科创板迈入新阶段,增设“科创成长层”与创业板助力未盈利企业上市新篇章

这是中国证监会近日发布的一项重要改革措施。以下是关于科创板增设“科创成长层”和创业板支持未盈利企业上市的相关信息：
1. 科创板增设“科创成长层”：
科创板是中国内地设立的专门面向科技创新型企业的板市场。此次增设“科创成长层”，旨在进一步支持具有较高成长潜力的科技创新型企业。具体措施如下：
（1）对“科创成长层”的企业，放宽了盈利要求，允许企业未盈利或亏损上市。
（2）优化了“科创成长层”企业的上市审核流程，提高审核效率。
（3）对“科创成长层”企业实施差异化监管，鼓励其创新发展。
2. 创业板支持未盈利企业上市：
创业板是中国内地设立的面向成长型创新创业企业的板市场。此次改革允许未盈利企业上市，旨在鼓励更多创新型企业登陆资本市场。具体措施如下：
（1）放宽了创业板上市企业的盈利要求，允许未盈利企业上市。
（2）优化了创业板上市审核流程，提高审核效率。
（3）对未盈利企业实施差异化监管，引导其专注于创新发展。
这两项改革措施的实施，将有助于进一步激发科技创新企业的活力，促进我国科技创新型企业的快速发展。同时，也为投资者提供了更多优质的投资标的，有助于优化资本市场结构。

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科创板增设“科创成长层”并重启第五套上市标准，同时创业板启用第三套标准支持未盈利企业上市，是2025年资本市场改革的核心举措。长期看有利于形成“科技-资本-产业”良性循环，但短期需关注流动性压力和估值分化风险。投资者应聚焦技术壁垒高、商业化路径清晰的企业，利用新增风险管理工具对冲波动。对股市的影响可从以下多角度分析：

一、拓宽科技企业融资渠道，加速“硬科技”企业上市直接利好未盈利科技企业

科创板第五套标准重启：允许预计市值超40亿元、突破关键核心技术但未盈利的企业上市（此前因审核趋严暂停3年）。

创业板第三套标准启用：未盈利创新企业可通过“预计市值≥50亿元且营收≥3亿元”的条件上市，与科创板形成错位支持。

适用范围扩大：人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域企业被纳入支持范围，覆盖更多“新质生产力”赛道。

二、影响市场结构与流动性

新增“科创成长层”强化风险分层管理：未盈利企业全部纳入该层，股票简称后标注“U”标识，强制披露未盈利原因及风险。

调出机制：新企业需满足“两年累计净利润≥5000万元”或“一年净利润为正且营收≥1亿元”方可调出，推动企业盈利转型。

三、推动行业板块结构性行情

明确利好前沿科技领域：人工智能、商业航天、生物医药等产业直接受益于上市门槛降低，一级市场融资能力增强。例如，生物医药企业曾占第五套标准上市企业的50%以上，重启后将激活该领域IPO。

创投机构退出渠道拓宽，利好私募股权行业（如社保、险资参与度提升）。

长期优化产业结构：推动资本向研发密集型行业聚集，加速技术商业化（如2024年A股上市公司研发投入占全国一半以上）。

可能挤压传统行业估值，强化市场“科技主线”逻辑。

四、重塑投资者结构与行为

机构投资者角色强化：试点资深专业机构投资者制度：要求其提前入股未盈利企业并接受行为监管，作为上市审核参考，提升企业质量识别能力。

个人投资者门槛提高：参与科创成长层需签署专门风险揭示书，且资产门槛（50万元）高于创业板（10万元）。

投资策略适应性调整：

未盈利企业依赖估值而非盈利驱动，需关注技术壁垒、研发进度等非财务指标。

五、潜在风险与挑战

企业端风险：未盈利企业商业化前景不确定，上市后可能因业绩不及预期触发退市（如科创成长层调出机制）。

部分领域可能出现扎堆上市，导致估值泡沫（如低空经济、AI等热门赛道）。

市场端风险：短期供给增加可能压制市场情绪，尤其流动性紧张时。

监管需平衡包容性与上市公司质量，防范利益输送（如设立机构投资者“黑名单”）。