证券行业新观察,自营与经纪业务助力增长，投行业务合规挑战凸显
证券行业观察：自营与经纪业务驱动增长 投行业务合规压力凸显
近期，我国证券行业呈现出一些新的发展趋势和特点，以下是针对自营业务、经纪业务和投行业务的观察：
一、自营业务
1. 自营业务增长：在监管政策的支持下，证券公司的自营业务规模持续扩大，收益水平也有所提升。自营业务成为证券公司重要的收入来源之一。
2. 投资策略优化：证券公司根据市场变化，调整自营业务的投资策略，注重风险控制，追求稳健收益。
3. 投资品种多元化：自营业务的投资品种不断丰富，涵盖了股票、债券、基金、期货等多个领域，以适应市场变化和客户需求。
二、经纪业务
1. 经纪业务增长：随着我国资本市场的发展，证券公司的经纪业务规模不断扩大，客户数量持续增加。
2. 互联网经纪业务崛起：互联网券商凭借技术优势，为客户提供便捷、高效的经纪服务，市场份额逐渐扩大。
3. 佣金率下降：在激烈的市场竞争中，佣金率持续下降，证券公司通过提高服务质量和拓展增值业务来弥补佣金收入下降的影响。
三、投行业务
1. 投行业务合规压力凸显：近年来，监管部门对投行业务的合规要求日益严格，证券公司在开展投行业务时面临较大的合规压力。
2. 投行业务竞争加剧：随着证券公司业务范围的扩大，投行业务竞争日益激烈，市场份额
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自营与经纪业务支撑业绩增长
自营业务贡献显著提升
2024年证券行业自营业务收入占比持续扩大，成为业绩增长的核心引擎。受四季度“924政策”催化，资本市场交易活跃度明显提升，券商权益类投资收益显著改善，叠加固定收益类投资保持稳健，自营业务全年营收同比增速居前。2025年一季度，市场温和上行进一步巩固自营业务收入基础，权益类资产配置比例较高的券商收益弹性凸显。
经纪业务受益于交易活跃度提升
2024年四季度以来，市场成交量放大带动券商佣金收入增长，经纪业务全年收入由负转正。2025年一季度，投资者交易情绪进一步升温，日均成交额维持在较高水平，推动经纪业务收入同比增长超过20%。两融余额的稳步提升也为利息净收入增长提供支撑，成为业绩改善的另一动力。
资管与投行业务表现分化
资管业务在公募化转型中收入同比持平，而投行业务受IPO审核趋严影响持续收缩。2024年券商投行业务收入同比下滑，2025年一季度再融资项目监管趋严进一步加剧业务压力。部分券商因未审慎履行保荐职责被交易所警示，反映出行业在投行业务合规性上仍存在短板。
监管趋严重塑投行业务生态
头部券商因保荐违规遭警示
近期，中信证券、国投证券因在再融资项目中未及时报告历史处罚信息，导致核查意见失实，被上交所出具监管警示。监管指出，两家券商此前因首发业务被交易所纪律处分，触发《审核规则》中“不得适用分类审核机制”的限制，但未及时披露相关情况。这一案例凸显监管对中介机构履职规范性的严格要求。
投行业务违规呈现普遍性
除中信证券与国投证券外，五矿证券、华福证券等机构也因IPO项目核查不充分、尽调程序执行不到位等问题被监管警示。监管部门指出，部分券商存在“重承揽、轻承做”倾向，质控与内核流程流于形式，导致项目“带病闯关”。2025年以来，超30家券商因投行业务违规被监管点名，处罚频次与力度显著升级。
合规整改与行业转型并行
针对投行业务乱象，监管明确将强化“罚到痛处、禁到怕处”的惩戒导向。多家券商已启动内部整改，例如优化尽职调查流程、加强持续督导核查等。新规要求投行收费不得与发行结果挂钩，倒逼行业从规模扩张转向价值服务。部分券商通过调整考核机制，将合规指标纳入绩效体系，推动合规文化与业务发展的动态平衡。
当前，证券行业在自营与经纪业务支撑下业绩表现稳健，但投行业务的合规压力与转型挑战不容忽视。长期资金入市与政策呵护为市场提供流动性保障，但券商需在业务创新与风险管控间寻求平衡，以应对监管环境与市场生态的持续演变。
本文源自金融界