靠自己的经营性现金流就可以了，那就说明这个企业的成长很稳。但是一直靠融资活着，就算是上市了也靠各种融资，比如银行贷款，租赁融资，压供货商的资金，比如增发，配股或者发可转债，那么这样的成长基本上是一个庞氏骗局，能躲多远就躲多远。
问题29 有没有颠覆性技术或者颠覆性产品？
这个问题对于企业的成长性分析来说，很重要。
如果有了颠覆性技术或颠覆性产品，那么企业以往成长的基础将不复存在。
也就没有了成长性这个话题，生存性才是更关键的话题。
其实我们做分析，做研究，在买股票之前问这么多问题，就是要从三个角度给出答案：方向性，确定性，合适性。
明天谈第三部分“经济形势、行业周期与全球配置的分析”——这个时间，这个位置，买这个股票合不合适？
