东吴权益牛基8年战绩黯淡,净值跑输价值线近1.7倍,管理费收入难掩亏损真相

东吴权益牛基8年战绩黯淡,净值跑输价值线近1.7倍,管理费收入难掩亏损真相"/

东吴权益牛基在8年内未能赚取管理费,这可能意味着该基金的表现未能达到预期的盈利水平。此外,净值与价值线的差距达到1.7倍,这表明基金的实际表现与其内在价值之间存在较大差异。
这种情况可能有以下几个原因:
1. "市场表现不佳":如果市场整体表现不佳,基金的表现可能也会受到影响,导致难以获得管理费。
2. "投资策略问题":基金的投资策略可能存在问题,未能有效捕捉市场机会或控制风险。
3. "费用过高":基金的管理费用可能过高,导致收益被侵蚀。
4. "流动性问题":基金可能面临流动性问题,难以卖出投资组合中的资产,从而影响收益。
5. "市场时机把握不当":基金可能未能准确把握市场时机,导致投资组合的收益与市场表现脱节。
针对这种情况,投资者可以考虑以下几个方面的建议:
1. "深入了解基金的投资策略和业绩表现":了解基金的投资策略是否与市场趋势相符,以及基金在过去的表现。
2. "关注费用结构":了解基金的管理费用、托管费用等费用结构,确保费用水平合理。
3. "关注流动性":了解基金的投资组合中是否存在流动性不足的资产。
4. "关注市场时机":了解基金在市场时机把握方面的表现。
5. "考虑分散投资":不要将所有资金投资于单一基金,以降低风险。
总之,投资者在投资基金时,应充分

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style="letter-spacing: 1px;">5月13日,东吴基金旗下“东吴新趋势价值线”公告披露,其价值线数值维持3.5436不变,基金净值1.8403仍显著低于该水平。这一特殊机制再次将市场目光聚焦于这只成立近十年、却在8年多时间里颗粒无收管理费的绩优基金。

作为国内首只采用动态管理费机制的公募产品,“东吴新趋势价值线”自2015年成立便设定了“价值线”规则:当基金净值低于价值线时,暂停收取管理费;价值线以0.90为起点,每180天根据净值增长率70%上调,永不回落。这一设计本为强化投资者利益绑定,却因市场波动陷入“净值涨、价值线更快涨”的循环。

据天天基金网数据,该基金成立于2015年牛市顶点,净值一度暴跌至0.3840(2019年1月),价值线却因初期规则漏洞持续攀升。尽管现任基金经理刘元海自2019年接管后实现任职回报262.98%(年化23.76%),但净值上涨始终赶不上价值线的“加速度”。截至2025年5月,净值与价值线差距达1.7033,短期追赶无望。

除2015年、2016年分别收取856.6万元、21.4万元管理费外,该基金已连续8年零收入。这直接导致东吴基金2024年损失约300万元潜在管理费(以同类权益基金1.5%费率估算),而刘元海管理的其他4只产品贡献了公司36.58%的管理费收入(0.472亿元)。

刘元海作为东吴基金权益投资的“顶梁柱”,管理规模一度达到74.24亿元(2025年3月),其管理的“东吴移动互联”等产品长期位居同类前10%。然而,他在“东吴新趋势价值线”上的策略与机制设计存在根本性冲突:

具体看来,该基金长期维持90%以上股票仓位,集中配置科技板块,2021年后多次出现超30%回撤。例如,2022年因重仓半导体、锂电池下跌33.21%,2024年AI板块波动又导致净值剧烈震荡。这种高弹性策略虽带来超额收益,却持续拉大净值与价值线的差距。

虽然刘元海管理的其他产品为东吴基金贡献丰厚管理费,但“东吴新趋势价值线”的零收入使其个人绩效与公司利益割裂。更值得关注的是,东吴基金2024年净利润仅375.62万元,若该基金恢复收费,可直接提升净利润约8%。

尽管东吴基金2024年权益产品加权平均收益率达22%(行业第7位),固收产品收益率4.81%,但公司整体管理规模仅400亿元(行业第94位),且2024年上半年净利润亏损200万元。这种“明星产品撑业绩、整体规模拖后腿”的现象,折射出中小基金公司的生存困境。

天天基金网显示,产品结构方面,东吴基金也出现“瘸腿”情况。东吴基金41.6%的规模集中于债券型产品,权益类仅占22%,且过度依赖刘元海。其管理的权益产品占公司权益规模的68%。此外,母公司东吴证券2024年投行业务下滑34.63%,但资管业务增长10.26%,显示集团正通过基金子公司弥补其他板块短板。

监管层近年推动浮动管理费改革,但“东吴新趋势价值线”的案例表明,机制设计需兼顾激励与风险控制。例如,该基金若采用“业绩报酬+固定费率”模式,或可平衡收益与回撤。

券业观研认为,类似上述情况,东吴基金可引入“价值线回撤缓冲带”,例如当净值跌破价值线一定比例(如10%)时才暂停收费,或设置价值线涨幅上限。这既能保留风险约束,又避免“追涨杀跌”的机械性。

目前,“东吴新趋势价值线”的困境,本质是机制设计、市场波动与人性博弈的缩影。对于中小基金公司而言,如何在差异化竞争中平衡创新与风险,将是破局的关键。而刘元海与东吴基金的故事,或许正为行业提供着关于“激励相容”的经典案例。

(本文数据来源:Choice金融终端、天天基金网、东吴基金公告、东吴证券年报)

发布于 2025-06-08 21:30
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