A500级品质，岂能止步于此——探索超越期待的产品境界

这句话似乎是在表达某种程度上的不满或否定。具体含义可能取决于上下文。如果是在讨论某个事物或情况，那么“A500不至于此”可能意味着“A500并没有那么糟糕/严重/差劲”。如果需要更详细的解释，请提供更多的上下文信息。

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这两天有一批A500指增在新发。

而就在上个月，天弘、摩根、国泰的A500指增也刚刚成立。

目前A500的热度已经完全退潮，几乎没有讨论了。

即使是最大规模的A500ETF规模也跌破了200亿。

其实从指数表现的角度看，A500不至于此。

当初我们说A500的定位是沪深300增强。

而事实上今年以来，A500的收益还是比沪深300高一略略，这还是在A500相较沪深300低配了银行的情况下，所以，A500目前为止的表现不能说不及预期。

至少，这是一个合格的贝塔。

A500指增的新发

再看A500指增。

从管理人历史业绩和托管行的角度看，正在新发的A500指增里，我觉得中信建投的可以期待。

一方面，中信建投王鹏的指增表现确实不错，除了沪深300指增在去年跑输了沪深300全收益（不是价格指数）之外，从2022年至今的可比区间内均保持着良好的表现，整体超额比较稳定。

另一方面，中信建投A500浦发是托管行，最近浮费的新发情况大家也看到了，浦发的战斗力很强，东方红周云的核心价值封顶20亿已经结束募集。

截至上周五来看浦发代销规模达14亿，在银行渠道里排第一位。

之前听浦发银行产品部的领导聊过，即使在目前低费率的指数基金比较受关注的背景下，在综合投资者收益、中收后，其实银行对均衡型主动基金以及业绩稳定的指数增强型基金，还是非常感兴趣的。

而不管是周云为代表的均衡型浮费，还是A500指增，本身就符合这种需求，所以我大胆猜测在A500指增上，浦发应该会继续重视。

第一批A500指增，差距已经拉开了8%

目前已经成立的场外A500指增共43只。

而首批A500指增成立在去年12月，共8只。

表现最好的，是国金姚加红的A500指增，收益率5%以上。

姚加红在蚂蚁财富的个人生活号中晒了自己的个人实盘，持有国金量化多因子和国金量化多策略，这两只都是姚加红与马芳合管的产品，300万的本金，目前365万，两只基金的收益都在20%以上。

当然蚂蚁特别标注了对人家的个人持仓不允许截屏/转载，我这里就不放了，感兴趣的去支付宝搜就行。

国金量化多因子目前刚刚创出历史新高，而国金量化多策略距离新高还差不到1%，估计这一半天就能实现，而国金中证A500指增是姚加红目前唯一单独在管的产品，收益不错。

国金后面的是招商。

在招商基金，王平当然是核心，在权益基金里，招商量化精选的持有体验绝对是全市场最好的10只基金之一。

而招商，不只有王平，邓童现在既负责主要的指增产品也参与合管招商安康、招商安和的权益端，无疑也是公司的中流砥柱了。

只要小盘的贝塔在，那些证明过自己策略有效性的量化，收益都至于太差，量化这个东西，在模型有效范围内的确是强者恒强。

在目前做指数的好朋友的大趋势下，指增一定是性价比最高的方向之一。

因为贝塔是确定的，好的指增超额也比较稳定。

赚超额的方法也多，像股指期货贴水，目前中证500指数期货和中证1000指数期货的12月份远期合约，在扣除分红后，贴水这部分的年化收益率大概能有10%左右。

而公募的指增产品就可以持有一定比例的股指期货贴水，可以拿来赚基差收敛的收益，也可以用来展期做水差，只是由于持仓限制，衍生品比例不能太高罢了，多多少少吃一点。

量化指增强者恒强

综上，我们再来看目前已经成立的A500指增产品里收益排名前十的产品。

汇添富、国金、华夏、博道、招商，公认指增做得好的头部几乎都在前面，所以——头部依然是头部。

其次，贝莱德的A500指增也还行，考虑到头部外资在国内这几年的发展相当坎坷，如果A500指增能做起来，对贝莱德未来的发展未尝不是一件好事。

此外还有海富通的A500指增，年初我写过海富通的沪深300增强是300指增方向表现最好的之一，基金经理就是今天A500指增的二位，林立禾、朱斌全。

反正300、A500在选股逻辑上有相似的地方，海富通的300指增做得好，A500指增能做好也不奇怪。

当然，考虑到4月7日的史诗级暴跌对新成立在附近的基金确实是优势，所以还得谢谢特朗普。

目前，收益最好的汇添富A500业绩已经做到了5%，而目前收益最差的A500指增是-3%，二者都成立在今年3月，目前的差距已经拉开了8%。

指增/量化的问题

当然，目前量化也好、买小盘的基金也好，最大的风险并不是现在，而是流动性踩踏的时候。

我们看2024年年初那波流动性踩踏，主要量化产品的净值对比2023年年底风头正劲的时候，其实已经修复的七七八八了。

但规模呢？

除了招商量化精选（王平真的牛逼）和诺安多策略，规模都没回来。

我们一般情况下，在被套住之后，规模的流逝是一点一点的，散户会经历先补仓——套牢——恐惧——绝望——割肉的心态变化。

而量化的超额主要来自小票，要么就没问题，出问题就是踩踏。

散户的心理是一步到位恐惧割肉的，而且一朝被蛇咬，经历过的很容易有心理阴影。

李蓓当时说过不要返回火场，其实指的就是小微盘的火场。

事实证明，很多资金确实没再回来。

可能对微盘、量化策略的产品来说，除去收益之外，资金的态度才是最大的问题。

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