上海创新突破,率先构建资本账户可兑换路径与管理模式

上海在金融改革方面一直走在全国前列。2012年，中国人民银行与上海市人民政府签署了《关于共同推进上海国际金融中心建设的合作备忘录》，明确提出要探索资本项目可兑换和人民币跨境使用。
在上海率先建立的资本账户可兑换路径和管理方式主要包括以下几个方面：
1. "先行先试"：上海在资本项目可兑换方面进行了先行先试，逐步放宽对资本流动的限制。
2. "分阶段推进"：资本账户可兑换的推进分为多个阶段，每个阶段都有明确的目标和时间表。
3. "跨境人民币业务"：上海积极推动人民币跨境使用，包括人民币贸易结算、人民币跨境投资等。
4. "金融市场开放"：上海金融市场对外开放，吸引外资金融机构进入，推动金融市场国际化。
5. "跨境资本流动管理"：在资本账户可兑换的过程中，上海加强了跨境资本流动的管理，防范金融风险。
6. "风险防控"：上海在推进资本账户可兑换的同时，高度重视风险防控，建立了风险监测、预警和应对机制。
具体来说，上海在资本账户可兑换方面的路径和管理方式主要包括以下几个方面：
1. "人民币资本项目可兑换"：上海在人民币资本项目可兑换方面取得了一定的进展，如放宽对境外投资者投资境内证券市场的限制。
2. "跨境资金池"：上海设立了跨境资金池，方便企业进行跨境资金管理。
3. "合格境内有限合伙人（QDLP）"：上海推出了Q

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一是扩大了境外融资的规模和渠道，企业和各类金融机构可以自主从境外融入资金。整体上，为落实中央精神，《实施细则》上调了经济主体从境外融资的杠杆率。企业的融资规模从原来资本的一倍扩大到二倍。银行原来不能从境外融入人民币资金，在新的政策框架下，可以从境外融入本外币资金。非银行金融机构如证券公司等，也能从境外融入资金。

二是运用风险转换因子等新的管理方式优化境外融资结构。《实施细则》创造性地使用风险转换因子(包括期限风险转换因子、币种风险转换因子、类别风险转换因子)来引导经济主体的境外融资结构。这种新的管理方式，鼓励企业和金融机构使用人民币、中长期，以及用于支持实体经济的资金，不鼓励短期融资。同时，《实施细则》将表外融资也纳入境外融资的管理范围。

三是改革事前审批为事中事后监管。取消了境外融资的前置审批，扩大了经济主体的自主权。借债主体可按照自身资本规模的大小、在核定的规模内，综合考虑期限、币种、融资类别等因素，自主决策以何种方式开展境外融资、融资多长期限、融什么币种的资金等，将这些本应属于企业自主决定的权利归还给企业。人民银行将根据系统采集到的区内主体境外融资实际情况，进行事中事后的监测管理，从宏观上把控境外融资的整体风险。

四是建立了宏观审慎的境外融资风险管理新模式。人民银行可根据试验区跨境及跨区资金流动、区内及境内信贷供求情况，对境外融资杠杆率、风险转换因子、宏观审慎政策参数等进行调整，必要时还可采取总体规模调控等应急管制措施。人民银行根据系统采集的数据以及试验区经济金融运行和跨境跨区资金流动情况建立相应的风险预警指标体系，并可根据风险防控需要对风险预警指标和宏观调控政策工具进行调整和完善。

五是归根到底，是在上海率先建立了资本账户可兑换的路径和管理方式。在路径上，全面放开本、外币境外融资。《实施细则》将本、外币融资纳入统一的政策框架内，中外资企业或金融机构可依据统一规则，自主选择从境外借用人民币资金还是外币资金。在管理方式上，依托自由贸易账户管理系统，采用风险转换因子等现代管理手段，对风险进行24小时逐笔实时监测，确保金融安全。