新一轮存款降息潮涌，稳健理财策略如何“破局”新解？

在新一轮存款降息的背景下，稳健理财的“最新解”可以从以下几个方面考虑：
1. "多元化资产配置"： - "固定收益类产品"：虽然存款利率下降，但债券、货币市场基金等固定收益类产品仍能提供相对稳定的收益。 - "银行理财产品"：选择信誉良好的银行理财产品，注意产品期限和风险等级，实现资产稳健增值。
2. "债券投资"： - 在利率下降的环境下，长期债券价格通常会上升，因此投资于长期债券或债券基金可能是一个选择。
3. "权益类资产"： - 在低利率环境下，部分权益类资产如股票可能因估值提升而表现较好。但需注意，权益类资产风险相对较高，投资者需谨慎选择。
4. "黄金投资"： - 黄金通常被视为避险资产，在利率下降时，黄金价格可能上升，可以作为资产配置的一部分。
5. "保险产品"： - 投资于分红型保险或终身寿险等保险产品，既可以实现资产增值，又具有风险保障功能。
6. "房产投资"： - 在某些地区，房产投资可能是一个稳健的选择，尤其是自住或长期持有的情况下。
7. "定期评估和调整"： - 定期评估自己的投资组合，根据市场变化和个人需求调整投资策略。
8. "专业咨询"： - 在进行理财决策时，

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文|杨帆 出品|天下财道

近期，随着国有六大行集体下调存款利率，新一轮存款降息开启。自2022年至今，存款挂牌利率已历经多次调降，并陆续带动了中小银行调降存款利率。

当利率“1时代”来临，投资者迫切需要能平衡风险与收益的产品。不过，只存银行收益低，投股市风险大，部分固收产品波动加剧。不少人开始关心：存款“搬家”可以“搬”到何处？如何在稳健的前提下，去追求一定的收益回报？

这背后更深层的问题是，究竟什么是合理的资产配置思路？如何实现财富的稳健增长？今天，我们请到中欧基金多资产及解决方案投资部FOF组基金经理邓达，一起聊聊关于当前利率环境下资产配置的那些事。

为何“稳健”理财也波动？

Q:近期，一些固收类产品的波动有所加大， 这是为什么？

邓达：这主要源于其底层资产——债券的变化。债券收益主要来自两部分：

1. 债券的票面利率，每日会计提票息收益；
2. 债券利率下行时，原有高收益率债券会升值，产生资本利得。

过去三年（2021-2024年），全市场无风险利率及债券收益率持续下行，债券投资的资本利得收益颇为可观，票息收益也还可以。

然而，近期静态债券的票息收益率已来到历史低位区间，一方面导致每日计提的票息收益减少；另一方面，市场对于当前利率水平是上涨还是进一步下跌存在较大分歧，表现为债券交易价格波动加大。以纯债基金为例，自去年底以来，其持有滚动三个月的波动率也明显在放大，反映到投资者那里，就觉得这个产品好像净值一直在波动。

此外，很多固定收益产品会少量配置股票以追求补充和增强收益。但A股市场整体波动率较大，这也会加剧产品的波动。

利率“1时代” 存款“搬家”有何思路？

Q1:在当前环境下，投资者该如何调整策略， 平衡收益与风险？

邓达：在当前的利率环境下，如果仍然追求一定的收益回报，大致有以下四种方法，适合不同偏好的投资者进行尝试。

1、加大股票投资比例

这会显著提升波动率，以2014-2024年为例，相比仅投资债券，若投资组合中加入10%的股票，波动率会从1%提升至2.3%；加入20%的股票，波动率将提升至4.3%。这种方式虽可能提高收益空间，但波动放大，可能不符合普通投资者对稳定收益的追求。

2、提高海外资产的配置比例

直接出海投资（如投资美股、日股或美元存单等）对普通投资者而言，可能存在信息不对称、投资渠道受限等诸多挑战。

3、投资长久期固收资产，如无净值波动的存单、保单或信托。

在资产管理净值化转型的背景下，高收益低风险的产品稀缺，且可能面临利率进一步下调。

4、进行多元资产配置

核心思想是“东方不亮西方亮”，通过科学组合多种资产，利用它们之间的低相关性，降低单一资产波动对投资组合的影响。例如，债券与黄金、白银、铜等资产通常呈负相关，与美股也呈负相关；美股与A股之间则呈现低相关。

这种资产间此消彼长的关系，能有效降低投资组合的整体波动性。根据中证提供的数据，通过多元资产进行风险平价指数测算，与普通的股票和债券混合投资相比，其最大回撤在历史上仅有2.3%，远低于普通股债搭配的6.6%，年化波动率也显著下降，同时收益还能增强0.5个百分点。

Q2:不同资产分别有哪些特点？ 多元配置是万能的吗？

邓达：股票（A股、美股等）在中长期反映了国家经济和企业盈利增长，适合对经济乐观时期。债券则相反，在经济担忧时期表现较好。黄金具有抗通胀和避险属性，在通胀高企或局势动荡时表现突出。现金类资产风险极低，但收益也最低。

还值得一提的是REITs，作为新兴资产，性质介于股债之间，绝大多数情况下与A股、国内债券相关性较低，可纳入多元配置以增强组合多样性。

多元资产配置的局限性在于，极端市场环境下，可能出现所有资产同步下跌的情况，此时多元资产配置也会发生回撤较大的情形。但这类情形较为罕见，且组合风险仍低于单一资产投资。总体而言，多元配置能平滑波动，改善持有体验。

如何参与多元配置？

Q1:选择产品前，投资者需要进行哪些自我评估？

邓达：1、确立一个相对合理的收益和风险预期

不同产品所对应的收益、波动确实有不小区别，如下图所示。所以在选择产品的时候，一定要对产品可能出现的回撤以及预期回报做到心里有数。

2、正确评估风险承受能力

结合个人风险偏好、收入稳定性及未来收入预期，理性判断自己能承受多大波动。

3、做好流动性管理

根据家庭收支计划，将资金合理匹配到不同期限的产品。

Q1:多元策略具体投什么？普通投资者如何参与？

邓达：在国内股票和债券以外进行多元配置，最重要的就是两种资产类别，一类是海外资产，另一类就是黄金和大宗商品。

单独对每一类资产进行把握确实存在困难，但如果合理持有不同比例的这几类资产，使得它们在绝大多数情况下可以起到此消彼长的作用，反映到最终产品上，稳定性就能够提高。

至于普通投资者如何参与，建议可以依靠专业机构。我们会根据客户风险偏好设定目标，通过动态调整资产比例来实现。客户只需选择符合自身风险特征的产品，无需单独判断每类资产的波动，降低参与难度。

如果选择的产品得当，通常具备进可攻、退可守的特点。在具体产品选择思路上，以中欧盈选稳健6个月持有混合FOF为例，其投资目标相对比较明确，同时对最大回撤有相对清晰的管控；通过将权益、债券、海外QDII、REITs、黄金ETF等多类资产纳入配置范围，它实现了风险分散，力争在厚收益的同时控制波动。

从过去一年多的实践来看，中欧盈选稳健6个月持有混合FOF基本达到了通过多元资产配置降低单一资产波动性，同时为投资者力争更好持有体验的初心。截至2025/3/31，其D份额自2024/3/28成立以来收益为3.38%，最大回撤仅为-0.88%，显著小于代表同类的万得偏债混合型FOF指数（最大回撤为-2.91%）。

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