平安证券洞察,BD布局、商业化加速、政策利好三大引擎驱动创新药行业长期向好趋势
平安证券发布的研究报告指出，在BD（Biopharma Development，生物制药开发）、商业化、政策三大驱动因素下，中国创新药行业长期向好。以下是这三个驱动因素的具体分析：
1. BD驱动：随着全球生物医药行业的快速发展，越来越多的创新药研发机构和企业进入中国市场。这些企业通过引进、合作、并购等方式，不断丰富国内创新药产品线。同时，国内企业也在加大研发投入，提高自主创新能力。BD驱动为创新药行业提供了丰富的资源，推动了行业快速发展。
2. 商业化驱动：近年来，我国创新药商业化进程不断加快。一方面，国家加大对创新药的政策支持，如优先审评审批、价格谈判等；另一方面，国内市场需求持续增长，为创新药提供了广阔的市场空间。在BD和商业化双重驱动下，创新药行业有望实现可持续发展。
3. 政策驱动：政府出台了一系列政策，旨在推动创新药行业发展。例如，提高创新药研发投入、完善创新药审评审批制度、优化创新药定价机制等。这些政策为创新药行业创造了良好的发展环境，有助于提升行业整体竞争力。
综上所述，在BD、商业化、政策三大驱动因素下，中国创新药行业长期向好。以下是一些具体的发展趋势：
（1）创新药研发投入持续增加，研发成果丰硕。
（2）创新药审批速度加快，新药上市数量逐年增长。
（3）创新药价格逐步回归合理水平，市场
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平安证券主要观点如下：
中国创新药重塑全球产业格局
中国创新药企正在用类似Deepseek的路径重塑全球医药创新格局，即用更低的成本、更高的效率创造相同甚至更好的创新成果，这主要体现在海外MNC争相抢购中国创新资产。同时部分创新药已在全球市场取得商业化突破，国产创新药已有超10亿美元收入的产品。国内药企的竞争以及政策的利好也加速了创新药行业量变到质变的积累.该行认为在1)创新药BD热潮持续;2)商业化迎来突破;3)支持政策持续加码，以上三点驱动因素下，创新药行业长期向好。
创新药BD热潮持续
2024年中国生物医药企业发生超100项对外授权交易，经披露的交易总金额约523亿美元(+25%)，创历史新高。截至2025年6月12日，累计BD交易总金额达到501亿美元(+135%)，其中三生制药以总金额60.5亿美元将旗下PD-1/VEGF双抗SSGJ-707授权给辉瑞。
商业化迎来突破
该行以A股科创板和港股18A创新药公司为例，筛选后分别为56家和53家，2024年“盈利上升”、“扭亏为盈”和“持平或减亏”的比例均呈上升趋势，其中A股科创板和港股18A创新药公司上述口径占比分别为58.9%、73.6%，而2023年分别为44.6%、69.8%。
支持政策持续加码
2024年创新药首次写入政府工作报告。2024年7月5日，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。2024年7月30日，上海市人民政府办公厅发布《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》。
CXO及上游
行业环境方面，(1)创新投入资金稳健，MNC研发投入稳中有升，医药投融资保持平稳，BD交易帮助国内药企实现资金周转;(2)多肽、ADC等成为研发热点，CXO纷纷布局增量业务方向。投资思路上，(1)外向型CXO依靠新兴业务实现高于行业的增长，配置建议重点关注在新兴领域积淀深厚的公司;(2)内向型CXO环境触底趋于稳定，国内医药创新有望改善，建议关注能力强、市占率持续上升的龙头企业;(3)生命科学上游部分企业已在出海方面取得阶段性成功，顺利消化此前投入并转化为产出，在行业进化中占得先机，建议关注培养基&蛋白、模式动物、化学特种试剂等方向。
器械
2025年以来大量设备更新项目进入招投标环节，带动整体设备行业恢复性增长，同时第二轮设备更新已箭在弦上，有望继续助力医疗设备发展。2025年设备招投标预计全年持续高景气，随着招采持续推进、设备公司渠道库存逐步消化，报表端有望迎来改善拐点。
风险提示：政策风险;研发风险;市场风险;竞争格局加剧风险;医疗事故风险;国际政策风险。
本文源自智通财经网