【长城策略】揭秘,构建AI投资成功锚点的关键要素

建立AI投资的锚点，是指确定一个或多个核心指标，这些指标能够反映投资组合的长期价值和风险，从而在AI辅助投资决策中起到稳定和指导的作用。以下是一些建立AI投资锚点的策略：
1. "基本面分析锚点"： - "财务指标"：选择一些关键的财务指标，如市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率等，作为衡量公司价值的基本锚点。 - "盈利能力"：关注公司的净利润、营业收入等，判断其盈利能力的稳定性和增长潜力。
2. "技术分析锚点"： - "价格趋势"：利用技术指标如移动平均线、相对强弱指数（RSI）等，判断市场的短期和长期趋势。 - "交易量"：分析交易量的变化，以判断市场情绪和趋势的强度。
3. "市场情绪锚点"： - "市场指数"：观察主要市场指数的走势，作为市场整体情绪的指标。 - "投资者情绪"：通过调查问卷、社交媒体分析等方式，了解投资者对市场的看法。
4. "宏观经济锚点"： - "GDP增长率"：作为经济健康度的指标，影响企业盈利和市场走势。 - "货币政策"：央行利率、货币供应量等，影响市场流动性。
5. "行业趋势锚点"： - "行业报告"：关注行业分析报告，了解行业的发展

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摘要

人工智能技术的突破正在开启人类社会的又一次生产力革命。与电力革命和互联网革命的历史轨迹相似，大模型技术通过提供可规模化的“智力供给”，推动产业生态重构。ChatGPT的公测标志着技术临界点的到来。当前AI产业链已形成分层结构：底层以NVIDIA的算力芯片和云计算平台为核心，类比电力时代的电网和互联网时代的光纤网络；中层通过模型即服务（MaaS）模式提供智力输出；上层则涌现出AI客服、代码生成、内容创作等多元化应用。这一进程与电力革命催生家电产业、互联网孕育搜索引擎、电商平台的路径高度相似。

互联网发展历史为AI投资提供了重要参照。20世纪90年代的互联网泡沫揭示了技术革命的典型轨迹：时机与形态的不确定性。虽然长线趋势的确定性很强，但技术发展时点和路径由必然性和偶然性共同作用，必然性如万维网的开放性和去中心化属性，偶然性则体现在技术融合催生的多种可能性。与此同时，站在当下看的产业龙头并不一定是未来的唯一答案。拥有资金、渠道优势的龙头可快速逆袭技术先发者，但长期竞争仍需依赖产品力。对于AI投资而言，确定的趋势下同样需要动态调整来适应路径上的移动。

基础设施建设的周期性规律或在AI领域再次显现。互联网泡沫期，下游应用的产出并未与基础设施投入同步增长，存在过度扩张情况。崩溃期（2001-2003）光纤单价暴跌90%，预示产业基础设施可能面临阶段性产能过剩风险。消化期的经验显示，YouTube等视频应用利用廉价带宽重塑内容产业。跨行业对比表明，电力、互联网均经历“建设过剩-成本下降-应用爆发”的循环，当前算力投资或为未来应用奠基。

AI商业化正当时。2024年美国新晋AI独角兽中，软件类占比已经过半，但估值较高的仍然是企业服务类项目，需进一步等待To-C端应用的爆发；国内人工智能创业公司同样百花齐放。从营收角度看，AI的商业化速度较互联网时期已更进一步，产业发展有望再加速。

证券研究报告：

《如何建立AI投资的锚点》

对外发布时间：

2025年4月26日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com

丁皓晨 S1070524070001 dinghaochen@cgws.com

长城证券研究院市场策略研究团队：

汪毅，王小琳，王正洁，丁皓晨，简宇涵

王正洁（13127569759）

丁皓晨（15601751510）

简宇涵（15625136644）

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