中银证券力挺中国中免,授予“买入”评级，投资新机遇揭晓！

中银证券给予中国中免（中国中免股份有限公司，股票代码：601888）买入评级，这表明中银证券认为中国中免的股票具有较好的投资价值，投资者可以考虑买入。买入评级通常基于对公司基本面、行业前景、估值水平等多方面的综合分析。
以下是一些可能支持这一评级的原因：
1. "行业地位"：中国中免作为我国免税行业的龙头企业，拥有较强的市场地位和品牌影响力。
2. "业绩增长"：公司近年来业绩持续增长，盈利能力较强。
3. "政策支持"：免税行业受到国家政策支持，未来有望持续发展。
4. "估值水平"：相对于同行业公司，中国中免的估值水平较为合理。
5. "未来发展潜力"：随着我国免税市场规模的不断扩大，中国中免有望受益于行业增长。
当然，投资者在做出投资决策时，还需结合自身风险承受能力和投资目标，综合考虑各种因素。同时，也要关注公司基本面、行业动态、市场环境等多方面信息，谨慎投资。

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中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对中国中免进行研究并发布了研究报告《离岛免税承压，期待口岸渠道修复和市内增量》，本报告对中国中免给出买入评级，当前股价为61.01元。

中国中免(601888)

公司发布2024年半年报。24H1公司实现营收312.65亿元，同比-12.81%；归母净利润32.83亿元同比-15.07%。业绩下滑主因离岛免税销售疲软，中长期仍看好公司作为龙头在各渠道的完善布局，维持买入评级。

支撑评级的要点

整体销售承压，结构显著优化。24H1公司实现营收312.65亿元，同比-12.81%；归母净利润32.83亿元同比-15.07%。商品结构持续优化带动盈利能力上行，24H1主营业务毛利率为32.94%，同比+2.62pct。24Q2实现营收124.58亿元，同比-17.44%；归母净利润9.76亿元，同比-37.60%

海岛出境游分流叠加消费力不足，离岛免税销售疲软。据海口海关数据24年1-6月，离岛免税销售额为184.6亿元，同比-29.9%；购物人次为336.1万人，同比-10.0%。7月销售继续下行，免税销售额为16.8亿元，同比-35.9%；购物人次为37.0万人，同比-20.7%。一方面，出境游的快速恢复导致海岛旅游被东南亚等地区分流，海南旅游市场景气度受到影响；另一方面，整体消费力和消费意愿尚未恢复。

国际旅客逐步恢复，带动口岸免税销售改善。随着国际航班和游客量逐步恢复，公司的口岸免税业务也步入快速修复阶段。24年7月白云/浦东/首都机场的境外航线旅客吞吐量分别已恢复至19年同期的82%/86%/55%。24H1公司的境内口岸免税门店收入同比增超100%，盈利能力持续改善。

市内免税新政落地，有望孕育新机。市内免税新政将于10月1日施行，销售对象为将于60日内离境的旅客，新政的购买时间窗口延长，并将销售对象拓展至国人游客，且并未对销售额度设限，我们预计门店可以增设客单更高的品类，有望进一步截流海外消费。当前已经开业的19家市内免税店均由公司和中出服（公司参股49%）经营，已占据北上城市的优质卡位，且存量门店可以更快实现转换，竞争优势凸显。

估值

由于当前离岛免税业务仍为公司的主要收入构成，且短期内该渠道销售持续承压，我们调整24-26年EPS为3.30/3.79/4.29元，对应市盈率为18.5/16.1/14.2倍。短期建议关注口岸渠道销售的快速恢复；中长期仍看好公司作为龙头企业在各渠道的完善布局以及市内免税新政的催化。当前公司估值已充分消化，维持买入评级。

评级面临的主要风险

市场竞争加剧、消费意愿恢复不及预期、国际游客恢复不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券孟鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利81.25亿，根据现价换算的预测PE为15.52。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为84.38。

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