解密科创板制度设计｜新股上市首日就允许做空，想改善单边市

科创板是中国证监会于2019年设立的一个面向科技创新企业的板块，旨在支持科技创新和高质量发展。科创板在制度设计上与主板市场有所不同，以下是对科创板制度设计的一些关键点，特别是关于新股上市首日允许做空以及改善单边市的相关内容：
### 科创板制度设计关键点：
1. "注册制"：科创板采用注册制，即证监会不对企业进行实质性审核，主要依靠交易所进行审核，这降低了上市门槛，有利于更多科技创新企业上市。
2. "交易机制"： - "涨跌幅限制"：科创板股票在上市首5个交易日不设涨跌幅限制，之后调整为20%。 - "T+0交易"：科创板允许T+0交易，即投资者可以在当天买入和卖出股票，增加了交易灵活性。
3. "做空机制"： - "首日允许做空"：科创板新股上市首日就允许投资者进行融券卖出，即做空。这一设计旨在增加市场流动性，抑制过度投机，促进价格发现。
4. "投资者适当性"：科创板对投资者有较高的要求，需要投资者具备一定的风险识别和承受能力。
### 新股上市首日允许做空的意义：
1. "改善单边市"：允许做空有助于形成双向市场，减少市场波动，避免单边上涨或下跌。
2. "抑制投机"：做空机制可以降低市场投机行为，使股价更接近其内在价值。
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1月30日晚间，在上交所设立科创板并试点注册制的具体制度安排终于出炉。在交易层面，征求意见稿中的多项规则都与现行的A股交易规定截然不同。其中，两融业务也迎来较大改动。

科创板股票交易特别规定征求意见稿中，第十二条规定，科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的。那意味着，科创板股票上市首日就有可能被允许做空。

澎湃新闻记者查阅上海证券交易所现行的融资融券业务规则发现，股票要想成为两融标的，条件不少。

时间条件上，要求上市交易超过3个月。

交易指标要求上，融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。

要求在最近3个月内没有出现下列情形之一：

1.日均换手率低于基准指数日均换手率的15%，且日均成交金额小于5000万元；

2.日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%；

3.波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。

其他条件包括，股东人数不少于4000人；股票发行公司已完成股权分置改革；以及股票交易未被本所实施风险警示。

上交所在1月30日公布的业务规则征求意见稿中，并没有针对科创板股票成为两融标的设置其他要求。

有券商交易员介绍，融券制度目前A股市场也有，科创板开展券商证券借入业务并非创新，但是当前的A股融券业务面临着券源匮乏的窘境。

这位业内人士说：“融券需求肯定是有，但现在主要是券的来源太少，因为券商要把客户的券交给银行托管，自己手里没有券。要想融券，一种渠道是券商自营盘的券拿出来，但是现在业内不是很愿意这么做，而且也有限。另一种渠道是转融通，通过证金公司，机构向券商提出要用融券做个股做空，券商上报证金公司，证金公司把券给券商，券商再给到客户。但这种方式的成本很高，证金公司就要收5个点，到客户手里就是7到8个点的成本，所以没什么人会这么多。”

科创板股票交易特别规定征求意见稿中提到，“本所可以根据市场需要，经中国证监会批准，在科创板开展证券公司证券借入业务，促进融资融券业务均衡发展。”

允许股票上市首日就作为两融标的，只是第一步。澎湃新闻记者从上交所相关业务负责人处了解到，后续交易所将就融券标的发布指引，希望改善单边市的情况。